铁路项目投资可行性研究优化策略

史培宏

（中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司 计划统计部，新疆 乌鲁木齐 830011）

进入21世纪后，我国经济持续平稳健康发展，铁路交通体系已经难以满足人们的出行需求，因此我国不断扩大铁路建设工程的规模，针对原有铁路进行扩充，新增铁路里程，加快建设交通强国。铁路项目开展过程中，投资是影响项目建设的关键因素，由于铁路项目规模巨大，所需要的资金量大，因此我国开始积极探索拓展铁路行业的融资渠道。铁路项目投资过程中，能否取得预期的回报率是项目单位关注的重点内容，因此在投资之前必须展开可行性研究，分析投资的价值。相关人员应当认识到铁路项目建设过程中面临的风险问题，对可行性研究内容进行优化，提升可行性研究的质量。

1 铁路财务评价分析

铁路项目财务评价按照《建设项目经济评价方法和参数》（第三版）和《铁路建设项目经济评价方法与参数》（第三版）实施，规定铁路财务评价完成项目及其给整个社会带来的经济效益，编制财务分析报告，计算财务分析指标，检查拟建项目的盈利能力、偿付能力和财务可行性，并据此判断项目的财务评价结果［1］。在铁路项目评估中，需要结合实际情况对项目的投资包括项目征地拆迁、工程投资、机车车辆投资和部分土地综合开发投资；项目收入包括运输收入、车站商业及其他收入、综合开发收入、经营补助等。项目经营成本主要按照相关成本率法确定相关非重大成本。具体计算过程主要依据《关于深化铁路建设项目财务评价的报告》。

铁路项目投资单位的财务评估是从铁路项目公司的角度分析投资者的投资规模和铁路项目投资单位未来可能采用的运输管理方式，分析收益和成本构成系统。财务评估考察铁路项目投资单位的财务可行性和盈利能力，评估结果主要用于筹集社会资本和计算需求。

目前，铁路项目投资单位的财务评估主要基于吸引社会资本的PPP（政府和社会资本合作）实施方案，即以委托运输管理方式为主要假设，根据铁路运营方案进行计算，计算的依据相当广泛。2020年，京沪高速铁路股份有限公司挂牌上市，其招股书详细说明了公司的收入构成和税收征收标准、责任与不负责任的运输管理模式及相应的所得税和费用税。由于铁路具有网络化性质，所以其客货业务通常不是单独开展，而是由其他运输公司和其他铁路项目公司共同承担。各铁路项目公司收到的全部营业收入必须按照国铁集团公布的相应清算方式进行清算。目前，本着公平、公开的市场原则，国铁集团进行统一管理，监督其他公司资产和铁路项目运营的使用率。铁路财务评价制度是铁路行业高效运行的重要保障，也是吸引社会资本参与铁路投资、建设和运营的重要制度手段。在对铁路项目公司进行财务评估时，需要了解铁路项目公司的车辆数量、铁路项目公司行驶的车辆公里数、横截面线路的交通量，以及负责线路的车辆公里数、该线路的线路体积［2］。

2 铁路项目投资可行性研究的意义

铁路工程在我国现代化发展过程中占据重要地位，在物流运输、交通出行方面都起着关键的作用。为了给人们提供良好的出行体验，在铁路工程建设过程中，建设单位开始重视质量管理、安全管理、进度管理，保证建设活动的有序性，加强铁路工程建设质量管控效果。在铁路项目建设前，针对投资进行可行性研究是极其必要的，可以有效地降低投资风险，提升投资回报率，避免相关企业的合法权益受到损害，对促进行业的发展有着重要的影响。投资可行性研究具体是指建设单位进行投资决策时，针对该项目所能够产生的效益及技术是否可行展开评价，以此为基础决定是否实施投资［3］。投资可行性研究包括的内容较多，需要针对铁路项目建设、施工工艺等内容进行详细的分析，研究铁路项目的可行性，以此为基础对铁路项目建设方案进行调整。实施投资可行性研究可以保证投资决策的科学性，对投资资金进行合理的分配，还可以为铁路项目设计、项目预算、项目建设及项目管理提供重要的数据支持。

