A股史上最大骗局

《法人》全媒体记者 岳雷

被喻为“A 股史上最大骗局”的专网通信谜案进入追责阶段。2022 年12 月26 日，上海电气（601727.SH）公告称，收到上海证监局500 万元罚单。此外，＊ST 泽达（泽达易盛，688555.SH）、合众思壮（002383.SZ）、＊ST 凯乐（凯乐科技，600260.SH）、ST 宏达（宏达新材，002211.SZ）也于近期接到证监会罚单，最高领罚8600 万元。而炮制骗局的始作俑者、ST 宏达实控人隋田力被公安机关侦查后，再被证监会顶格罚款1000 万元。

从2021 年5 月上海电气83 亿元巨额坏账推倒首张多米诺骨牌至今，已有多家公司卷入专网通信案，造成财务黑洞超千亿元。随着盖子被揭开，这桩震惊资本市场的大案逐渐浮出水面。

“空手套”手法曝光

“一个人骗了全世界。”好莱坞电影《猫鼠游戏》里，超级骗子弗兰克骗了美国50 个州和全球20 余个国家的银行，隋田力堪称现实版“弗兰克”。

公开信息显示，隋田力出生于1961 年，大专学历。他早年间曾在部队服役，复员后成为一名公务员。2007 年，他下海经商，陆续成立了上海星地通、新一代专网、北京赛普工信投资公司、航天神禾等多家公司。参加“2016 首届全国智能制造（中国制造2025）创新创业大赛”时，他的个人简历为“中国电子工业科技交流中心负责人，曾在中国电子科技集团等任职，具有信息通信应用领域30 年工作经验”。在旁人眼里，隋田力“头顶光环，来路不小”。

隋田力主导的专网通信业务，名义上是为客户建设通信网络、提供工作通信服务，实质上却是一场贸易自循环骗局。经证监会查明，“自2013 年开始，隋田力为做大控制公司的流水和业绩，主导专网通信自循环业务，涉及的专网通信产品未最终销售，也无实际终端运用”。

从2014 年开始，多家A 股上市公司涉足隋田力的专网通信业务。隋田力控制的关联公司和提供“信用背书”的几家国资企业，频繁现身于上市公司供应商或客户名单中。隋田力巧妙利用专网通信不公开招投标的空子，造成相关信息不透明的混乱，悄悄给上市公司下了套。

根据交易所问询函及回复函，多家上市公司应收账款逾期均与隋田力及其关联公司有关，涉及业务主要为专网通信业务。

从已披露信息来看，专网通信骗局手法并不冗杂，甚至还有些简单粗暴。在这个闭环贸易链条里有3 个重要角色：下游客户（多为国资企业）、中间商（上市公司）、上游供应商（隋田力关联公司）。

《法人》记者梳理发现，专网通信购销模式和流程是：第一步，国资企业与上市公司签订建设专网通信合同，并先向上市公司支付合同金额10%作为预付款；第二步，上市公司从隋田力指定供应商处采购原材料，这时上市公司必须支付100%货款；第三步，上市公司将原材料加工成产品后再销售给国资企业。整个购销过程中，上市公司以垫资方式提供资金，以可组织资金规模确定订单量，利润空间提前锁定且基本恒定。

“这个融资性贸易大部分资金流入上游供应商，上市公司则被当成提款机，背负了巨大资金缺口。”近日，北京圣运律师事务所主任王有银在接受记者采访时表示，专网通信连环局利用了产品定制合同预付款10%的行规漏洞。这种畸形购销模式，导致上市公司需要垫付大量资金采购原材料，并承担双重风险。

“一旦下游客户逾期支付剩余货款或者上游供应商逾期供货，上市公司便会遭遇巨额坏账。”王有银说。

公开资料显示，隋田力撒开的大网中，下游客户与上游供应商大多被他牢牢掌控。上游供应商包括上海星地通、江苏星地通、新一代专网通信、宁波鸿孜通信、海高通信等，都是隋田力控制的公司。下游客户则有南京长江电子、富申实业、上海电气通讯等国资企业，其中南京长江电子、富申实业等都是隋田力推荐或者担保的公司。

种种迹象表明，专网通信业务已被隋田力团队垄断，局外人要想参与其中，必须遵守他设计的游戏规则。

▼CFP

一个愿打一个愿挨？

时至今日，至少已有10 余家上市公司深陷专网通信泥潭，累计交易金额超过千亿元。耐人寻味的是，隋田力的“把戏”看似天衣无缝，实则禁不起推敲。但是，为何涉案上市公司风险内控集体失灵？其背后原因值得探究。

“不排除他们之间存在‘一个愿打一个愿挨’的可能。”有接近专网通信的知情人曾表示，一些上市公司之所以愿意加盟专网通信，主要是认为有国企参与风险不大，且自身具有“做大”营收和利润规模的不良需求。

