谢治宇、李晓星皆重仓龙头，大数据机会有多大？

易强

《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》的正式发布，以及“数据基础制度建设事关国家发展和安全大局”的定性，再一次激活大数据板块。自发布之日（2022年12月19日）的次日起至2023年1月3日，中证云计算与大数据主题指数涨幅为7.46%，跑赢九成以上中证系列指数。

从公募基金持仓来看，2022年三季度末重仓市值与同年一季度末基本持平，对照同期大数据板块-17%的调整幅度，可见期间加仓明显。

不过，与2020年三季度末相比，公募重仓市值占大数据板块总流通市值的比重下降了0.89个百分点。若比较全口径数据，则截至2022年上半年末，公募持仓市值占大数据板块总流通市值的比重较2020年上半年末下降了3.31个百分点。

那么，公募基金最近两个季度的加仓是一种短期趋势还是长期趋势的逆转？

政策频出 公募加仓

政策面上，最新动态主要有两个：其一是上述《意见》的发布；其二是中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，以及国家发改委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，时间分别是2022年12月14日和12月15日。

在政策高度上，《意见》明确提出“数据基础制度建设事关国家发展和安全大局”，《扩大内需方案》则将“加快构建全国一体化大数据中心体系，布局建设国家枢纽节点和数据中心集群”列为“加强新型基础设施建设”的首要任务。

产业规模方面，根据2021年11月工信部发布的《“十四五”大数据产业发展规划》，到2025年，大数据产业测算规模突破3万亿元，年均复合增长率保持在25%左右。

投资动态方面，国家发改委创新和高技术发展司副司长张志华在2022年9月底举行的“重大基础设施建设专题新闻发布会”上透露：“目前，8个国家算力枢纽节点建设方案均进入深化实施阶段，项目总投资超过4000亿元。”而据中国信息通信研究院出版的《中国算力发展指数白皮书》，在算力中每投入1元，将带动3-4元经济产出。

回到A股市场，投资者可以跟踪或者参考的大数据产业指数主要有两只，即中证云计算与大数据主题指数及中证大数据产业指数。由于该两只指数80%以上的权重重合，且跟踪前者的指数基金数量（7只）超过后者（3只），因此本文主要参考前者。

根据东方财富Choice数据，截至2022年底，中证云计算与大数据主题指数成分股总市值合计1.19万亿元，流通市值合计1.06万亿元，其前三大权重股为恒生电子、科大讯飞及广联达，所占权重依次为8.14%、8.08%和7.56%。不过，在50只成分股中，同期流通市值最大的三只是金山办公、用友网络及恒生电子，分别为1220亿元、826亿元和769亿元。

公募基金投资方面，截至2022年三季度末，公募重仓了上述50只成分股中的41只，重仓市值合计465亿元，占到同期该指数总流通市值（8153亿元）的5.70%。若按全口径数据，则截至2022年上半年末，公募持仓市值合计897亿元，占到同期总流通市值（9525亿元）的9.42%。

从短期趋势上来看，公募基金在最近两个季度加大了对大数据产业的投资。尽管其三季度末重仓市值仅比一季度末增加1亿元，但是，考虑到同期指数跌幅达到17.03%，不难得出其在此期间加大了重仓力度的结论。

截至三季度末，公募基金重仓市值排在前三位的成分股是恒生电子、金山办公及深信服，重仓市值分别占到该板块重仓市值的15.72%、15.70%和15.46%，合计占到46.88%。一季度末公募基金重仓市值排在前三位的成分股是广联达、恒生电子和金山办公，重仓市值分别占到该板块重仓市值的17.50%、11%和10.41%，合计占到38.91%。

上述数据说明期间公募基金调仓力度不小，对龙头股的投资集中度有所提高。在中证云计算与大数據指数中，深信服是第七大权重股，权重为3.71%。若按2022年底流通市值排序，广联达（594亿元）排名第六，深信服（306亿元）排名第十。

