财务高手怎么做决策

据麦肯锡的一项调查显示，在英国和美国有五分之一的CEO（首席执行官）曾经担任过CFO（首席财务官）。英国《财务总监》杂志的一项调查表明，在财富100强企业的CEO中，有20%曾担任过CFO。

这些财务出身的企业领导人所拥有的独特优势就是他们掌握了财务思维。财务思维是指运用财务学理论和知识进行科学思维的一种心智活动，它具有非常大的普适性，其本质是用于优化决策的方法论。

因此，财务思维的价值，是帮助你在工作当中，增加一个思考视角和决策角度。无论你从事的是什么工作，想要获得成功，做每个决策时都需要从财务角度思考一下。

“利润持续性”：教你挑选优质股票

在进行股票投资时，大部分人都会关注企业的利润，并选择投资那些高利润的企业的股票，但这只是观察利润和选择股票的一个角度。财务高手是怎么选择股票的呢？他们会考察另一个重要维度——利润的可持续性。

企业能不能持续盈利，从投资角度来看特别重要，因为投资人在投资一家企业的时候，投资的不是它的过去，也不是它的现在，而是它的未来。虽然利润的大小将决定一家企业在短期内能达到的高度，但真正决定这家企业有没有未来的，是利润的可持续性。

不过，企业想保持利润长期稳定增长是一件非常难的事情。根据万得数据库提供的數据，2000年我国A股所有上市公司当中，有41.5%的企业能保持1年的净利润增长，只有13.7%的企业能保持连续3年净利润增长，而能保持10年以上净利润连续增长的企业只占1.1%。由此可见，可持续利润是多么珍贵。

事实上，如果我们用利润可持续性作为标准来选股票，是可以赚到钱的。两位会计学教授曾经就这个问题做过研究。他们把美国上市公司按照盈利的持续性水平分成10组，买入持续性水平最高的那组公司股票，同时做空持续性水平最低的那组。

结果，在1979—1999年这21年间，有20年他们都赚到了钱，而且大多数年份的投资收益率都超过10%。

所以，市场里大部分人其实不明白利润可持续性的重要性。你只要比别人多具备一些财务思维，对财务数据看得更透彻一些，就能赚到钱。

持续经营的重要性，在财务领域的很多地方都有体现。以企业估值为例，无论用哪种估值方法，都存在一个基本假设，就是企业是一个可以“持续经营”的实体。也就是说，我们假设企业能够基业长青。

因此，一家企业的价值由两部分组成：短期业绩+长期可持续增长能力。在短期业绩同等的条件下，长期可持续增长能力越强的企业估值更高。

“OPM策略”：用别人的钱赚钱

财务中的OPM策略，也可以用来帮助你更好地管理个人财务。OPM策略的英文为other peoples money，意思是“用别人的钱”。

OPM本质上是一种无息债务融资方式，也叫类金融模式。常见的OPM模式有两种：一种是用客户的钱。房地产企业采用的就是这种模式，类似的还有共享单车收取的用户押金、健身房和发廊的充值卡。另一种是用供应商的钱。比如沃尔玛、苏宁、格力电器、茅台、京东这些企业，都在无偿占用供应商的钱。

事实上，苏宁和国美很早就开始使用OPM策略了。这两家企业利用自身的销售网络优势，增强与家电制造厂商的议价能力，不断延长付款期限，无偿占用这些厂商的资金。国美的资金占用周期从2005年的112天延长至2010年的137天，苏宁则从2005年的42天延长至2010年的111天。

OPM策略给这两家企业带来了多大的好处呢？2005年，国美通过使用OPM策略节省了2.25亿元的利息支出，约占当年利润的29%。苏宁节省的利息支出，占2005年利润的9%左右。

除了财务收益，OPM策略在这两家企业的扩张战略中也发挥了重要作用——新增门店的部分资金缺口就是靠大量占用供货商资金补足的。可以说，OPM策略成功地帮助这两家企业快速实现了规模扩张，让它们成长为行业龙头企业。

OPM策略同样可以用在日常决策中，帮助我们避坑。比如，在疫情之下，反制企业对我们进行OPM。因为特殊时期企业资金链紧张，现金流风险巨大，万一破产，消费者提前充值的钱就都打了水漂。所以非常时期，消费者理性决策，少“办卡”，是明智之举。

OPM策略背后的财务思维——用别人的钱赚钱，其实由来已久。法国著名作家小仲马的《金钱问题》中就有这样一句台词：“做商业是十分简单的事，它就是借用别人的资金。”

你可能认为，企业之所以敢用OPM策略，是因为其占用客户或者供应商的资金时没有利息压力。实际上，企业也会积极引入风险更高的有息债务（比如银行贷款）。只要使用贷款资金进行投资获得的收益率高于债务的利息，这样做就是合理的，对于我们普通人也一样。

成本控制：懂财务的销售才是合格的

为了让你能够更好地体会财务思维的价值，我举个例子，通过这个例子，我们可以看到，是否具备财务思维，对业务决策有什么不同的影响。

我想请你思考一个问题：什么是销售？这是摩拜单车的创始人王晓峰在给销售人员培训时提出的一个问题。虽然当时在场的都是公司的资深销售，但是要让他们用一两句话总结什么是销售，也不太容易。

最后王晓峰将他们给出的答案总结成六个字——“把东西卖出去”。这显然是不具备财务思维的销售给出的答案。为什么呢？因为即使“把东西卖出去”了，如果缺乏成本控制，公司也未必能因此赚到钱。收入高，利润未必高。一些销售人员为了完成销售指标或者获取新客户，往往会对客户进行大额补贴，导致其获客成本很高。

