千淘万漉虽辛苦 吹尽狂沙始到金

动力煤产地价格持续上涨。截至2022 年6 月17 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价为1410元/t，周环比上涨50 元/t；大同南郊粘煤（Q5500）坑口价为（含税）910 元/t，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价为1083 元/t，周环比上涨82元/t。以陕西榆林动力块煤（Q6000）为例，6 月初至今，坑口价上涨近300元/t，坑口装车排队现象持续，煤炭需求旺盛，基本面持续向好。

铁路拉运下降，港口库存依旧处于高位。6 月13-17 日，秦皇岛港铁路到车数为5826 车，周环比下降11.09%；秦皇岛港口吞吐量为61 万t，周环比增长3.92%。截至6 月17 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存量为1328万t，周环比增加52万t，锚地船舶数为86艘，周环比增加1 艘，货船比（库存与船舶比）为15.4，周环比增加0.43。

全国各省（区）煤炭日耗上行，内陆省（区）超2019年同期水平。截至6月16日，沿海八省煤炭库存量为3058.7 万t，周环比上 涨16.4 万t、增 长0.54%，日耗量为168.1万t，周环比下跌4.5万t/日、下降2.61%，可用天数为18.2 天，周环比上涨0.6天。截至6 月17 日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价为1205 元/t，周环比持平。国际煤价方面，截至6 月15 日，纽卡斯尔NEWC5500kcal/kg 动力煤FOB现货价格为182.56美元/t，周环比下降17.45美元/t；ARA6000kcal/kg动力煤现货价格为360.05美元/t，周环比上涨30.05美元/t；理查德RB动力煤FOB现货价格为238.35 美元/t，周环比下跌2.75 美元/t。截至6月17日，动力煤期货活跃合约较6月6-10日下跌14.4元/t至866元/t，期货贴水价为339元/t。由于俄罗斯与美国同时对欧洲天然气断供，造成欧洲能源形势再次进入危急状态，ARA三港煤炭价格大涨。

焦炭方面：焦煤价格上涨压缩利润，焦企生产积极性不足。截至6 月17 日，汾渭CCI 吕梁准一级冶金焦报3260 元/t，周环比上调200 元/t，月环比上涨3.16%，同比上涨26.84%。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报3400元/t，周环比下调50元/t，月环比持平，同比上升25%。由于下游黑色系盘面表现不佳，参与者对焦炭后市普遍持谨慎态度。

焦煤方面：稳中走强，焦煤价格延续上行趋势。截至6 月16 日，CCI 山西低硫指数3165 元/t，周环比上涨122 元/t，月环比上涨205 元/t；CCI 山西高硫指数2768 元/t，周环比上涨45 元/t，月环比上涨45元/t；灵石肥煤指数2700元/t，周环比上涨100元/t，月环比下跌20元/t；蒲县1/3焦指数2730元/t，周环比上涨310元/t，月环比上涨210元/t。目前焦煤价格稳中走强，线上竞拍成交良好，无流拍现象。

分析认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在国家发改委增产保供稳价政策频出的背景下，6 月份以来，坑口装车排队现象严重，产地煤价持续上行，当前煤炭供需形势依旧紧张。上游煤企方面，虽然通过延长开采时间等方式全力保障煤炭供应，但受到生产安全监管硬约束，产能利用率已达当前条件下的极限水平。同时，由于持续高强度生产导致检修时间被压缩挤占，2022年以来煤矿安全事故频发，对煤炭增产亦造成制约。由于上游产能释放潜力不足，海外煤炭价格高位运行进口受限，随着复产复工进程加速与电煤长协履约监管趋严，市场煤供需将进一步趋紧，支撑煤价稳中有升。当前，煤炭板块估值仍处近10年来的历史底部，再考虑高业绩、高现金、高分红属性，叠加高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。