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供需格局向好石油化工板块有望迎来价值重估

2023-04-03梁杏

证券市场红周刊 2023年12期
关键词:重估阿美沙特

梁杏

石化产业链盈利正处在复苏阶段,化工、油运板块或同步迎来价值重估。

3月27日,沙特阿美旗下子公司AOC以24.3元/股的价格收购荣盛石化10%加一股股份,引发石化板块上涨。此外,近期巴菲特再度加仓西方石油370万股,也是2023年以来第三次增持该股。

伴随着美联储加息预期放缓,OPEC+重申坚持减产,叠加俄罗斯延长减产计划,中国需求依旧向好,种种因素叠加国际油价持续上涨。因此,投资者可以关注石油、化工、油运等板块的投资机会。

荣盛引入沙特阿美利好频出石化板块再上攻

3月27日,荣盛石化发布关于引入战略投资者暨签订战略合作协议的公告,控股股东荣盛控股当日与战略合作方沙特阿美的全资子公司AOC签署了《股份买卖协议》,拟将其所持有的公司10.1亿股以24.3元/股的价格通过协议转让方式转让给AOC,溢价率约88%。同时荣盛石化与沙特阿美签署《战略合作协议》,建立战略合作关系,推动双方各自战略目标实现和长期可持续发展。

2022年我国原油进口量为5.08亿吨,沙特是第一大原油进口国,对中国的原油出口总计8750万吨,占比17.21%。未来两国在原油领域合作将不断深入,沙特原油在中国的进口比重有望提升。对于中国企业来说,供应的安全性与稳定性有望得到保障。海外,叠加近期巴菲特再度增持西方石油,石化板块应声上涨。

同时近期国际油价迎来反弹,是石化板块另一项催化剂。供应端,OPEC+坚持减产200万桶/日至2023年底;俄罗斯方面表示,其计划将50万桶/天的减产量延续至2023年6月。2月俄罗斯石油产量达到1020万桶/天,预计3-6月将降至970万桶/天。

需求端,中国经济目前已呈现复苏态势,且降准有望进一步刺激需求释放。最新披露的经济数据来看,3月官方制造业PMI录得51.9,高于预期的51.5;3月官方非制造业PMI录得58.2,高于预期的55。整体看,3月制造业动能仍然偏强,供需均维持扩张状态,经济动能走高,维持修复状态。

此外,美联储上周宣布加息25个基点符合市场预期,这是美联储年内第二次加息,也是本轮加息进程中的第9次出手。美联储对后续紧缩路径措辞有所软化,近期欧美银行风波导致市场出现担忧情绪,市场押注美联储年内有望转向降息,美元下行提振油价。

随着油价逐步企稳,石化产业链盈利正处在复苏阶段。在国内疫情修复后,随着经济活动增加,炼油环节盈利大幅提升,未来经济上行趋势下,石化板块基本面改善空间较大。

化工、油运板块或同步迎来價值重估

对荣盛石化而言,本次合作的达成保证原油长期稳定供应,可以提升运营效率,还有望拓展炼油和化工产品海外市场,有助于产能的合理利用,提升盈利水平。沙特阿美此次溢价受让股权,也体现了民营炼化资产价值得到认可,民营炼化企业有望迎来价值重估。

此外,在基础化工、石油化工、煤炭等领域,上下游产业链涉及到社会生产各方面,是关系国计民生的基础行业,存在不少央国企长期受制于国家安全大前提下的保供稳价要求,价值低估严重。

去年11月,证监会提出“中国特色估值体系”概念,带来央国企业绩和估值重塑。3月初国资委会议,对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。自十八届三中全会提出全面深化改革总目标,到2022年“国改三年行动”全面收官,新一轮国企改革蓄势待发。

3月13日,扬农化工收到国资委批复,原则同意公司实施限制性股票激励计划。继中化国际、昊华科技、鲁西化工后,这是中化集团旗下第4家上市公司进行股权激励机制改革。股权激励对象覆盖面较广,对公司业绩提出较高考核要求,激励管理层和核心员工与公司一同实现长期发展目标,有望促进国有资产质量进一步提升。

同时,2022年下半年以来,国内政策不断出台驱动楼市转暖预期强烈,且后疫情时代消费需求逐步恢复正常,化工行业与地产、消费相关性强,或将连带受益。目前地产竣工同比降幅明显收窄,地产链相关的MDI、钛白粉价格节后有所调涨,纺服、出行相关的化纤、燃油价格也有回升,市场心态已有所转暖,化工行情可以逐步关注。

附表化工、油运板块主要指数基金相关情况一览

来源:Wind,截至2023年3月30日

另一个相关的受益赛道是交运板块中的油运。中国需求恢复带动原油周转量需求大幅提升,油品贸易格局改变、美国补充战略石油库存可能性较高,都将拉动油品需求;而供给侧增速预计放缓,因此我们看好供需优化逻辑驱动下油运的景气度。

长期油运板块有望持续受益于中沙合作等背景下的“一带一路”战略发展。地缘政治冲突导致全球能源供应链重构、油运运距拉长的逻辑不变,长期供给端实质性受限仍有望支撑油运上行周期。同时,交运行业中也有不少央国企。2019年下半年以来,行业约20家国有企业披露股权激励计划(草案),涉及大宗商品供应链、综合物流、公路、航运和港口等板块。股权激励、员工持股方案的实施,对公司经营具有正向促进作用,板块投资价值较高。

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