资金偏爱短中都有预期的行业

沐恩

巨头引领行业发展

主持人：先说说特斯拉，近期又有重要动作！

袁月：你说的是储能超级工厂吧，这个确实有一定意义！Megapack是公司去年推出新型商用大型储能产品，主要采用磷酸铁锂材料，单个Megapack系统容量由2.6MWh变为3.9MWh。初期规划年产商用储能电池可达1万套，储能规模近40GWh，项目计划2023年第三季度开工，2024年第二季度投产。之所以在中国建厂，短期更多应该是我们供应链更具优势，成本是关键。

按照规划，目前Megapack两个价格，单次采购不到5套4.5元/wh，对应产值1800亿元；如果5套+采购单价为3.4元/wh，对应产值1360亿元。目前直接受益的方向是电芯、正极材料、结构件、热管理等。

短期市场反应不强烈是资金结构导致的，不能就因此觉得这件事没意义，接下来巨头的动向必须要重点跟踪，尤其是行业内的领军企业。目前对新能源大体观点没有变化，短期走势与逻辑无关，更多是資金特点导致，近期的催化剂也有，如光热储能、特斯拉储能、稀缺环节、龙头业绩等，资金开始挖掘一些细分，但辨识度不算很高，能否继续扩散和传导还需看资金信号，目前看不具备成为主线（整体机会）的可能。

主持人：本周AI分化比较明显，接下来会怎样？

袁月：上周文章和视频对人工智能多次强调短期情绪太嗨都会是分化和调整的，本周就是如此，前期涨幅较大的品种筹码出现松动，领涨的品种都是前期没怎么涨的，这符合资金在同概念中炒作相对低位品种的特点，但短期出现这种信号，都不要太激动，因为同概念可挖掘的不多了。接下来就看资金能不能找到新的AI+方向，这需要时间和催化剂，低位也是前提。绝对龙头调整过程中还会反复，但之前炒作相对充分的小市值纯概念就可以忽略了。

另一个潜在催化剂是巨头进展，华为上周末的发布会亮点不多，但周中商汤的发布会惊喜不少，相比之前国内厂商发布的大模型演练，在语言交互、写故事和专业领域等场景进步明显，特别是法律、编写代码、医疗问诊等场景。此外，在图像领域可以做到在兼顾效果的同时，应用也很好地与下游行业进行结合，如建筑、电商、直播等，这是之前大模型没有做到的，接下来资金还会在巨头合作产业链中找机会。

此外，之前认为大模型会比较稀缺，但从现在的情况看将有所改变。换言之，未来大模型的门槛会降低，能拥有足够竞争力的大模型才是核心，这其中涉及上周说的训练、推理等能力，需要有足够数据和算法支撑。这类企业还有挖掘的空间，主要是各行业龙头，如金融、医疗、交通、司法、教育等等。

跟踪有中期逻辑的赛道

主持人：服务器液冷的前景怎么看？

袁月：短期当做炒作的延伸，龙头已经创新高，但整体也属于相对低位，能否持续还需看资金情绪，中期产业趋势比较明确。因为AIGC的落地离不开算力的提升，服务器的需求猛增是必然，其中会用到大量高功率CPU、GPU芯片，在数据中心建设面积有限的前提下，增加单机柜功率密度成为平衡算力提升与数据中心承载力的方案，随着功耗的提升，温控系统尤为重要，合理的温度可以保障服务器正常运转，也能确保安全。

有机构预计到2025年AI服务器芯片级液冷全球市场空间将达到300亿元、通用服务器芯片级液冷市场空间将达到800亿元，较2022年市场规模成几何级增长。随着AI服务器的快速放量，产品价值量也将逐步攀升。

主持人：半导体也有调整出现，接下来会怎样？

袁月：同属科技线中的半导体跟随AI调整是正常的，这在上周都有说明。区别在于半导体的部分细分赛道是可以利用分歧找机会的，因为逻辑、预期、位置和资金属性等与刚才说的AIGC不同，短期企稳后仍会轮动，前提关注龙头和企稳信号。

半导体部分赛道有自身的中期逻辑，并不是纯蹭AI的热点，所以这些赛道哪怕短期被情绪影响，中期仍有预期兑现的需求，可以等到真正的主升来临，只是这个过程可能会有点复杂，这需要持续跟踪，属于过程不确定，目标很确定。2月开始在“滚雪球”中梳理过设备、零部件和材料，近期又在文章中分析了chiplet和存储芯片，接下来还会继续细化。