资源并购热点在哪里

侯明扬

2023年，非洲和南美地区并购活动将显著增长，北美非常规油气资源交易仍是市场热点。

2022年至今，受前期勘探开发投资增长缓慢、区域性油气地缘政治风险飙升以及能源行业面向低碳转型发展等因素综合影响，国际油气市场存在短期内局部供需结构不匹配和近中期供给偏紧的隐忧，国际油价位于较高价格区间宽幅波动，整体上对全球油气资源并购市场负面影响较大。2022年全球油气资源并购交易总量仅为215宗，接近20年内最低水平；并购交易总金额仅为880亿美元，较2021年下降约36%。

2023年，随着国际油价保持较高价格区间波动以及全球范围内疫情逐步稳定，预计非洲和南美地区并购活动显著增长，国际石油巨头在“买卖两侧”寻求交易，北美非常规油气资源交易仍是市场热点。

非洲和南美并购活动显著增长

国际石油公司近10年来对非洲和南美地区的油气勘探投入持续加强，一批规模较大的整装油气田获得发现。其中，在非洲地区，道达尔公司和壳牌公司2022年在纳米比亚海上分别发现了以带有伴生气的轻质油为主的Venus和Graff两大油气田，预测油气储量分别高达6.67亿吨油当量和5亿吨油当量；在南美地区，埃克森美孚公司2015年在斯塔布鲁克区块发现Liza油田起，合计已在圭亚那盆地取得20多个油气发现，获得可采储量超过17亿吨油当量；阿帕奇公司2020年在苏里南浅水海域取得3个新发现，获得可采储量2.6亿吨油当量。因此，非洲和南美地区良好的资源禀赋，将吸引国际石油公司通过并购活动增加位于该地区的上游资产，特别是部分资源潜力较大的海上勘探资产。

在当前国际油价处于相对较高的波动区间，非洲和南美地区部分资源国政府有较强意愿通过提供新的油气勘探区块、推动修改油气法律、政策优惠和税收改革等措施吸引外国投资，在提高油气产量的同时扩大财政收入。例如，阿根廷政府于2022年5月宣布出台石油企业外汇优惠政策；乌干达、纳米比亚和厄瓜多尔等国家纷纷出台相關政策，旨在为国际石油公司参与本国油气开发创造机会。

在“买卖两侧”寻求交易

回顾近5年来埃克森美孚、BP、壳牌、道达尔、雪佛龙、埃尼和艾奎诺等国际石油公司在上游并购市场上的表现，除2020年外其余4年均是市场上的“净卖家”。2022年，购入资产不足1亿美元。

从2023年的情况看，一方面，部分欧洲国际石油巨头将继续剥离非核心油气资产，以便为其能源转型战略夯实基础。其中，道达尔公司计划大规模剥离油砂资产，加速降低上游投资组合的碳排放强度，同时计划出售尼日利亚陆上资产部分股份；雪佛龙则计划出售赤道几内亚天然气资产等。另一方面，受乌克兰危机等油气地缘风险影响，部分欧洲国际石油公司将进一步增加天然气资产并购活动，重新确立天然气资产在公司未来发展战略中的重要地位，以保障区域能源供给安全并提高公司效益水平。其中，埃尼公司有意以50亿～60亿美元收购海王星能源公司，以获得其规模较大的天然气资产。

埃克森美孚和雪佛龙两家美国石油巨头，或将在2023年发起较大规模的油气资产并购活动。从近中期发展战略看，两家石油巨头在风能、光电、氢能等可再生能源领域介入较少，均将二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）作为公司降碳的重要途径。2023年，其有更大可能通过并购活动增加CCUS相关油气资产获取，例如收购Denbury公司等二氧化碳提高采收率专业公司。

北美非常规油气仍是市场热点

近10年来，除2015年和2020年少数年份外，北美非常规油气资源相关并购交易金额均维持在500亿美元以上，预计此类资源2023年仍将是全球油气资源市场关注的热点。

页岩油方面，美国二叠纪盆地仍是页岩油相关并购交易的重点地区。伍德麦肯兹公司预计，2023年该地区潜在并购交易资产价值超过100亿美元。其中，黑石（Blackstone）和EnCap等私募基金已计划出售其持有的二叠纪盆地页岩油相关资产。埃克森美孚公司计划剥离位于巴肯页岩区带总价值高达50亿美元的非核心资产；切萨皮克公司（Chesapeake）计划进一步聚焦页岩气开发，将出售部分位于伊格尔福特页岩区带的页岩油资产。

页岩气方面，伍德麦肯兹公司预计2023年美国潜在的页岩气并购交易资产估值200亿美元以上，其中超过1/2的资产集中在便于通过墨西哥湾出口的海恩斯维尔页岩区带。切萨皮克等公司已计划增加该区域内页岩气资产。

持续跟踪分析全球并购市场

受资源禀赋和技术水平等诸多方面困难的制约，中国石油企业的海外油气资产仍是国家油气供给安全的重要保障。中国石油企业要进一步贯彻“四个革命、一个合作”的能源安全新战略，充分利用全球油气资源并购市场保障国家油气供给安全。

首先，要持续跟踪分析全球油气资源并购市场，明确其现阶段发展特点及未来趋势，为中国石油企业获取优质海外油气资产明确方向。例如，从2022年全球油气资源并购市场发展特点看，部分北美页岩油气资产、非洲和南美地区深水勘探资产，以及非洲、亚太地区天然气开发资产等，是现阶段市场关注的热点。在此基础上，中国石油企业可以考虑把非洲和南美地区深水勘探资产以及部分天然气开发资产作为近中期海外资产并购重点，以便有针对性地开展项目评价筛选及后续商务活动。

其次，从对全球油气资源并购市场的持续跟踪分析中，了解世界石油工业上游发展趋势，为中国石油企业有针对性地制定国内外上游发展战略以及开展相关技术攻关明确方向。例如，尽管10年来道达尔、壳牌和埃尼等部分国际石油巨头持续剥离非核心油气资产，但也通过并购交易“增持”深水勘探资产，通过技术创新在此领域取得较好资源发现。中国石油企业应该以此为借鉴，对内积极发展深水油气开发理论技术和海上油气工程装备，对外努力争取相关地区优质海上油气资产。

再次，充分借鉴国际石油公司在上游并购交易中的先进经验，为中国石油企业提升海外油气资产投资收益奠定基础。例如，充分借鉴国际领先石油公司以及私募资本等非传统上游油气工业背景交易主体的不同做法。一方面，加强推进“动态调整”并购交易策略的实施，在提高核心油气资产经营水平的同时，将效益较差且不符合公司未来发展战略的非核心海外油气资产进行剥离；另一方面，探索直接交易获取利润差价的资本运作模式，通过“低买高卖”境外优质油气资产获取利润。

责任编辑：周志霞

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