针对北方港口动力煤的消极采购不可持续

反映沿海地区动力煤购销状况的多个数据表明，2022 年10 月下旬以来，沿海地区下游消费企业针对北方港口的动力煤采购持续低迷；尽管全国多地将逐渐进入电力和煤炭消费的冬季高峰时段，但是截至11 月上旬，消费企业的动力煤采购热情仍然消极，主要体现在以下3个方面：

第一，国内海上煤炭运价持续走低。10 月下旬以来，与沿海地区动力煤采购需求状况密切相关的“中国沿海煤炭运价综合指数”，呈现持续、大幅下挫态势（见附图1），10 月21 日至11 月11 日的21 天时间，该指数累计下降302.3 点，降幅达29.1%，降至2022 年7 月份以来的低点；此间，北方港口至广州港7 万t 和北方港口至张家港4～5 万t两条航线主力型船舶煤炭运价的跌幅分别达到29%和33%。

第二，北方港口锚地待装煤炭船舶数量过低。数据显示（见附图2），9月中旬以来，北方四港（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港和黄骅港；下同）锚地待装煤炭船舶数量持续减少，11 月上旬已经降至2022年以来的低位水平，并且显著低于2021 年同期水平，预示消费企业针对北方港口的动力煤采购需求陷入低谷。

第三，北方港口动力煤下水量低于多年历史同期。数据显示（见附图3），10 月下旬以来的近4 周时间，以周度为统计周期的北方四港动力煤下水量也降至年内低位水平。具体来看，2022年开始的第1-41 周（1 月1 日至10 月14 日）北方四港的周度日均动力煤下水量为190.3 万t，第42-45 周（10 月15 日至11 月10 日）降至153.7 万t，比第1-41 周日均减少36.6万t、降幅达19.2%。

在针对北方港口动力煤消极采购的同时，考虑到当前沿海地区电煤消费、库存和未来一段时期电煤消费趋势，以发电企业为代表的下游消费企业针对北方港口动力煤的消极采购倾向似乎不具备可持续性，主要原因有以下2个方面：

第一，沿海地区电煤日耗形势偏乐观。首先，沿海地区电煤日耗的现状偏乐观。数据表明（见附图4），尽管国内经济复苏进程不及预期，但在水电产量萎缩的背景下，社会用电需求对火电产量依赖程度提升，促使近期沿海地区的电煤日耗水平与2021 年同期基本相当、甚至略高，沿海地区发电企业的电煤采购热情不具备消极的基础。

其次，沿海地区电煤日耗趋势偏乐观。历史数据显示（见附图5），历年电力“迎峰度冬”期间的电煤日耗水平均呈现确定性增加趋势，“CCTD 沿海8省动力煤终端用户”所覆盖的发电企业，2019 年至2021年11月下旬至2022年1月中旬的电煤日耗水平，分别比当年10月1日至11月20日的平均日耗提高了15.5%、46.5%和17.2%，预计2022年后期电煤消费水平也必然呈现增加态势。

第二，当前沿海地区电煤库存水平相对合理。数据表明（见附图6），当前沿海地区的电煤库存水平与2019 年至2021 年的同期水平基本相当（见图6 中椭圆形线条所框定区域），亦即电煤库存的绝对量相对合理；但是，如果考虑到2022 年以来包括进口动力煤在内的发电用煤的采购热值普遍下降因素，当前的电煤库存量甚至已经低于近年同期水平；鉴于未来一段时期电力“迎峰度冬”及其电煤消费将逐渐强化，在沿海地区动力煤供应形势和冬季气温状况仍然存在不确定性（气象部门预计2023年1、2月份我国大部地区的气温偏低）的形势下，目前发电企业的“去库”意愿偏低，预计将保持对长协和现货动力煤的常规采购。