浅析中国平安公司财务报表

2023-05-09马兆国吉林财经大学

现代经济信息 2023年14期

马兆国吉林财经大学

一、引言

20 世纪90 年代以来，我国政府对金融体制进行了深度改革，保险行业也随着改革获得了发展。但我国保险业整体上来看发展时间较短，保险的监管水平和专业化经营程度距离欧美主要发达国家还存在一定的差距。根据2020 年全国第七次人口普查数据显示，中老年人口持续增加，所占比重在将来会持续加大，可以推测将来对健康险和养老保险的需求会进一步提升。这也充分体现了保险未来巨大的发展潜力。

基于此，本文选取了中国保险业目前市值最大的公司——中国平安保险股份有限公司作为财务分析的主要对象，进行横向纵向分析。

二、中国平安具体分析

(一)中国平安简介

1988 年，深圳平安保险公司正式挂牌成立。2003 年变更为中国平安(集团)有限公司，简称中国平安，是国内首家股份制保险企业。并于2004 年、2007 年分别在香港的联交所和深圳交易所上市。①近年来，虽然中国平安不断强调其“金融+科技”的公司定位，但其主业仍然以保险为主，核心业务还是寿险。

(二)战略分析

战略分析是一家企业航标灯，对一个企业的未来发展走向来说至关重要。本文采用SWOT 模型，通过对中国平安的综合分析比较，剖析公司的优劣。

1.中国平安集团的优势和机遇

首先是资金的优势。作为国内首家股份制保险企业，而且其投资中不乏国外资本，在资金方面相对充足。另外中国平安并购的深圳发展银行均具有一定的国资背景，具有很强的融资能力。

其次从经济环境来说，尽管我国经历了贸易战、疫情等诸多不利因素，但仍然实现了国民经济总量的稳步提升。同时，由于保险具备一定的风险补偿机制，会有更多的资金青睐保险。

最后随着经济总量的提升人均收入也在稳步提高，高净值人群的比重和数量都在扩大。大批的高净值人群的加入可以帮助企业提升业绩，提高营业收入水平。而中国平安保险公司在市场上中拥有良好的口碑，通过线上线下的产品深耕，品牌形象更是深入人心，这使得其拥有了相对更高的客户忠诚度。

2.中国平安的劣势和潜在威胁

当前我国尚未形成成熟完善的风险分担机制。尤其体现在追收商账、调查评估等方面。例如保险公司在完成赔付后，进行追偿的过程中，其所消耗的成本过高，从而使可能使自身陷入到风险中。

优质的代理人提供的差异化服务是占领市场的重要工具。当前互联网信息渠道竞争愈加激烈的状态下，如果不能对客户的需求进行较为精准和深度的发掘，并提供差异化的产品和服务，则很难通过独特的产品脱颖而出。而平安的产品收入中保险业务又占了很大比重，陷入同质化的低价竞争会对其业绩造成较大的波动。

(三)财务分析

1.偿债能力分析

首先是偿债能力分析，偿债能力作为企业最基础的能力在一定程度上决定着企业的经营信用。②从表1 可以看出，从2014—2021 年，资产负债率基本呈现平稳下降的趋势，但下降幅度较小，基本保持在90%左右。作为一个普通企业维持着这么高的资产负债率财务将会面临着巨大的风险。但是作为一家金融企业，有其特殊性，金融业大部分倚靠运用资金负债进行投资发展的。再观察其偿付能力充足率可以看出，从2014 年205.10%上升到2021 年的233.50%，说明其偿债能力是较强的。

表1 偿债能力指标(2014—2021) 单位：亿元

资料来源：根据上市公司年报数据整理。

2.营运能力分析

应收账款是由于赊销引起的，而应收账款的增加，如果同时伴随现金流入量的持续性减少，则可能会引起严重的财务危机。

从表2 可以看出，首先应收账款数量并不多，说明管理能力较强资金的管理运作较为健康。除了在2017 年出现了较大规模的应收账款增加额，其余年份内，营业周转天数较为健康。其次观察周转天数，应收账款天数除了2017年之外始终维持在14 天以内，说明企业利用资产创造收入的效率较高。

