国有企业股权收购中财务风险及应对措施

周恩超 长沙市建设发展集团有限公司

引言

国有企业在股权认购的过程中，最常见的风险就是财务风险，所以国有企业在股权认购过程中必须要对被收购企业的价值进行综合性评估，提前做好支付计划，股权收购完成后还要将被收购企业重新进行整合，从而避免对国有企业自身财务状况造成影响。因此，国有企业在股权收购的过程中要认真分析财务风险的原因，才能有效的规避财务风险。

一、股权收购的基本概念

这里提出的股权收购主要是指企业在运营的过程中，在符合法律的基础之上获取其他公司的股份，常见的收购方式主要分为两种，一种是企业通过购买的形式获取被收购企业股东的股份，或者收购企业已经在市场中发行的股份。另一种形式就通过合法的手段获取被收购企业的股权，然后将资金打入被收购企业的账户里。如果企业收购股权之后已经成为被收购公司最大的股东，就可以将被收购企业的经营权交由自己负责运营。如果收购的股权较少，并没有掌握被收购公司的实际经营权，也可以将这一商业行为叫做投资，这种形式的股权收购主要是为了给双方企业创建合作的机会，促使双方企业都能获取一定的利润。如果企业利用第二种形式收购股权，股权也不会变成企业的现金流，不仅能够增加企业的资产，还能节省一定的税收成本。

二、国有企业股权收购中的财务风险分析

（一）由信息不对称带来的财务风险

根据我国国有企业的股权收购现状分析，不乏有很多国有企业在股权收购的过程中没有对被收购企业的价值做出正确的评估，从而增加了国有企业的财务风险。造成这种情况最主要的运用就是缺乏有效的信息。国有企业制定股权收购决策之前，会提前对被收购企业的运营状况进行调查和评估，全面掌握被收购企业的真实情况，但是国有企业所掌握的被收购企业的信息一般都是有被收购企业自己提供，其中包含了被收购企业的固定资产、财务账单等信息。正是因为这些信息都是由被收购企业自己提供，有些企业为了能够增加投资，可能就会出现信息造假的情况，国有企业如果利用这些虚假信息对被收购企业进行评估，将会对国有企业自身造成巨大的财务风险。

另外，国有企业在股权收购的过程中需筹集大量的资金作为基础保障，这样才能为后期的股权收购活动奠定良好的基础。然而我国大部分的国有企业都是重资产类型，流动资金较少，再加上近些年的新冠肺炎疫情为国有企业的发展造成了一定的阻碍，导致很多国有企业的负债率在不断增加。国家金融机构为了控制资金，就会降低国有企业的贷款额度或者放慢为国有企业提供贷款的节奏，这样一来，国有企业的资金来源就会逐渐减少，财务出现风险的也会随之增加。还有一些国有企业在股权收购过程中的资金是由融资方式获取，但是如果没有制定科学的融资结构，也会为国有企业造成财务风险。大部分的国有企业都用债务的形式进行融资，如果股权收购活动结束之后并没有为国有企业带来任何经济效益，甚至还会加重国有企业的财务负担，之前的融资过程将会为国有企业造成巨大的债务风险。

（二）由收购方式带来的财务风险

国有企业在收购股权的过程中，除了用购买的方式之外，还可以通过并购的形式收购其他企业的股权，这种收购方式最大的优势就是能够避免由国家法律法规造成的限制。例如：有些国有企业的经营范围受到限制，并没有获得被收购行业的经营许可，就可以通过并购的形式进行收购，这样就能通过并购的形式完成跨行业收购。另外，国有企业的财产在转移的过程中会受到很多条件的限制，但是通过收购的形式就可以避免限制。然而，国有企业在股权收购的过程中，如果没有采用合理的收购方式也会造成企业的财务风险。两个企业完成股权收购活动之后，国有企业要承担被收购企业之前就已经面临的各项风险和债务，同时也要承担企业的法律纠纷。因此，国有企业在股权收购之前必须要对被收购企业的真实情况进行深入调查，除了调查债务和经营现状之外，还要调查被收购企业的征信等，从而降低对国有企业造成的风险负担，否则将会给国有企业造成巨大的经济损失。

