寿险展业受阻！五大上市险企“开门红”不易

赵梦涵

近期，A股上市五大险企发布了2023年1月保费收入公告，2023年1月，5家险企共实现保费收入5651.89亿元，同比下降1.18%。

其中，寿险凸显韧性，5家寿险公司“四降一升”，共实现保费收入总计4321.54亿元，同比下降2.70%。中国人寿位居第一，实现保费收入2021 亿元。中国平安一家实现正增长，同比上升2.40%。

产险延续分化，3家财险实现保费收入合计1165.66亿元，同比上升2.04%。人保财险实现保费收入611.73亿元，太保产险同比上升10.95%。

多方预测，未来寿险有望进一步催化负债端业绩持续改善，产险保费有望保持稳健增长，车险增速高于行业。

2023年1月，A股五大上市险企共实现保费收入5651.89亿元，较去年同期下降1.18%。其中，中国人寿实现保费收入2021 亿元，稳居第一。中国平安、中国人保1月保费超1000亿元，分别实现保费收入1397.61亿元、1121.51亿元。中国太保实现保费收入759.96亿元，新华保险实现保费收入351.81亿元。

A股五大上市险企中，仅中国平安一家实现正增长，以2.4%的保费增速位居第一。剩余四家均小幅下降，中国太保、新华保险较去年同期分别下降1.17%、1.92%，中国人寿、中国人保下降幅度超2%，分别下降2.46%、2.91%。

虽然多家险企1月保费负增长，整体呈小幅下滑趋势，但多方看好保险板块。

招商证券认为，整体来看，1 月在疫情扰动及春节假期等多重因素影响下，各公司负债端仍彰显了较强的业务韧性，后续随着外部销售环境不断改善，以及公司主动加大新人招募力度，寿险行业复苏反转的确定性不断增强；财险行业则有望持续稳健发展，尤其头部公司凭借定价和规模优势预计将继续领跑。同时叠加资产端利好共振，保险股有望触底反弹。

国君非银刘欣琦团队认为，从需求侧看，疫情不确定、权益市场震荡等因素影响下，居民的风险偏好仍然维持低位，而年初恰逢居民财富管理需求最旺盛的时点，从而带来保险储蓄类产品的配置需求。从供给侧看，由于1月疫情及假期扰动队伍展业，部分公司2月启动二次开门红，3月强化一季度冲刺，通过费用激励的方式激发代理人的销售潜力。阶段性供需匹配叠加低基数影响，我们判断大部分上市险企预计在23Q1实现NBV转正。

寿险方面，五家寿险公司实现保费收入总计4321.54亿元，同比下降2.70%。中国人寿1月份实现保费收入2021亿元，平安人寿实现保费收入1029.41 亿元，太保寿险实现526.85 亿元，人保寿险、新华保险保费收入超300亿元，分别实现392.47亿元、351.81亿元。

平安人寿以4.43%位居寿险保费增速第一，也是保费唯一实现增长的寿险。新华保险、中国人寿同比微降1.92%、2.46%，太保寿险较去年同期下降5.72%，人保寿险超10%，同比下降15.81%。

国君非银刘欣琦团队认为，预计新单和续期增长动能都偏弱，其中新单主要受制于1月初疫情感染高峰以及春节错期影响，展业受阻；续期受制于人力同比大幅下滑导致部分历史自保件退保等影响。

浙商证券预测，1 月份由于疫情扩散及春节假期错位影响，代理人展业受限，但实际的总体保费依然延续较好的改善态势，预计受益于储蓄类需求的释放及产品结构调整，险企新业务价值亦边际改善。展望2-3 月，代理人陆续复工，恢复正常展业和增员，经济复苏释放保障和储蓄类保险需求，且险企在春节后陆续啟动二次开门红，有望进一步催化负债端业绩持续改善。

财险方面，3家实现保费收入合计1165.66亿元，同比上升2.04%。人保财险实现保费收入611.73亿元，较去年同期上升1.23%。平安产险实现保费收入320.82亿元，同比下降2.15%，太保产险实现保费收入233.11亿元，同比上升10.95%。

财通证券认为，人保财险车险同比增长0.2%，主要源于汽车产业链受上旬疫情与下旬春节影响深度承压，我国汽车销量已连续3 月负增长，宏观经济不确定性仍存+消费低迷也是重要影响因素，当前虽然各地汽车消费支持政策已陆续落地，但政策落地到汽车销量提升仍需时间，预计一季度车险增速将逐月好转，但整体处于低位。全年维度，预计行业车险增速为5%左右，大型险企凭借数据、定价、服务等优势，增速有望高于行业1-3pct。

非车险方面，受春节影响项目招标滞后，预计2 月起将恢复高增。此外，对于责任险、企财险等业务，公司核保趋严、主动压降低价值业务也是影响因素之一。2023 年行业非车险业务有望维持双位数增长，政府业务如大病保险、农险仍是主要推力，此外，随着经济预期改善，预计责任险也有望维持双位数增长。

浙商证券预测，随着稳增长政策落地推动，以及新能源车渗透率持续提升，产险保费有望保持稳健增长，头部险企凭借规模优势和精准定价，将获得好于行业的增速和盈利。