表2 营运能力指标(2014—2021) 单位：亿元

主业保险业务收入。保险业务收入绝对数量从2014 年起不断增长，根据相关资料分析是由于放宽信用条件所导致的。收入占比方面在2017 年达到了最高的69.38%，之后占比大体稳定。

除了纵向对比，接下来是横向对比同类型的企业。选取了业内市值较高的四家上市公司作为参照对象进行对比分析。从表3 看出，在2021 年，已赚保费金额中国平安达到了7 399 亿元，规模远超其余四家。但是从占比情况来看，中国太保最高，达到了91.56%。通过查阅相关资料和分析，中国平安利用线上线下多渠道发挥自身的综合优势进行营销活动，并尽可能放宽一些信用条件来达到增加业务数量的目标。这样一方面增加了收入另一方面也增加风险，后期可能由于各方面原因无法有效收回部分保费，从而造成坏账损失。

表3 营运能力横向对比单位：亿元

3.盈利能力分析

从2014 年开始，中国平安在净利润和营业收入的数量上不断实现稳定增长，同时营业净利润较为稳定，从2014年后基本大于10%，但受到疫情的影响，2021 年净利润有所下滑。主因是寿险业务保费收入下降和理赔支出上升，投资收益出现了较大幅度的波动，造成了净利润的下降。另外，2021 年，在盈利来源下降的情况下，营业外支出和管理费用支出越多，越容易挤占收入，从而导致利润的下降。

表4 盈利能力比率指标表单位：亿元

4.现金流量分析

从投资活动来看，在实现并购以后，每年的现金流净额并不是平衡的。从表5 可以看出，在2014 年，投资活动产生的现金流净额仍然为负数，直到2018 年后才实现稳步增长。一方面反映了平安集团希望通过加大投资获取收益，另一方面每年如此巨大的现金流出会对资金产生较大的占用压力。

表5 现金流量表概况单位：亿元

从筹资活动来看，在实现合并以后，现金流入净额并不均衡。在2014 年后出现了较大规模的增加之后又出现持续性下降，到2020 年达到了最大为2 606 亿元。通过分析发现，2015 年中国平安对其融资策略进行了一定的调整。从2015年开始，其每年发行的债券收到的现金分别为3 880 亿元、7 625 亿元、9 536 亿元、8 608 亿元、6 778 亿元，2020 年达到了最大为9 543 亿元。通过金融市场取得的大量资金来维持运作，短期来看会产生较多的利息费用，产生较多的费用化支出，影响到净利润。

5.其他指标分析

净资产收益率是杜邦财务指标分析的核心。从表6 可以看出，中国平安相对于其他四家上市公司来说，资产利用率方面比较高，具有较强的盈利能力。一般来说，市盈率越高说明市场的投资者越看好某家企业。以2022 年前三季度为例，中国平安排位居中，从这方面来看中国平安受到资本市场看好。从净资产收益率来看，最高的是中国人保，达到了约10.60%，高于其他四家，中国平安9.2%，二者较为接近。通过查阅相关资料和分析我们发现，近几年中国平安的寿险业务中新业务价值增速与内含价值增速持续下滑，收益率放缓与其主导的寿险改革具有一定的关系。

表6 市价比率综合分析表单位：亿元

三、存在问题

(一)偿债能力问题

从上文的财务分析中我们可以看出，在2013 年并购完成以后，中国平安仍然维持着高负债运行模式，并且在2015 年以后采取大量发行债券的方式，以取得足够的现金流来维持经营投资。在正常的经营周期里，经济形势运行良好，则公司的运行基本不会出现问题。但若是遭遇不可抗力事件，在投资收益无法得到有效收回的前提下，偿还本期的债务就会存在风险，这种风险还会在金融市场上被放大，增加公司再融资的难度。

(二)利润和新业务价值降低

从财务分析的利润表可以看出，2019—2021 年净利润出现了较大幅度的下降。经过查阅资料和分析得出存在以下问题，除了新冠疫情带来的投资市场不景气，另外就是公允价值变动损益出现了大幅下滑。其根源是新的金融工具准则的实施，导致其以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的份额发生变动。③由原来的2%左右，上升到当前的17%左右，这对于平安的业绩来说影响不可谓不大。其次是由于总投资收益率的下降，这个比率的下降仍然是受到了公允价值变动损益的影响。