券商报告 逢低布局煤炭板块

陈静

当前处在煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面、政策面共振，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

临近年底，部分煤矿完成了生产任务，开始减产停产，供应出现紧缩。分析师称，参考2022年煤价走势及整体库存低位，预计后市动力煤价格回调空间有限，焦煤价格仍有一定提升空间。

天风证券研报指出，由于冬季旺季持续时间更长、月度消耗更高，因此终端去库存可能會更加及时传导至上游生产及贸易环节，推动动力煤价格进入持续上涨期。而随着建筑业投资与制造业投资增速提升，煤焦钢产业链需求有望修复。

国海证券认为，经历前期一波调整，煤价及煤炭股风险释放较充分，很多个股2022年PE估值降到4～5倍，经济复苏预期下2023年煤价价格预期依然向好，加上高分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。

个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健。焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升机会。建议对动力煤股板块关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；对无烟煤板块关注兰花科创、华阳股份；对焦炭股板块关注美锦能源、开滦股份。

信达证券分析，当前处在煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面、政策面共振，配置煤炭板块正当时。未来随着经济企稳并“稳中有进”，能源消费有望继续上行，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。

行业研判

野村中国医疗保健行业有望触底反弹

2023年中国医疗保健行业将有望触底反弹，预期：①受同比基数较低且医院活动正常化的驱动，第二季度增长可能会回升；②带量采购和国家医保药品目录的降价可能会更温和，有利于创新；③地缘政治紧张局势可能会缓和一段时间；➃中国研发的创新药物有望进入美国市场。子行业关注：①医疗器械；②合同研究机构、合同定制研发生产机构；③医疗保健服务；➃制药；⑤生物技术、医疗技术。

西部证券家电消费迎“暖风”

2023年我国将着力扩大国内需求。随着国内疫情防控政策逐步优化，地产政策持续发力，线下渠道受损严重的厨电、白电板块将率先复苏；2023年消费优先级提升，需求端刺激政策有望逐步到位，小家电板块需求将改善；清洁电器、投影仪等受消费景气转弱影响较大，随着消费回暖亦有望需求回补。

国金证券石化上游防守下游反击

由于油气供应端边际减少或增加有限，而海外出行强度维持复苏趋势叠加中国疫后需求逐步恢复，全球油气供需结构偏紧，上游资源品价格有望维持高位，同时下游随着需求恢复，叠加部分下游炼化龙头持续积极布局深加工，业绩或改善。维持石油化工行业“买入”评级。建议关注：中国海油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。

投资策略

海通证券消费行业凛冬已过

参考海外，疫情防控政策优化后居民储蓄释放，收入预期抬升，消费进入趋势性修复通道。疫后消费股或演绎三层逻辑：短期视角下的消费场景修复、中期视角下居民消费能力和意愿修复、远期视角下行业自身成长性及竞争格局。近期消费股估值修复明显，传统零售或纺织服装还有修复空间；拉长时间看行业格局改善或具备消费升级逻辑的行业更优，如啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等。

零售行业短看客流、中看修复、长看空间及格局，其中医美成长属性强，短期需求坚挺，长期渗透提升；珠宝需求弹性显著，行业加速出清，龙头疫后更优；潮玩百货客流与业绩弹性双高。广告行业投放与经济景气度紧密正相关，经济修复后预计数字户外和互联网细分赛道较快修复。

招商证券A股市场演绎“结构牛”

对A股而言，市场进入稳增长扩内需和对2023年经济预期改善的窗口期，政策有望支持经济改善和企业盈利逐季回升，带动A股重回上行，但有限的弹性下更可能演绎“结构牛”。结构上，短期内受益于经济复苏的上证50和“银房家”有望继续表现；权重指数对经济复苏的修复达到一定程度后，很有可能会逐渐放缓上行斜率，逐渐转为偏新兴成长指数占优的局面，科创50、中证1000、创业板综等新兴成长指数可能会相对占优，可布局“新时代五朵金花”——高端制造、医疗医药、新能源（含车）、自主可控及人工智能、军工装备。