3 铁路项目投资可行性研究存在的问题

3.1 缺少扎实的数据基础

在一些铁路项目的可行性研究过程中，存在铁路项目相关数据不够全面的问题，以成本管理为例，成本预算、材料价格、市场价格波动趋势、人力雇佣费用等数据不全面，无法对项目建设效益和成本投入进行合理的估算。并且，很多企业都会选择借鉴现有的项目数据，这种做法虽然能够节省可行性研究的时间，但是由于各个项目建设的差异较大，因此无法针对性地对各类项目建设提供指导。在可行性研究过程中需要对场地建设、设备采购、市场环境及材料价格等多项数据进行分析，由于不同项目建设过程中涉及的数据种类多且数据量大，因此只是以现有数据为基础无法准确分析出所需要投入的成本，这就导致可行性研究结果不够准确。

3.2 财务分析弹性化水平不足

财务分析没有针对个别重要指标展开核算和分析，例如盈亏临界点及参数变动敏感系数。这一类数据是影响财务分析效果的关键要素，但是在财务分析过程中没有参考此类数据，使得财务分析得出的结论参考价值下降［4］。此外，在财务分析过程中也没有形成弹性化分析理念，没有认识到指标变化给成本支出、建设效益带来的波动影响。例如，基础参数如果处于不变的状态，项目建设环境出现变化（例如价格上涨、工期进度无法保障、材料供应不稳定等），都会使之前出具的研究结论出现问题，无法应用于项目实际建设过程，不能及时反映项目在建设过程中抵抗风险的能力。

3.3 缺少专业的可行性分析人才

当前，建设单位负责可行性研究的一部分人员的工作理念落后，业务水平参差不齐，无法结合企业的具体需求开展可行性研究。同时，未对已完成的可行性研究报告的应用情况进行跟踪和总结，使得后续的可行性研究工作缺少数据参考。

3.4 风险分析形式化

在进行风险分析时，没有从多个角度进行分析，不能及时识别潜在的风险，对项目建设的内部环境及外部环境的特点未全面掌握，未做好项目优势和劣势定位。此外，针对已经识别的风险因素也没有及时做好相应的防范措施，风险分析的应用效果不佳，铁路项目投资风险防范能力下降，降低了铁路项目的经济效益。

4 铁路项目投资可行性研究优化策略

当前，我国铁路建设已经进入新的发展阶段，铁路里程不断增加，为各地经济和文化的交流提供了重要的支持。随着现阶段人们风险意识的不断提升，在铁路项目建设过程中也开始重视对其可行性研究方式的创新。

4.1 开发可行性研究数据库

要想确保投资可行性研究的准确性，提升可行性研究质量，必须有庞大且有价值的数据支持。铁路建设企业可以针对可行性研究工作内容进行数据库的开发，将相关数据存储到数据系统中，并构建可以进行数据共享的平台，不断扩大数据库的规模。针对投资可行性研究涉及的内容，需要在数据库体系中融入财务核算数据、采购数据、计价数据、地质勘查数据、自然环境数据等，保证可行性研究的全面性。

建设单位收集数据后，要按照数据类型和数据来源进行分类，利用大数据技术对数据进行整理和分析，为之后数据的使用和搜索提供帮助［5］。在铁路项目建设开始前，建设单位应当从数据库中搜索所需要的数据，以数据为基础形成研究模型，针对项目开展背景、铁路项目建设市场、项目收益、资金来源、投资量等内容进行分析。在选择数据时务必保证数据的真实性，提升可行性研究的客观性和准确性。在完成可行性研究后，需要将研究报告上传到大数据体系中，负责铁路项目建设的人员在工程开展过程中对建设情况进行持续跟进，分析预期投资效益和具体施工情况的差异，并总结投资经验。

