农业多元化企业产融结合发展思考

□文/张敏之 古丽娜尔·麦麦提

（新疆农业大学经济管理学院 新疆·乌鲁木齐）

［提要］近年来，随着实体经济的快速发展，面对市场有限性和发展的限制性，多数大型企业在进入成熟期后逐渐走向多元化，通过开辟新市场或者扩大产业链实现企业利润的快速增长。但是，在此过程中大部分企业面临融资难、融资成本高的问题，为了开拓融资渠道，许多有条件的企业开始走向产融结合的发展道路。本文以新希望为例，探究拥有自由金融机构和财务公司的大型多元化集团在产融结合下的发展问题。

产融结合是指以产业资本和金融资本为主体，通过设立内部金融机构、财务公司或者参股外部金融机构等方式而进行的结合，是产业资本发展到一定程度，企业为寻求经营多元化、资本金融化，从而提升资本运营模式的一种方式。在经济发展的过程中，农业企业受国家政策、自然环境因素影响较大，所面临的财务风险较大，企业发展到一定程度时，实施多元化战略是必然结果。产融结合不仅是多元化发展的必然产物，也是资本追求利益的反映。但产融结合是把双刃剑，在带来资本利得的同时也存在着许多风险，企业在获取利益的同时也应该提前做好风险预估及相应的保障措施，及时控制风险，实现产业与金融的互补。

一、企业产融结合的动因

（一）产业集团实现多元化投资，提高企业竞争能力。在经济快速发展的过程中，大部分企业开始实行多元化投资。对产业部门而言，实行产融结合是分散风险的重要途径。而对农业企业而言，主营产业财务风险较大，为减轻企业所面临风险，获得更高的经济收益，提高企业综合实力，大部分农业企业开始进行多元化经营，而多元化经营最大的挑战就是资金不足，以自身资本积累很难在短时间内扩大企业规模。参股或建立自己的金融平台可以稳定企业资金来源，防止企业出现资金链断裂的现象，降低交易成本，是农业多元化企业进行产融结合最重要的原因。

（二）获得金融行业高额投资收益，提高企业净利润。受我国经济制度影响，国内金融市场制度还不够完善，国家对金融业有较严格的管制程序，导致金融行业长期处于国家垄断地位，拥有超过实体行业的高额利润，金融行业发展前途及丰厚利润吸引越来越多的产业集团控股、参股。对于产业部门而言，在企业运营过程中出现资源过剩导致产业部门实行多元化投资，在提高资源利用效率、扩大盈利能力的同时也会面临很多财务风险，企业投资实体项目时，经常会出现许多不可控的现象，市场前景较难预料，导致企业投资风险较高。对投资回报率高、收入丰厚的金融业进行投资，相应的投资风险较低、收益回报较为稳定，有助于抵御在投资回报期内面临的财务风险。对高额利润的追求刺激农业多元化企业实行产融结合战略。

（三）减轻融资难度，降低融资成本。产融结合的产生在一定程度上说明在我国银行体系中政策性借贷等远远不能满足当今产业发展资本运作的需求。我国经济发展速度较快，实体经济的发展需要金融资本的支撑，许多企业在投资扩张时会出现资金不足、融资渠道窄的现象，而我国商业银行属于国有控股企业，受企业性质的约束以盈利为目的，同时受资产负债表的影响，导致国有银行不能为产业资本提供长期大量的信用资金。出于摆脱对传统融资渠道的约束，大多数实体企业产生了介入金融业的动力。产业资本与金融资本的主动融合，可以为企业提供有保障的经营资本，从而促进企业进行跨行业经营，横纵向扩大企业生产链，实现企业间合并收购，增强企业竞争力，提高企业经营利润。

（四）减少企业贷款本息回收和产生坏账等风险。产融结合一定程度上促进了企业资金运转与银行信贷行为的紧密联系，有助于银企间的合作。企业可以获得更加便利的融资通道，能够比较方便地获得低成本的融资资金和金融服务。金融产业可以通过投资或者控股参与产业资本的日常生产经营管理，了解企业财务状况，全面及时地获得企业的生产经营情况，以此来判断企业的偿债能力，这样可以减少金融机构的借贷风险，防止应收账款的坏账产生。

