重视调整相对充分的方向

沐恩

近期碳酸锂价格持续下降，是拐点了吗？

本周皮尔巴拉第13次锂精矿拍卖结果出炉，成交价为7505美元/吨，较11月16日的拍卖成交价下跌3.84%，为下半年该公司拍卖以来的首次下跌。上海钢联12月15日发布的数据显示，当天电池级碳酸锂现货均价下跌0.25万元/吨至55.75万元/吨，对比近一个月最高价近60万元每吨的价格有所回落。

短期碳酸锂价格涨跌正常，目前还不能得出降价拐点的结论，且在市场风格不在新能源的大背景下，短期受益方向也不会有太多表现，但该有的逻辑不能忽略，因为情绪终有转好的时候，逻辑好的也会有资金验证。

从近期行业供求关系看：供给端，江西云母冶炼企业正陆续复产中，但仍有大型锂盐厂未复产，碳酸锂整体产量有所回落。需求端，下游三元和铁锂厂的采购意愿不高，且意愿价格有所下调。产业链其他环节中，钴盐、前驱体、电解液、负极、PVDF等均有小幅下调。

有机构计算，若材料价格下降全部由电池厂受益，则电池厂单GWh可增厚利润5000-6200万元，龙头22Q3电池单GWh利润在7500万元左右。若材料降价让利车企，50度电的车价格可下降5500-7000元，虽然对比整体成本涨幅看起来有些微不足道，但这只是针对目前的降幅，况且能降总比不降好，至少可以弥补补贴退坡的幅度。以上只是基于目前价格的推演，与最终结果会有出入，这里更多是强调碳酸锂降价的潜在预期结果。

此外，明年电动车更多看混动，因为其成本受碳酸锂价格影响可以忽略，绝对王者只有一家，其他三四家自主品牌明年也有望突围。以上都是按照碳酸锂降价推演，要明确受益方向，短期更多看情绪和资金，中期看逻辑，只要逻辑没有问题，情绪或者风格回归时，龙头都会被资金挖掘。

虽然对碳酸锂降价的预期尚未形成一致，这与硅料所处的阶段不同，但这种预期早晚也会来，一旦上游原材料降价（预期形成）会对电池或整车产生积极影响。不过，这两个方向属于“明牌”，机会都是来自调整后，赶上降价、销量（装机量）、海外情况或者新车型等会有一波催化，但也只有波段的机会。相对弹性的方向在新技术或者渗透率低的方向，如轻量化、智能化等细分，明年仍有表现机会，因为这更能提升资金预期。

碳酸锂降价会不会影响钠电池的逻辑？

：碳酸锂降价对磷酸铁锂电池装机量的预期会提升。同时，也有人会担心钠电池的逻辑受损。近期的文章有过分析，钠电池相较锂电池的优势之一就是成本低，但如果仅有这一个优势，那其存在的意义不大。由于钠电池在循环次数、低温、安全性上都有优势，所以碳酸锂降价即使有影响也是情绪上的，钠电池的产业趋势不会改变。

近期很多公司都有布局钠电池的表态，这符合之前的预判，在产业技术确定后，多家公司都想来分一杯羹。从情绪上看，不可能所有表态的公司都会被挖掘，随着0-1的阶段确立，接下来更多要看谁的进展快，要有真东西，不是嘴上说说而已。

从资金角度看，挖掘的也会更细和更深。除了规划电池产能的公司，产业链中的正极和负极均面临技术变革，先发优势很重要；正负极中会用到铝箔，这也是明显的增量；电解液中的六氟磷酸钠和负极的硬碳等环节后面都还会有进展。短期看情绪，中期等一波调整更合适。

指数连续缩量震荡调整，接下来怎么看？

在短期没有新的、超預期的催化剂，盘面难免会陷入震荡中，有冲高有效性也不强。总体在缩量下结构性依旧，无非看看方向有没有变化，可以耐心观察等待新契机！板块上看，医药处在情绪尾声，要看龙头的走势，即使短期还能折腾也要明白应对策略。消费小市值、相对低位的食品、百货等短期还会有反复，也难以掀起大波浪。博弈可以，但预期必须降低。在医药和消费震荡调整时，软件、半导体和新能源开始反弹，因缺少核心龙头，整体力度相对弱，更多是在其中寻找中期机会，尤其是中期逻辑通顺短期调整相对充分的方向。