创业板加速赶底

启明

近期，市场仍延续震荡调整的格局，这与笔者此前的判断基本吻合。5月经济数据进一步疲软，对指数形成较大压力。而从调整的节奏看，上证指数相对抗跌，仍在3200点一带抵抗，而创业板指数则屡创新低，甚至跌到了2022年4月疫情时的低点。

对于曾经风光无限的创业板指数来说，究竟底在何方？

证券投资就是这样，乐观的时候，不要忘记危险可能降临，悲观的时候，也要看到希望，明天太阳照常升起。市场对经济复蘇的悲观预期仍在，随着6月经济数据进一步披露，市场将从一味的悲观转向对政策的期待。

笔者认为，在月度高频数据不理想的背景下，目前以创业板指数为代表的市场正在加速赶底的过程中。而预期下半年有望出台新的刺激政策，加之本身经济复苏的大逻辑并没有根本性改变，或许经过“五穷六绝”之后，下半年市场将迎来比较好的投资机会。

从技术分析的角度来看，创业板指数自2021年7月见顶以来，震荡下跌已经持续了近两年。大的形态走出了“下跌+盘整+下跌”的走势。从缠论理论的角度来看，“下跌+盘整+下跌”有望形成一个重要的买点。

所谓缠论，做股票时间比较长的投资者应该有所耳闻，它本质上属于技术分析的一个理论流派，缠论理论的创始人“缠中说禅”已经去世，目前市场中流行的缠论书籍大都是根据他的博文整理而成。当时，“缠中说禅”想把自己的理论整理成书命名为《市场哲学的数学原理》，可见，缠论理论是糅合了数学、哲学思想而用于证券分析。

缠论的哲学本质是，走势的生命在于人的“贪嗔痴疑慢”所引起的自相似性。缠论将自相似性所形成的无序走势给出了唯一的分解定理，并且这个分解定理是建立在一个纯数学推理的基础上，把走势进行完全分类，每个分类都有明确的操作作为依据。这是非常重要的。

回归本文的正题。在缠论理论中，买点不是随随便便出现的。而是要根据此前的走势确定一个买入之后大概率将会上涨的位置，即寻找转折点。在各类缠论的买点中，“下跌+盘整+下跌”后，出现的买点属于一类比较重要的买点。

这里面先要理解对于盘整的定义。在缠论中，盘整给出的定义是：最近一个高点比前一高点高，且最近一个低点比前一低点低；或者最近一个高点比前一高点低，且最近一个低点比前一低点高。

换一种通俗的理解，盘整阶段股价没有趋势性。如果股价不断震荡，但是高点在不断升高、低点也不断升高，那么不能叫做盘整，而是震荡上涨，本质的趋势是上涨。同理，如果高点在不断下降、低点也在不断下降，那么同样不能叫做盘整，而是震荡下跌，本质的趋势是下跌。

盘整结束之后，只能有两种选择，下跌或者上涨，而不能继续盘整。因为继续盘整本身就意味着盘整没有结束。

“下跌+盘整+下跌”的走势结束后，只会是盘整或者上涨两种走势，这两种走势都有获利的机会。所以会出现一个重要的买点，关键是要确认下跌已经结束。

从创业板指数走势可以看出，始自2021年7月的走势，清晰呈现出“下跌+盘整+下跌”三个阶段。而第二轮下跌自今年1月30日以来已持续近5个月。从时间上看，调整周期尚未到位，仍可能持续一段时间。从下跌幅度来看，这一轮的下跌约为20%，也远小于上一轮下跌40%的幅度。（见图一）

图一：创业板指数“下跌+盘整+下跌”走势

但笔者判断，创业板的这一轮下跌已进入后期，左侧交易者其实可以考虑逐渐建仓。但缠论理论希望追求更加精确的买点，这种买点往往通过价格与技术指标的背离来寻找。

如图二所示，价格MACD指标结合后，利用背离确定买点的出现。股价创新低，但MACD绿柱面积却缩小，显示背离。除了MACD指标之外，也可以参考RSI等技术指标判断背离。

图二：下跌+盘整+下跌后，用背离寻找买点

目前来看，创业板指数技术指标虽然已经出现背离趋势，表明有价格已经有超跌的迹象，但尚未出现背离后的买点信号，右侧交易的投资者仍需耐心等待。而从下跌的时间来看，笔者倾向，在7月初左右可能是比较重要的一个时间点。

当下的阶段，市场热点较为散乱且延续性较差。当前弱势局面的打破，需要能够带动市场共振的新热点出现，且需要具备一定的持续性。