当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期

8 月29 日至9 月2 日，周产地煤价继续提涨。截至9 月2 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1350 元/t，周环比上涨80 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价（含税）为1013 元/t，周环比上涨40元/t；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1092元/t，周环比上涨84元/t。

铁路发运好转，港口库存继续下行。8 月29 日至9月2日，秦皇岛港铁路到车数为5976车，周环比增长18.71%；秦皇岛港口吞吐量为34.1 万t，周环比下降37.2%。截至8 月31 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1205万t，周环比下降45万t，锚地船舶数为118 艘，周环比下降43 艘，货船比（库存与船舶比）为10.2，周环比增加2.45。

气温回落，各省（区）煤炭日耗量走低。截至9月1 日，沿海8 省煤炭库存量为2972.3 万t，周环比增加40.7 万t（+1.39%），日耗量为210.8 万t，周环比下降21.3 万t/日（-9.18%），可用天数为14.1 天，周环比增加1.5天。截至9月2日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1295 元/t，周环比上涨90元/t。国际煤价，截至8 月31 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB 现货价格为189.85 美元/t，周环比上涨1美元/t；ARA6000kcal/kg动力煤现货价格为365.5 美元/t，周环比下跌14.5 美元/t；理查德RB 动力煤FOB 现货价格为245.65 美元/t，周环比上涨1.8美元/t。

焦炭方面：焦炭价格回落，预计降幅有限。截至9月2日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/t，周环比下跌200 元/t，月环比上涨9.26%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2500元/t，周环比下跌100元/t，月环比下降3.85%。8月29日至9月2日，焦企供应充裕叠加钢厂采购按需为主，以及部分中间环节市场主体离场观望，焦炭价格承压下行。但由于目前焦企出货积极，库存水平较低，叠加焦煤价格坚挺，焦炭降幅空间有限。

焦煤方面：价格整体稳定。截至8月31日，CCI山西低硫指数2440 元/t，周环比上涨60 元/t，月环比上涨255 元/t；CCI 山西高硫指数1880 元/t，周环比持平，月环比上涨185 元/t；灵石肥煤指数2100元/t，周环比持平，月环比上涨300 元/t。原料煤市场整体稳定，受终端钢材市场偏弱影响，8月29日至9月2日，焦煤价格以稳为主。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。8 月29 日至9 月2 日，动力煤价格继续走高。上游疫情影响因素持续压制供给，“三西”地区煤矿产能利用率有所回落，产量短期收缩显著。在2022 年“迎峰度夏”期间，为实现能源保供任务，煤炭企业长时间高强度生产，正常煤矿生产检修时间被压缩，造成煤炭事故频发。国家矿山安全监察局山西局日前发布的简报显示，2022年1-7 月份，山西省煤矿发生生产安全死亡事故26 起，死亡28 人，同比增加20 起、19 人，分别增长333.33%和211.11%。上游持续高强度、超能力开采的背后，反映了由于“十三五”期间煤矿建设投资不足，造成当前煤炭产能严重短缺。面对下游持续增长的能源消费需求，煤炭供需格局持续趋紧。考虑到煤矿3～5 年产能建设与释放周期，未来3 年内，煤炭价格或将高位维持并且中枢抬升，本轮能源通胀的持续性可能超越预期。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。