数据要素市场化向何处去

姜奇平

当前国内数据交易所正掀起一股建设热潮，截至目前，国内已成立超40家数据交易所，其中典型代表如上海数据交易所、贵阳大数据交易所、北京国际大数据交易所、深圳数据交易所等，纷纷上线数据交易产品。截至2023年3月31日，深圳数据交易所已完成登记备案的数据交易总计625笔，交易金额18.2亿元，交易规模全国第一，在推动数据要素市场建设方面被称为跑出了“深圳速度”。但在各地一哄而起的同时，多数交易所的交易情况并不理想，呈现市场多交易少，或者场外交易远大于场内交易的情况。这带来一些困惑：交易所这种模式，到底有多大市场空间，如何改进才能满足交易需求；除了交易所模式，还有没有其他数据要素市场化的途径值得探索尝试，诸如此类的问题。无论如何选择，看来以需求、应用为主导，应是未来的方向。当前存在的问题都与此有关。

中国的数据交易所是一个大胆而超前的创新，是前无古人的。美国并没有像中国这样以数据要素当作商品直接进行交易的市场。美国的数据资产交易机构如OKX、Coinbase Pro、Kraken等，全都是币圈的。美国这条路是很难走通的。而数据交易所这条路能否走通，理论上说了不算，还要看实践检验。目前来看，相对于前置条件成熟如应用市场发育到足以形成行情，数据交易所还是略为超前的，存在着成为“先烈”的风险。要看到，中国的数据交易所不是自然发展起来的，而是人为催生的。许多地方把数据要素市场化政策中的市场化，与市场画等号，比照金融业的传统思路，狭隘理解为建立一个有形单边市场，去交易要素产品。这样做不是不可以，但随着人们对数据要素不同于资本要素的特殊规律的理解不断深化，一定还会解放思想，探索出许多既有中国特色，又更符合新型要素规律的新路。

数据要素一个重要的不同规律，在于它的交换价值与实现价值既有联系，又有区别。交换价值只是要素的潜在价值，可以单按所有权定价；实现价值则是在使用中再创造出的价值，需要结合产权人之外的使用权定价。几十个GB的数据，在淘宝上当产品卖，不过10元钱；但是一旦買来与应用结合，由别的产权人使用包括利用与服务，通过流量变现可能变成10万元、100万元。这里存在类似版权的“权利用尽”确定问题或期权的价值兑现问题。数据交易所之所以出现场外交易比场内交易活跃，在于实现价值难以在场内确定，说明交易所现有制度设计与定价方式存在根本性的问题。各交易所本身也在反思问题所在，结合使用来改进。

但另一方面，我们需要从更深层次进行反思。真正的问题，出在对“数据二十条”精神实质的把握。走不通的路，共同特征是以供给为中心，只从数据要素成本出发，设计市场化路径；走得通的路，一定要以需求为中心，结合市场收益，与使用、利用、应用这一串“用”为主来实现市场化。因为，数据要素只有在使用中才能实现价值。因此交易的对象应是要素的使用机会，而不是要素的供给成本。为此需要淡化所有，强化使用。

有两种现成的市场化经验，是以使用为中心激发要素价值的。一是纳斯达克、香港股市的经验，将要素所有权（股份）与使用权（股权，如投票权）分离，以实际经营使用的人力资本（创始人）为载体定价、贴现数据资产；二是双边市场的经验，从增值应用（APP）的最终产品收入中，分成贴现数据要素（中间产品）产权人的收入。共同特征是以使用收益，反向定价数据要素，使数据要素的价值实现，从不确定转向确定的贴现。这才是真正的数据要素市场化。从单边市场转向双边市场，尤其适合中国式现代化。