二、产融结合基本模式

（一）企业集团内部设立财务公司。企业通过在集团内部设立财务公司，为企业内部提供服务。集团内部财务公司向集团及成员单位提供优质金融产品和金融服务，主要负责集团内部财务管理及财产运营，同时也可以为集团拓宽融资渠道，防范金融风险，为集团投资理财、创造价值提供帮助。

（二）企业集团与外部金融机构双向参股。为顺应经济发展潮流、提高投资回报率，集团可以选择与金融机构双向持股。企业通过投资获得金融机构一定的股份，在这种投资模式下，企业持有金融机构股份不是为了控制该机构，而是为了在平均利润率高于其他行业的金融产业中获得稳定高额的投资回报。金融机构收购企业股份参与企业日常生产经营，从而了解企业生产能力、盈利能力、偿债能力，进而降低借贷风险。

（三）企业集团内部设立金融机构。集团可以设立多个独立发展的金融机构，在自身发展优势以及外部环境的变化下，顺应时代潮流，使其成为企业众多发展板块中的重要部分，体现了产业资本与金融资本结合的必然趋势。

三、产融结合效果分析

本文主要选择我国多元化经营代表企业新希望集团为例。新希望集团有限公司是一家以现代农牧与食品产业为主营业务的民营企业集团，从1982年创立至今，拥有世界第二、中国第一的饲料产能，中国第一的禽肉加工处理能力，是中国最大的肉、蛋、奶综合供应商之一。多元化战略一直是新希望集团主要的经营战略，为我国农业企业提供了许多参考经验，集团同时涉及食品与现代农业、乳业与快消品、房产与基建、化工与资源多项业务。房地产业一直是我国资金密集型产业，为了更快地扩大企业版图，新希望集团出于风险控制的必要性，开始转向金融业，以保障集团在进行多元化投资时不会出现资金链断裂、盲目投资等现象，从而实现风险控制和转移，这也是新希望集团产融结合的主要原因。

（一）新希望集团产融结合现状。新希望集团于1996年开始投资金融产业，带头发起投资中国民生银行，并且长期作为中国民生银行的重要股东，刘永好担任董事长。2003年，发起成立中国民生人寿保险公司，成为该公司的主要发起股东之一。此后，更是将投资焦点转向民营互联网银行以及以互联网思维打造的综合金融服务平台华创证券。作为中国大型农业企业，为改变农业企业融资难、高风险的现状，更是将投资目标转向农业供应链金融，2015年成立中国第一批专注于农业供应链金融的互联网金融服务平台——希望金融，主要专注于为农村小微企业及优质农户提供贷款渠道。随后又充分整合社会资源、政府资源等，建设农村普惠担保体系，目前已为农户提供担保240多亿元。2010年，为提高公司内部财务管理水平，成立新希望财务有限公司，是隶属于新希望集团的非银行金融机构，为企业生产经营、技术升级改造、开发新产品及产品销售提供金融服务。

（二）产融结合效果分析。新希望集团通过产融结合促进产业资产与金融资产的有效融合，促进共同发展，提高集团多元化经营的整体经济效益。集团产融结合的主要方式是从产到融，1982～1993年集团规模逐渐扩大积累了一定资产之后，出于集团的可持续经营以及资源的有效利用，同时在金融资本相对较弱时，新希望将投资目标转向银行，通过成立民生银行在金融业立足脚跟，以自身产业资本推动金融资本的发展。当金融资本发展到一定程度，可以为产业提供一定的发展成本。民生银行自成立之后资本规模不断扩大，盈利能力逐渐提高，新希望集团作为最大股东，投资回报增加带动净利润的增长，并且从民生银行中取得了部分关联方贷款，融资能力提高，产业资本进一步扩大。自2003年开始，加快多元化投资脚步，在金融产业上，新希望集团的投资目标一直是风险较低的保险及互联网银行等，同时依附于主营产业，不断扩大产业链，横纵向发展农户、农业中小型企业借贷业务，保障企业上游供应商和下游购货方的稳定性，改变投资结构，提高企业偿债能力，促进集团经济资源的有效互补，也就真正实现了产融结合的意义。

