深圳翼虎投资董事长余定恒：兔年市场围绕车联网、创新药、消费复苏等“按序”展开

送走令许多投资者不安、焦虑的2022年，2023年否已极、泰徐来。记得在《红周刊》虎年寄语中，笔者提出2022年理应是“手术”后的“休养生息”之年，也就是“稳增长”之年，但这个判断被种种黑天鹅、灰犀牛所扰乱最终不见踪影。当着眼2023年，笔者觉得2022年的那些重要扰动因素纷纷减弱甚至消失，无论经济还是二级市场，投资者们都可以多一分乐观。

稳增长是2023年政策的主基调，由于疫情等疤痕效应的存在，经济复苏尚难一蹴而就，整体会呈现弱复苏演绎，经济总量上预期不会有太大的亮点，更多是政策松绑再刺激的结构性复苏。

我们认为2023年是可以乐观的一年，但也不宜盲目乐观，更多的还是结构性的机会。中短期来看，A股将呈现震荡趋势，指数层面的机会首先会锚定国内政策的刺激力度，其次是美国何时会由加息通道转为降息通道。

在社会融资额见顶、增速见顶回落和全社会资金价格见底回升的背景下，低估值价值股会受益，这个方向我们很看好保险行业。在消费升级及场景化消费回暖的趋势下，创新药、医药等与人口老龄化有长期关系的赛道值得关注。在产业趋势和延续的维度上，新能源汽车领域也是我们一直以来都比较看好的，我们会布局一些今年有大量新品推出、未来有可能胜出的龙头公司。如果从中短期来看，在政策友好的背景下，我们认为上半年可以重点关注新基建，如车联网板块的机会。

二十大反复提及要打造制造强国、质量强国、交通强国、数字强国和网络强国，这些概念则指向了以智能网联、协同感知、协同决策的车联网方向，而这一领域不仅可以拉动通信、云计算、计算机、汽车，也可以拉动传统的基础设施建设，且从各省市上报的智能网联方案来看，整体投资规模达十几万亿元，作为万物互联的载体，车联网的前景尤为值得期待。

此前两年，医药集采和醫药政策过于严厉，创新药的表现明显不及市场均值，但从产业周期来看，一些创新药的优质企业已经走出了行业低谷。

自2018年带量采购以来，仿制药进行带量采购，创新药进行医保谈判，目前创新药续约规则已经出台，且政策有相对缓和的趋势。企业方面，部分企业过去仿制药的包袱已经出清，即使有集采也是增量逻辑，而过去几年药企重金投入的新药研发已逐渐进入收获期，不少企业2023年将会有3～4个创新药在手上。部分优质企业通过海外授权方式出口海外，同时还将获得海外巨额投资，由此大幅提升企业创造现金流的能力。我们认为，创新药板块已经具备了长期配置价值。

2023年，我们会重点关注两个方向，一个是质地比较纯，产品已经进入医保，后续将步入放量阶段的企业，以港股居多；另一个是甩掉原有包袱，转型成功的创新药企，以A股居多。

另外，除了创新药，经过充分调整的医美和医疗服务板块，相关企业受行业政策打压和国内疫情负面影响的原因，此前股价也已调整得比较充分。目前，国内政策已有纠偏迹象，且从需求端来看，医美和眼科等领域的终端需求依然非常旺盛，中长期产业发展趋势明朗。

消费领域，我们认为2023年可选消费会优于必选消费。拉动消费的核心动能是疫情期间的超额储蓄，同时伴随宏观经济恢复，就业和收入预期改善，带动消费意愿提升，消费升级概念同样值得重点关注。复苏节奏上将会按市内消费场景（餐饮、商超零售、影院）、远距离消费场景（酒店、旅游）的顺序逐步展开。

值此新春佳节之际，我谨代表翼虎投资全体成员，恭祝所有的投资者朋友们年丰人增寿、家和万事兴、日夜观自在、时刻妙吉祥。也祝《红周刊》在新的一年里越办越好，更进一竿。

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