陈青：坚定看好中国市场私募股权基金是创新资本重要力量

李璐

从2004年到现在，风雨兼程18载，中国经济早已快速成长为全球第二大经济体，居民财富不断积累，对财富管理的新追求更为强烈。其中为创业企业和创投基金提供金融服务的行业顺应时代发展而生，蓬勃发展。私募股权基金为企业创新发展提供了宝贵的资本金，成为资本市场的中流砥柱。中国创投和私募股权基金筚路蓝缕砥砺前行的短短发展历程，是中国资本市场体系日益完善的重要体现。

私募股权基金作为一股磅礴的新生力量，对中国资本市场的影响力日益增强。虽然行业取得了快速发展，但不容否认，我国创投和私募基金尚处于粗放发展阶段，专业化和规范运作水平仍有待提高，从业人员的专业化素养有待提高。本期我们就邀请到SVB金融集团中国首席代表、硅谷银行董事总经理陈青，她将分享自己在硅谷银行的投资心得、行业发展建言，以及2022年经济形势对行业的影响等等，借此推动行业管理者成长，推动行业健康发展。

陈青，现任硅谷银行中国董事总经理，2013年底加入硅谷银行，主导SVB资本中国人民币和直接投资基金业务，并将资产管理规模从6亿元人民币增加至60亿元人民币。投资了38家顶级基金经理及分拆基金。之前，陈青有10年的时间在世界银行的私营投资部（IFC）工作，负责中国和亚太区股权投资、债券投资。陈青参与了中国首个此类项目——首只熊猫债券、首只点心债券和首个货币互换项目的发行和贷款，并主导多个组合项目的重组，成功挽救了陷入困境的项目，有效促进客户 IPO达成。

硅谷银行，是一个在美国与谷歌、Facebook等公司齐名的机构。众多硅谷顶尖公司的崛起，都与硅谷银行有关。硅谷银行作为美国乃至全球为科创企业提供金融服务的领导者，其核心竞争力在于建立了一套能够评估科技资产风险度的体系。从1983年成立起，硅谷银行就开始专注于在一些行业深耕，通过多年积淀的历史数据，硅谷银行能够对资产进行信贷风险评估，从而针对不同风险水平的资产进行组合投资。硅谷银行的产品非常丰富。例如，专门面向创业公司的Venture Loan（创投贷款）就是它最有特色的产品之一。但是创投贷款的盈利并非很高，而通过创投贷款抓住具有成长潜力的客户，才是硅谷银行的策略核心。

大量的全球知名高科技公司，都是从创投贷款开始，接受硅谷银行的服务。这些公司不断成长，甚至上市，陈青也不断给它们提供适合于企业各个阶段的金融服务。当贷款企业出现问题时，普通的银行往往会首先催促它们加速还款，但是陈青不会。她认为：“早期初创公司的很多风险是无法預测的。有些公司，上个月都快死了，这个月可能又活过来了。所以，当公司出现问题时，我们会和它们公开沟通。如果我们觉得这个公司是有机会翻身的，就通常不会要求它加速还款，而是重新安排还款周期，或者重新设计贷款结构，甚至允许初创公司未来6个月停止还款，从而大家一起渡过难关。”

那么，贷款给科技企业的风险如何平衡呢？陈青在向中早期的科技企业发放贷款时，会与企业达成协议，获得部分认股权或期权。不可避免地，银行给早期公司的贷款可能出现坏账。根据硅谷银行的数据，信贷风险高的年份，坏账比率甚至会达到10%。但是和信贷风险良好的年份平衡后，平均年贷款损失率在2.5%左右。但是，被放贷企业一旦上市或被并购，通过行使股权或期权，硅谷银行可以获得认股权证收益；通过这部分收益，硅谷银行给早期企业贷款所承担的风险和损失得以平衡。

当谈及经济下行，2022年市场面临比预期更差的大环境时，陈青表示，最坏的时候也是最好的时候。最坏的时候，投资竞争不会太激烈，投资也更为理性；最坏的时候，经济下行的压力使潜在投资标的经历更严格的检验，脱颖而出的企业将会冲高而飞。“没有所谓的资本寒冬，相反，这意味着机会。”陈青还强调，新兴行业的发展与崛起，不会因为经济下行而放缓，可能行业转型会加快，更多的投资机会将会出现。如人工智能领域、大健康领域将会涌现更多的高成长的独角兽。

陈青表示，不论面临怎样的压力，都不能迷失自己的方向，坚持贯彻自己原先的想法和做法；但是对于风险和收益的预期，还是要保持客观。获得资金对于企业而言至关重要。投资公司只有获得一定的资本，才能为企业家提供资金支持，从而扶植企业的成长。由此，她也提出要及时发现新技术。股票市场的变化或许没有人可以精确预测，但谁都可以通过细致周密的考察获得对新技术的了解。对未来社会发展的预判，对市场需要的敏锐，都是把握和投资新兴技术时需要加以考量的。

正是凭借自身的运筹帷幄和长远的投资眼光，陈青带领SVB在中国市场取得了长足的发展和进步，并和许多世界顶尖的企业获得了共同成长的机会。最后，陈青对刚刚步入职场的新人建议还需稳扎稳打，她认为，中国创投行业的专业化发展时间还不长，一切都还有待时间验证，对母基金而言，需要我们有点耐心，控制好节奏。专业创造价值，打好财务、法律基础，坐好冷板凳，安静地做好行业研究。不要急功近利，认为要很快出成绩，投出明星项目，没有5年以上的专业投资沉淀，很难对行业有深入的了解。在这种精神的支持和鼓舞下，我们期待着陈青带领私募股权基金行业能够更好地发挥其支持产业、促进资本流转作用，紧跟时代的发展，迈向下一座里程碑！