在带来收益的同时，面对社会经济环境、市场环境的不断变化，企业在实施产融结合战略的过程中也出现了一系列的经营风险和关联方风险等问题，这也表明产融结合战略依旧存在些许弊端。

1、财务公司内部管理制度不完善，外部融资渠道受限。新希望集团财务公司的成立虽降低了企业财务费用，提高财务管理水平，但是一定程度上，该财务公司属于集团内成员公司，受制于集团内部，不免受到公司高层的行政干预或者控制，从而导致公司所做或所提建议缺乏独立性、合理性。且我国集团内部财务公司职责有限，仅针对存贷业务和集团内部资金结算，和银行的业务基本类似，与银行的职责未能明确区分。

2、经营风险。改变投资方式，转向主营业务之外的金融产业，导致集团出现了不熟悉金融业所带来的额外的经营风险。新希望集团旗下的希望金融于2019年卷入一起2，000万元的涉嫌合同诈骗案，希望金融在政策规定的情况下违规借贷，涉嫌违规，导致企业形象受损，同时截至2019年希望金融累计代偿余额5，000万元，可见公司内部管理制度、借贷制度不够完善，经营风险较大。

3、关联方交易限制，企业融资依旧存在问题。由于金融业务的特殊性，为抵御金融风险、防范内部交易风险，我国一直对金融业关联方交易有严格的控制措施，对商业银行等的部分关联方交易做出禁止性或限制性规定。国家规定，商业银行对一个关联方的授信额度不得超过银行资本净额的10%，对一个关联法人或其他组织所在集团客户的授信余额总数不得超过商业银行资本净额的15%，对全部关联方的授信额度不得超过商业银行资本净额的50%。这就导致民生银行对新希望集团提供的融资金额受民生银行自身盈利能力的影响，很难成为新希望集团的主要融资平台，企业后续扩大规模或资金不足时，仍会出现融资问题。

四、产融结合战略保障措施

（一）严格建立内部控制体系，合理控制内部借贷。首先，集团内部应严格完善内部控制制度，建立财务监督体系，财务部信贷业务需公平、公正、公开，做到信息透明化、决策透明化。同时，在处理集团业务时，应全面调研，客观公正，不得由任何人的主观意识决定，做到流程清楚、责任明确，保证集团投资的科学性和可行性，减少投资风险。其次，集团内部财务公司具有融资义务，但由于融资渠道的有限性，导致集团存在融资问题，对集团内部财务公司而言，应扩大融资渠道，比如债权融资等。

（二）合理规划金融产业投资规模，选择适合自身的投资模式。集团在进行多元化投资时，需及时准确地进行风险识别及风险控制研究。金融业属于典型的高风险投资产业，获得高收益的同时，面临着非常大的投资风险、高财务杠杆，集团在金融产业投资时需严格控制投资金额，且受关联方交易政策的影响，集团内部财务公司及外部投资控股金融企业融资能力有限，企业应将主业发展放在第一位，切勿跟风盲目投资导致投资成本过高、影响企业经营能力，从而减少企业财务风险。

（三）建立风险防范机制。农业多元化企业产融结合，在分散主营产业财务风险的同时，若投资管理不善，容易导致资金链断裂、盈利能力降低等一系列的财务风险。企业风险管理控制能力非常重要，对集团决策层来讲，需要及时准确地进行风险评估预测，完善风险防御与管理措施，构建相关风险管理部门，实现专业化风险管理，并建立完整全面的风险管理体系。

总之，农业企业多元化经营是大势所趋，多元化战略导致大部分企业走向产融结合的道路，产融结合战略总体而言为企业融资、筹资提供了一定的渠道，减少财务费用，促进了企业的多元化发展，使企业能够更快地扩大企业规模、拓展业务类型，对企业发展起到有利影响，但带来收益的同时企业也应该提高风险防范意识，让产业资本与金融资本有效结合。