4.2 完善财务分析内容

财务分析在投资可行性研究过程中占据重要地位，通过科学合理的财务分析，能够了解铁路项目建设过程中各类财务数据，有利于为后续的成本管理控制提供支持。财务分析需要针对收入、成本、税收、利润及利润分配情况进行预测，分析铁路项目建设的效益水平。在进行税收分析的过程中，应当仔细研究当地的政策，合理利用优惠政策减少税收负担。

利润及利润分配也是财务分析过程中应当关注的重点内容。重点针对项目建设过程中的现金流及净现值进行预测，分析在建设时是否存在现金流断裂的风险问题，并做好应对措施，优化现金流配置，进一步提升投资效益。针对盈利能力进行分析，能够预估铁路项目在运行后能够带来的效益，可以进一步对投资资金分配情况进行优化，确保经济效益最大化［6］。

4.3 培养专业的可行性研究人才

人才是影响可行性研究效果和质量的关键因素，因此建设单位必须重视培养可行性研究专业人才，提升研究结果的准确性和合理性，为后续铁路项目建设提供有效保障。首先，针对现有的可行性研究人员进行培训，通过培训不断提高其研究能力。在培训的过程中应当制定不同的培训主题，通过专题培训提升人员的各项能力，例如在可行性研究过程中需要重点针对铁路项目开展背景及市场情况的分析预测，这是可行性研究的基础。针对这一内容进行培训时，可以重点讲解开展项目背景分析、市场分析时要重点关注的内容，前者需要分析项目对公司发展、产业规划及社会发展的重要影响，后者需要分析市场供需情况及未来产量。同时，针对具体的分析内容为工作人员讲解在分析需要使用到的技术。其次，积极引入优秀的专业人才。以往，企业在开展可行性研究时通常会套用模板，而研究会由管理人员兼职，这会使铁路项目的可行性研究内容出现同质化的现象。面对这种问题，企业必须采取多种措施提升此类人员的薪资福利待遇，同时提高外界优秀人才的吸引力，进而构建一支专业的人才队伍。

4.4 细化风险分析框架

风险分析是可行性研究的关键内容，主要是分析项目投资过程中的风险因素，确保建设单位能够及时识别风险因素，并采取有效的防范策略，避免铁路项目建设过程中出现投资风险问题，保障各方利益不会受到损害［7］。在进行风险分析时可以选择态势分析法（SWOT），从项目优势、项目劣势、项目机遇及项目挑战方面展开全面分析，从多个角度对风险内容进行分析。在分析完毕后，要将各个风险因素列举出来，利用矩阵形式对风险因素进行排列。在制定风险防范策略的过程中，需要结合风险因素的权重及可能引发风险事件的严重程度对风险管理机制进行完善，保证可以在第一时间对风险事件进行管控，减少风险事件所带来的影响。在后续的铁路项目建设过程中需要针对风险因素进行跟踪，在出现风险事件后立即实施防范措施，并将风险事件进行整理后上传风险报告，为后续的风险分析提供有效参考。在风险报告中分析引发本次风险事件的主要因素、应对措施及应对效果，提出后续规避风险事件的主要手段和应对措施改进方式，有利于提升风险管控效果，完善管控机制。

5 结束语

为了保证铁路建设活动的有序开展，我国开始重视对铁路建设项目的管理，确保能够提升投资规范化水平，加快投融资体系改革进度。在铁路项目投资管理过程中需要经过4个阶段，其中可行性研究是保证投资控制效果的重要基础，可以为后期投资概算编制提供重要的数据支持，确保铁路项目设计方案具备较高的可行性。但是，在铁路项目投资可行性研究过程中存在缺少扎实的数据基础，财务分析弹性化水平不足，可行性分析人才队伍综合素质有待提高，风险分析过于形式化等问题，影响了可行性研究质量。为此，在进行投资可行性研究时应当注重开发可行性研究数据库，完善财务分析内容，重视培养专业人才，细化风险分析框架，不断提升铁路项目投资可行性的质量。