按照申万二级行业分类，三季度末公募基金重仓市值排在前三的行业依次是软件开发、IT服务及其他电源设备，占比依次为77.04%、10.79%和4.55%。一季度末前三大重仓行业是软件开发、IT服务及计算机设备，占比依次为68.62%、13.70%和8.69%。从中可见，软件开发及IT服务始终是公募基金最看重的两大行业，重仓市值合计占比超过八成。值得一提的是，上述三季度末公募基金前三大重仓股都属于软件开发行业。

明星经理重仓龙头

数据同时显示，包括银华基金李晓星、兴证全球谢治宇、富国基金朱少醒、广发基金唐晓斌、嘉实基金归凯等在内，不少管理规模数以百亿计的明星基金经理都在不同程度上重仓了中证云计算与大数据指数的成分股。

例如，李晓星管理的银华心怡、银华心佳、银华心享、银华中小盘等8只主动管理型公募基金2022年三季度末抱团重仓金山办公合计超过680万股，重仓市值接近14亿元。

同期谢治宇管理的兴全合润及兴全合宜则是深信服的第四大及第十大流通股东，合计持仓数量占到上市公司流通股本的4.92%。

朱少醒管理的富国天惠成长则自2020年一季度以来一直是宝信软件的十大流通股股东之一，2022年三季度末排在第五位。唐晓斌管理的广发多因子自2021年三季度以来一直是恒生电子十大流通股股东之一，2022年三季度末排在第七位。

归凯管理的嘉实新兴产业及嘉实核心成长分别自2019年三季度以及2020年四季度以来一直重仓广联达，期间亦曾一度重仓恒生电子及深信服。截至2022年三季度末，嘉实基金重仓数量占到广联达流通股本的4.58%，是持仓最重的基金公司。

上述5只股票，即金山办公、深信服、宝信软件、恒生电子、广联达，四季度涨幅分别为31.52%、12.55%、21.77%、19.39%和31.38%，同期中证云计算与大数据指数的涨幅为18.88%。

长期趨势逆转？

不过，从最近两年的趋势来看，公募基金对大数据板块的投资其实有小幅收缩。

根据东方财富Choice数据，2020年三季度末，公募基金重仓持有42只成分股，重仓市值合计821亿元，占到同期该指数总流通市值（12467亿元）的6.59%。

也就是说，2022年三季度末公募重仓市值与两年前相比下降了43.36%，重仓市值占该指数总流通市值的比例则下降了0.89个百分点。

若对比全口径数据，则2020年上半年末公募持有的成分股市值合计1714亿元，占同期该指数总流通市值（13466亿元）的12.73%。

也就是说，2022年上半年末公募持仓与两年前相比分别下降了47.67%和3.31个百分点，同期中证云计算与大数据指数下跌了41.53%。

从这些数据中也不难看出，两年多前，即全国一体化大数据中心体系总体布局完成之前，公募基金已经持有较高仓位。

在包括公募基金在内的投资者的追逐下，其时该板块的估值水平也较高。

根据东方财富Choice数据，截至2020年上半年末，中证云计算与大数据指数的PE（TTM）是158.14倍，PS（TTM）是3.53倍，PB（MRQ）是6.14倍。

经过两年多的调整，截至2022年底，该三项估值指标已经分别降至62.24倍、2.93倍和3.83倍。

因此，未来需要观察的动态是，公募基金最近两个季度仓位的提高到底是一种短期行为还是趋势上的反转。

最后再看看社保基金、险资（含保险公司及保险产品）及QFII对大数据板块的投资情况。

截至2022年三季度末，社保基金是12只成分股的十大流通股股东，持仓市值合计37亿元，与同年一季度末（38亿元）基本持平，比2020年三季度末（60亿元）下降38.33%。其前三大重仓股是广联达、紫光股份、安恒信息。

同期险资是7只成分股的十大流通股股东，持仓市值合计36亿元，较同年一季度末（64亿元）下降了43.75%，较2020年三季度末（83亿元）下降了56.63%。其前三大重仓股是万达信息、紫光股份、中科曙光。

同期QFII仅重仓三只成分股（广联达、网宿科技、安恒信息），持仓市值合计39亿元，较同年一季度末（56亿元）下降了30.36%，较2020年三季度末（57亿元）下降了31.58%。