美国经济境况堪忧

江瑞平外交学院教授

近期，在銀行危机持续发酵、衰退危险日趋迫近的背景下，美联储为消解通胀困扰不得不再度加息，更进一步增大了各方对美国经济境况的担忧。

强力加息未解通胀困扰在疫情导致的2020年衰退和2021年复苏中，美国经济曾有上佳表现，其经济增长率与欧元区和日本相比，2020年少下降了3.3个和1.5个百分点，2021年又多增长了0.5个和3.8个百分点。不过在2021年下半年开始的新一轮物价上涨中，美国也首当其冲。到第三季度，其消费者物价同比上涨率达到5.3%，比欧元区高出2.5个百分点，日本则仍为0.2%的负增长。进入2022年，尤其是遭到乌克兰危机的“雪上加霜”后，美国物价更如“脱缰野马”般加速上涨。到2022年6月，其消费者物价同比上涨率已升至9.1%，创下近40年最高纪录，高于欧元区的8.6%，更高于日本的2.4%。

面对愈演愈烈的通货膨胀，美联储不得不“亡羊补牢”，于2022年3月开始强力加息或激进加息，迄今已连续加息十次，累计达到500个基点，创下短期密集加息历史最强纪录。加息虽对抑制通胀起到一定作用，其消费者物价同比上涨率从2022年7月开始下降，到12月已降至6.5%，2023年3月更降至5.0%，但仍远未达到2%的政策目标，治理通胀依旧任重道远。美国商务部近日公布的数据甚至显示，美国通胀指标还在加速上升。2023年第一季度个人消费支出价格指数上涨4.2%，不仅高于3.7%的预期，更创下近一年最大涨幅。造成强力加息远未消解通胀困扰的原因颇为复杂，除上述加息起动过晚、错过治理良机之外，疫情冲击、地缘冲突导致供应链断裂并加重市场供求失衡，应是其主要原因。单靠加息抑制需求，不能解决所有问题。

增长失速遭遇金融风险加息本是“双刃剑”，尤其是强力加息或激进加息，导致的后果更加严重。在供应链断裂加重市场供求失衡的背景下，试图通过强力加息抑制需求，不仅不能达成通胀治理目标，还对经济增长造成强烈冲击和严重阻碍。事实上，美国的实际GDP增长率，在2022年上半年已经连续两个季度出现负增长，依次为-1.6%和-0.6%。若按传统标准，这已是一次典型的周期衰退。第三季度虽反弹至3.2%，但随之再度显著放缓，第四季度降至2.6%，2023年第一季度更降至1.1%。各方普遍预测，美国经济正在陷入“温和衰退”。

更加严重的是，在强力加息导致增长失速的同时，近前又遭遇以银行倒闭为标志的金融风险。5月1日，加州金融保护和创新局宣布关闭第一共和银行，由联邦储蓄保险公司接管，后者又找来摩根大通银行接盘，收购其全部储蓄存款和剩余资产。第一共和银行资产规模在全美排名第14位，在八个州设有84家分行，成为美国史上破产的第二大商业银行，规模仅次于2008年金融危机中倒闭的华盛顿互惠银行，也是继硅谷银行和签名银行之后，在新一轮金融震荡中近两个月内倒闭的第三家商业银行。分析表明，这三家银行倒闭的直接原因，都是由于美联储激进加息导致资产大幅缩水、账面亏损增大、从而引发客户大量挤兑、资金链条受压断裂而陷入经营绝境。更加严重的是，还有众多银行与这三家银行面临类似困境，难免陷入同样绝境。这正是各界普遍担忧15年前的金融危机会否死灰复燃的主要原因。

加息困境叠加债务困局一方面是通货膨胀挥之不去，另一方面是增长失速、金融风险愈加严重，这导致美联储的货币政策陷入选择困境，也引爆了相关各界的激烈争论。5月3日，基于治理通胀、稳定物价的首要职责，美联储还是顶住各方压力，选择了2022年3月以来的第十次加息，鲍威尔主席也再次表示，要不惜一切把通胀率压低至2%。但能否顶住经济衰退迫近、金融危机趋重的巨大压力，以及有关各方的强烈抵制，还有待进一步观察。

在美联储陷入加息困境、难以加大货币政策力度以改善美国经济糟糕境况的同时，美国联邦政府也陷入了债务困局，故很难通过强化财政政策发挥同样作用。按财政部长耶伦测算，以目前联邦政府举债进度，到6月1日就会“触顶”——触及国会给联邦政府设定的31.4万亿美元的举债“红线”。若国会不授权提升这一债务上限，联邦财政将无法通过发行新债来偿付到期国债，从而陷入违约风险。而是否授权提升这一债务上限，目前已成为国会两党角力的焦点。在临近新一轮总统大选两党竞争的关键时刻，国会达成妥协的难度空前增大。日前拜登总统明确告诉媒体，这是他目前唯一重要的议程，问题得不到妥善解决，他将不去参加即将在日本举行的七国集团首脑会议。但5月9日他与国会两党领袖的磋商仍然无果而终，前景很不乐观。