而一个具备财务思维的销售，会知道一味专注于开发新客户，未必是最好的选择。将老客户维护好，企业后续的边际成本就会递减，因此具备财务思维的销售也会更注重挖掘老客户的价值。

另外，不具备财务思维的销售人员，为了完成指标可能会“饥不择食”地选择客户，导致后续回款困难。账款逾期时间越长，回收的成功率越低。因此，“把东西卖出去”只完成了销售任务的一半，还有另一半，也是更重要的一半，是能“把钱收回来”，这才是销售的本质。

增加了“把钱收回来”这个财务视角之后，销售人员在进行业务决策时就会产生两个改变：

首先，销售人员在销售前会首先考虑客户的资信情况，具备财务思维的销售人员只选择那些优质客户。与其在账款追讨上耗费精力，不如提前在客户选择方面下功夫，尽可能选择那些资信良好的优质客户。

其次，在制定销售政策时，具备财务思维的销售人员不会为了提高销售额而过度延长赊销期。过长的赊销期除了可能产生坏账，还有一个风险，就是让企业利润和现金流越来越脱节。

此外，回款期越长，企业当下能用来再投资的资金就越少，进而会影响企业未来的收益。

你看，对于销售员来说，如果增加了财务思维，他们就会作出不一样的、更符合企业利益的业务决策。所以有人说，“不懂财务的业务人员是伪业务人员”。

“实物期权”：教你灵活决策

也许你永远不会从事财务工作，但你一定永远身处商業社会。所以，财务不是你的一个选项，而是商业社会给你提出的一个新要求。你会发现，有一些财务思维，可以被完美运用到你的工作和生活当中。比如，面临高度不确定的决策时，可以使用“实物期权”这个财务思维来降低决策风险。

“实物期权”这个理念代表投资领域中的一次思维革命。1998年，蒂莫西·鲁曼教授先后发表了两篇关于实物期权的文章。他认为，传统投资决策思维最大的缺陷是从静止的角度看问题。一个项目，要么现在就投，要么永远不投。

但是，当投资标的不确定性很高的时候，正确的方式应该是从动态的角度进行分析决策，增加投资的灵活性和柔性，想办法加入中途调整的权利。这种权利，就是实物期权。

投资项目中途调整的方式很多，常见的包括推迟投资、追加投资、放弃投资等。它们在实物期权中对应的就是——延迟期权、扩张期权和放弃期权。

从财务角度看，实物期权思维的价值不仅是规避风险，还从本质上降低了企业的试错成本，让企业敢放开手脚，不断开拓和尝试新的领域。

最典型的就是高科技公司思科。作为全球领先的网络硬件企业，思科最担心的从来不是和朗讯、贝尔等大企业的正面竞争，而是颠覆性技术的出现。颠覆性的新技术通常会出现在创业企业中。思科要想保持龙头地位，就必须地毯式扫描和并购新技术企业，但又担心它们会影响自己的财务报表和在资本市场的表现。

思科是怎么做的呢？它去找了世界顶级的风险投资公司红杉资本。思科利用自己的技术眼光和资源网络，发现值得培育的新技术企业，然后通过和红杉资本共同成立的基金对项目进行投资。如果孵化成功，思科就买入这些企业；如果孵化失败，就把那份投资当作投资的成本。

在过去二十多年中，思科就是基于实物期权这种投资策略，没有后顾之忧地捕获新的颠覆性技术，保持自己在市场的领导地位的。

在我们的生活或者工作中，实物期权的办法可以适用于非常多的事情。比如找工作。毕业生会多找实习，最后选择最合心意的一个工作；而公司在招聘员工的时候也会反复面试，还有时间不等的试用期。这就是用最小的成本去试错，觉得对就追加成本，发现错了就快速止损。

“杜邦分析法”：跨学科通用的财务思维

有一些财务思维，也经常被应用于其他学科领域。

“杜邦分析法”是财务管理中一个很重要的分析框架，是一种从财务角度评价企业绩效的经典方法。它是由杜邦公司一名年轻的销售人员法兰克·布朗在1912年提出的。

当时，现代会计学刚刚起步。虽然管理层意识到净资产收益率的重要性，但是不知道应该怎么提高它，面对单一的数字无从下手。杜邦分析法的贡献，在于它提出了一种重要的财务思维——“分治策略”。它把一个复杂的、令人不知道怎么解决的大问题拆分成若干个小问题，管理层从而可以判断出企业在哪个方面能够获得提升。

这就好像你给自己定了个小目标——托福考试成绩要提高30分。但是紧盯着这个数字是没有意义的，因为它无法落地。懂得使用分治策略的财务高手，会将一张托福试卷分成阅读、听力、口语和写作四部分，看看哪部分最有提升可能，这部分就是你接下来努力的重点。

分治策略在政治学中也经常被应用。比如美国总统竞选，候选人为了获得全国性的胜利，会把竞选计划分解到每个州，然后将重点放在几个决定大选结果的“关键摇摆州”，也就是那些竞选双方势均力敌，都无明显优势的州上。

思维格局，决定了一个人的人生高度。各行业的精英有一个共同点，就是看问题从不基于单一视角，而是能够纳入更多维度，再进行综合判断。视角越丰富，问题看得就越透彻，各种可能性就会考虑得越周全，这样作出的决策，就越接近正确。

曾国藩说：“谋大事者，首重格局。”希望财务思维能提升你的思维格局，助力你在事业和生活中获得成功。

（本文节选自中信出版集团出品的《贾宁财务讲义》）