黄金还值得配置吗？

雪球财经

提到黃金，从大的属性来看，黄金具备重要的双重属性：商品属性和金融属性，其中商品属性是指黄金用于珠宝及首饰、黄金实物以及ETF投资，央行买入需求以及工业需求；从金融属性角度看，黄金重点具有以下三种属性：

1、货币属性在1978年，《国际货币基金协定》宣告黄金不再作为货币价值标准，但作为重要的国际结算手段以及其固有的硬通货属性。

2、投资属性：黄金可以归类于大宗商品中的稀贵金属种类，其投资属性同样显著。

3、避险属性：黄金天然稀缺，且由于历史人文赋予的其贵重性，使得黄金具有相当的避险属性，在宏观经济震荡之时具有保值增值的作用，经济向好时，黄金同享繁荣，在风险来临之际，黄金可提供有效的下跌保护。

我们将从上述几个角度复盘一下黄金的价格走势以及未来展望。

首先是供需水平，由于黄金在全球范围内拥有相对稳定的供需水平，且不同于其他大宗商品，因除非突然发现一座世界级金矿，否则供需稳定情况下，从供给端并非影响黄金的主要因素。问题回到影响黄金价格主要决定因素：

在布雷顿森林体系瓦解之后，虽然美元与黄金脱钩，然而国际黄金价格大多以美元标价，且美元和黄金均作为稳定货币的品种，其替代效应显著，使得黄金价格与美元依然具备较好的负相关关系。负相关关系的逻辑是，黄金作为大宗商品的一种，以美元计价，当美元走强时，单位美元能购买的黄金的数量变多，黄金价格承压，反之亦然。因此通过观测美元指数的变化，可以较好的追踪美元走势，从而预判未来的黄金价格。

美元指数与黄金价格多数时期呈负相关，而当全球风险加剧时，黄金价格往往走高——黄金与高通胀的关系：

由于黄金是足值货币，具有抵抗通胀的性质。根据世界黄金协会的数据，在通胀率高于3%的年份，金价平均上涨14%，在美国CPI平均同比增速高于5%的年份，金价平均回报率接近23%。可见特别在美国发生高通胀的时候，黄金平均回报率往往具有良好表现。

从上述分析来看，黄金的价格与美元指数走势有很强负相关关系。因此，对于黄金价格的判断多为对于美元指数走势的判断。重点集中在以下几点：

1、美国实体经济数据是否持续偏弱。

2、美联储货币政策走向，美联储是否加息与美国通胀水平高度相关，因此从通胀水平角度来看，美国核心通胀黏性仍偏高。

3、劳动力市场成本压力：可以关注美国非农就业人数、ADP就业人数。

从长期来看，无论从黄金自身价值还是资产配置角度来看，黄金依然具有良好的表现机会。结合话题哥关注的一些关于黄金的基金产品，主要有两个，分别是投资海外黄金ETF的FOF，而华安黄金易ETF联接则直接跟踪国内黄金价格指数。