“营业收入9.38 亿元、利润总额4.27 亿元。”这是合众思壮2017 年至2020 年专网通信业务贡献的业绩。不过，经证监会查实，专网通信业务对合众思壮而言“没有业务实质”。合众思壮以提供加工服务为名，加入专网通信业务链条，但实际不承担加工角色，也不提供任何有附加值的技术，而是作为出资方以垫资方式提供资金，以可组织资金规模确定订单量，利润空间提前确定且基本恒定。也就是说，合众思壮开展专网通信业务，仅仅是为了虚增收入和利润。

类似情况同样出现在＊ST 凯乐身上。经证监会查实，2016 年至2020 年，＊ST凯乐仅在2016年存在少量专网通信业务，其他专网通信业务均为虚假，仅按照合同约定伪造采购入库、生产入库、销售入库等单据，没有与虚假专网通信业务匹配的生产及物流，以此虚增收入、利润。

账面上，在介入专网通信业务当年，＊ST 凯乐曾斩获51.5 亿元营收，占年度总营收61%。2018 年业务最高峰时，＊ST 凯乐169.6 亿元总营收中，专网通信业务贡献了147.3 亿元，占比高达86.9%。几年间，＊ST 凯乐累计虚增营业收入512.25 亿元，虚增利润总额59.36 亿元。除了营收和利润，＊ST 凯乐现金流量及其他各项指标也出现了爆炸式增长。

合众思壮和＊ST 凯乐只是一个缩影。记者了解到，爆雷的10 余家上市公司踩雷情节相似度极高，购销模式非常雷同，且账面上均呈现“虚胖”特征：营业收入、利润大幅增长，预付款、应收款同步骤增，但经营现金流却大幅流出。

“专网通信业务为一些上市公司‘刷业绩’提供了途径，但这种存在于纸面上的虚假繁荣，不过是自循环业务带来的幻觉。”近日，北京七曜律师事务所主任石慧杰在接受记者采访时表示，专网通信案揭开了多方串通造假的盖子，暴露出来的关联交易多是虚假交易，根本无业务实质也无对价。而上市公司虚假陈述、财务造假行为，归根结底是打配合“掏空”上市公司的操作。

业务勾兑责任方领罚

隋田力的骗局，把曾经幻想“甩开膀子一起干”的上市公司推向深渊。受此影响，有公司巨亏，有公司“披星戴帽”，更有甚者黯然退市……

爆雷公司中，排在上海电气之后是中天科技（600522.SH），风险金额达37.54 亿元，＊ST 凯乐风险金额为37.28 亿元，ST 中利（中利集团，002309.SZ）风险金额为29.39 亿元，瑞斯康达（603803.SH）风险金额为11.95 亿元。此外，还有多家风险金额在10 亿元以下公司。

东窗事发后，隋田力失联，上海星地通人去楼空，撇下一群爆雷公司。这些与隋田力打过交道的上市公司，在付出惨痛代价的同时更要面临监管部门追责。

＊ST 泽达和合众思壮是所有涉案公司中，较早公布证监会处罚决定的。公告显示，两家公司分别于2022 年11 月19 日、22 日收到证监会下发的《行政处罚及市场禁入事先告知书》。证监会拟对＊ST 泽达处以8600 万元罚款，并对相关责任人予以相应处罚；对合众思壮处以600 万元罚款，并对时任董事长、总经理郭信平等4 名责任人给予警告，分别处以50 万元至400 万元不等罚款。其中，拟对郭信平采取10 年证券市场禁入措施。

2022年12 月2 日，＊ST 凯乐公告称收到证监会 《行政处罚及市场禁入事先告知书》，按照相关规则，＊ST凯乐可能被实施重大违法强制退市。

12 月4 日，ST 宏达公告称收到证监会《行政处罚事先告知书》。证监会拟对宏达新材处以300 万元罚款；对实控人隋田力给予警告，处以1000 万元罚款。值得注意的是，这是专网通信案败露以来，隋田力首次出现在处罚名单上。

12 月26 日，上海电气公告称收到上海证监局《行政处罚决定书》，责令上海电气改正，给予警告，并处500 万元罚款；对上海电气副总裁、电气通讯董事长陈干锦给予警告，并处50 万元罚款。上海电气时任董事长郑建华因严重违纪违法已于2022 年7 月被“双开”。

石慧杰指出，根据我国证券法及相应司法解释规定，投资者因上市公司存在虚假陈述行为导致投资损失的，可以要求相关责任人赔偿。证监会或派出机构已经对上市公司作出行政处罚的，投资者有权向法院提起民事赔偿诉讼。

11 月29 日，ST 宏达发布公告称，已有8 名自然人认为ST 宏达虚假陈述行为造成其投资损失，故向法院提起诉讼，索赔金额共计约63.88 万元。目前，上海金融法院已经受理此案。