多地“禁燃改限燃”工厂爆单 “烟花第一股”ST熊猫困境仍难改

“国内将完全放开烟花燃放政策”的传闻曝出，激发了市场对烟花概念股的关注。事实上，当前未完全取消禁燃令，部分城市的放开仅限于春节期间，并且对区域和时段都有明确要求。但这并未影响二级市场的炒作，民爆概念股势头火热，“烟花第一股”ST熊猫则从2022年10月31日的9.37元（收盘价）上涨到2023年1月6日15.80元（收盘价），区间最高涨幅达81%，然而行业的“爆单”或仍难改其转型失败、实控人被批捕的困境。

春节临近，多地调整烟花爆竹燃放政策，山东、辽宁、江西、河南、北京等省市部分区域在特定时间段允许燃放烟花。

随着政策趋向放松，多地由“禁燃令”调整为“限燃令”，烟花市场明显回暖，烟花爆竹需求量猛增。行业的传统订货高峰一般在每年的5月到6月，随后工厂按订单量开始备货，但由于去年底“禁燃令”开始松绑，烟花爆竹工厂加单情况增多，甚至出现“爆单”现象。

烟花政策的调整，带动民爆概念相关个股纷纷上涨。截至2023年1月17日，民爆制品行业（申万三级）连续20个交易日涨幅达到6.82%。其中保利联合、南岭民爆领涨，当日收盘分别大涨9.99%和4.02%。

从公司业绩表现的基本面出发，2022年前三季度，保利联合主营收入为41.69亿元，同比增加5.89%；归属于母公司所有者的净利润亏损约1.2亿元，同比减少278.87%；南岭民爆主营收入为16.19亿元，同比增加20.67%，归属于母公司所有者的净利润约0.37亿元，同比减少41.03%。

对于利润的减少，保利联合在2022年第三季度报告中表示，主要是报告期民爆产品主要原材料硝酸铵、硝酸钠、复合油相等价格大幅上涨等。

民爆企业因烟花概念火热被带动上涨，属于投资者的非理性联想和炒作。保利联合、南岭民爆回复投资者提问时，均表示公司主要从事民爆产品生产销售和爆破工程服务，没有涉及烟花爆竹业务。

目前惟一一家在A股上市的烟花公司ST熊猫，自去年12月以来迎来多个涨停板，走出13天9板的快速上涨行情，但短期市场资金的关注，并不能解决企业当下的困境。

ST熊猫最初主营烟花销售和焰火燃放业务。公司抓住国内烟花出口销售供不应求的商机，收购了国外多家烟花公司，在海外市场站稳了脚跟。在国内烟花行业复苏时，公司迅速在各地成立子公司，建立销售渠道，快速扩展业务。国内外市场销量稳步增长，ST熊猫业绩也很喜人，2012年营收达到2.55亿元。

随着各地限放禁放政策出台、国内环保意识加强等因素的影响，国内烟花市场需求不断缩减，主营烟花销售和燃放的ST熊猫业务量骤减，公司经营受阻。在保持烟花业务竞争优势的基础上，多元化布局，探索互联网金融、影视和新能源行业。其中，新业务互联网金融短暂拉高了公司业绩，但成立的P2P平台却为公司困境埋下了隐患。

ST熊猫陆续对烟花业务相关资产以租售、关停和剥离等方式进行处置，将经营重心由烟花生产业务转移至小贷、财富顾问等金融服务。2018年开始，网贷行业监管政策严格化、规范化，公司成立的熊猫金库、银湖网两大P2P平台出现兑付危机，目前拖欠上亿元债款的银湖网已被立案调查。2022年，实控人赵伟平因非法吸收公众存款罪，被采取刑事拘留措施。

受互聯网金融业务拖累，ST熊猫连续两个会计年度经审计的净利润为负值，股票被实施退市风险警示。2020年，公司选择回归烟花制造主业，收缩互联网金融业务。随着烟花出口业务的大幅度增长，公司经营指标持续向好，多项数据平稳上涨，2022年前三季度ST熊猫营收2.71亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.71亿元，多地“禁燃改限燃”工厂爆单“烟花第一股”ST熊猫困境仍难改本刊特约朱晓榕多地“禁燃令”调整为“限燃令”，烟花市场明显回暖，民爆股借势大涨，“烟花第一股”ST熊猫曾走出13天9板的快速上涨行情，但其转型失败后网贷业务“窟窿”未决，实控人也被批捕，业绩下滑的ST熊猫困境或难反转。）同比增长13.77%。

公司看似迎来新的春天，但P2P平台爆雷的兑付危机远不是当前的利润能够解决的。

根据ST熊猫的股票异常及风险提示公告，首先，近期“取消国内烟花燃放禁止令”并没有可靠信息证实，已有部分地区明确继续实行“禁燃令”。

其次，公司烟花业务均为出口业务，国内没有生产产能及国内销售团队和渠道。因此，近期的政策变动和市场消息对ST熊猫的生产经营和财务情况没有实质影响。

ST熊猫表示业绩增长的主要原因是，疫情因素导致前两年进出口货物运输不畅以及美国市场的乐观预期，造成客户一定的恐慌情绪，海外市场订单猛增。公司股票涨幅较大，判断可能存在非理性炒作风险。

事实上，烟花爆竹行业仍面临政策规定不确定性高、安全事故频发、污染空气质量等产业困境。烟花爆竹生产企业应坚持“安全、环保、创新、高质量发展”的理念，推动禁放政策细化、加大技术研发投入，以促进行业可持续发展。

具体措施方面，各方可以积极推动旋转类、玩具类、喷花类等危险性较低的小产品进入城市允许燃放的产品范围。相关管理部门可以根据烟花爆竹类别、规格、药量、燃放效果等参数确定燃放安全等级，采取分级管理措施。规范生产厂家在烟花爆竹产品包装上印刷燃放方法、警示说明，严防安全事故的发生。此外，烟花爆竹企业可以加大烟花爆竹产品低噪、低烟、少尘、无硫等方面的研发投入。

作为烟花龙头股，ST熊猫需充分利用资本市场的优势，聚焦主业，抓住后疫情时代全面开放机遇，推动烟花民俗文化自信，可精耕“定制化”烟花场景，与数字化、高科技结合，用熊猫烟花IP比如奥运大脚丫等参与虚拟烟花、喜庆VR，成为元宇宙“气氛第一组。”（本文仅代表作者观点，不代表《红周刊》立场。本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）