（三）由支付方式带来的财务风险

股权认购活动在进行的过程中，认购双方必须通过谈判的方式掌握被收购企业的真实情况，同时还要在谈判过程中确定采用哪种方式进行认购，股权认购的价格以及最终采用哪种方式进行支付。我国大部分国有企业在股权认购过程中所采用的支付方式主要是换股、现金或者杠杆的形式，但是无论国有企业采用哪种形式支付都有可能产生财务风险。如果国有企业在股权收购的过程中主要是通过换股的形式支付，企业就不用专门针对收购筹集资金，这样就能降低企业的资金压力，如果被收购企业的规模较大，一般会采用这种形式进行收购，利用这种支付方式还可以将收益时间进行调整，从而达到税收筹划的目的。虽然这种支付方式对国有企业有很多有利之处，但是对被收购企业的利益却会造成一定的影响。国有企业在股权收购的过程中，杠杆支付是产生财务风险概率最高的一种支付方式，虽然利用杠杆支付能够有效降低国有企业资金的支出量，但是也会为国有企业增加一定的债务风险，如果国有企业收购了股权之后没有好好经营，这些债务就会影响到国有企业自身的正常运营。所以，如果国有企业的发展现状较好，并且对被收购企业的现状了解得更加全面，才能使用这种方式进行支付。国有企业在股权收购的过程中，现金是一种最简便的支付方式，但是这就要求国有企业具有强大的现金流，并且股权的收购规模也要控制在小范围内，现金支付对国有企业的融资能力有较高的要求。但是如果通过现金形式支付，被收购的企业就不能和收购后的合并企业享受同等的发展机会，并且被收购企业的股东也必须要在规定的时间内完成税收工作。

（四）由交割和整合带来的财务风险

国有企业的股权收购是一项非常复杂的活动，涉及内容较多，牵连的范围也比较广，所以股权收购到交割阶段会花费很长的时间。但是在这段时间里，如果国有企业对收购企业股权价值的预期因为受到市场环境的影响而出现偏差，将会对国有企业造成巨大的风险。另外，被收购企业在这段时间经营上出现了问题，也会影响到财务风险。因此，国有企业在股权收购的过程中必须严格按照国家规定将产权进行转移，如果企业之间没有在规定的时间内完成股权收购活动，也会增加国有企业的财产风险。除此之外，被收购企业在运营的过程中，无论是经营理念还是文化背景都与国有企业之间存在很大的区别，所以股权收购完成之后的资源整合将直接影响到被收购企业是否能够在激烈的市场竞争中获取一席之地，这样才能充分发挥股权收购活动的价值。如果国有企业在整合的过程中对被收购企业造成了不利的影响，两个企业都会面临巨大的财务风险。

三、国有企业股权收购财务风险的应对措施

（一）从多个方面搜集被收购企业的真实信息

国有企业在股权收购的过程中，为了避免进入被收购企业挖的陷阱，降低发生财务风险的概率，必须要在收购之前对被收购企业的运行现状和财务状况进行全面分析，确保为价值评估工作的开展提供一些有价值的参考依据。所以，国有企业在对被收购企业进行考察时，除了要分析被收购企业必要信息之外，还要充分掌握被收购企业现有资产的产权归属，企业的经营结构和发展现状，企业有没有资产的抵押或者质押，是否在运营的过程中涉及到违法行为。另外，国有企业还可以从银行或者信贷平台调查被收购企业的征信，从被收购企业的合作商掌握该企业在合作的过程中是否诚信经营，这样也能从侧面了解到该公司的企业文化。当然，国有企业搜集到这些信息之后，还要对信息的真伪做出分辨，避免受到虚假信息的误导，最终为国有企业造成财务风险。

除此之外，国有企业财务部门人员的工作能力与规避财务风险也存在一定的关系，所以国有企业在现代化管理理念的支撑下必须构建完善的财务人才培养模式，为企业员工提供学习的机会，这样才能使企业财务人员的工作能力得到提升。为了能够培养财务人员的竞争意识，国有企业还要制定竞争机制，调动财务人员工作的积极性，对财务人员的工作进行实践考核，财务人员就能自主对被收购企业的信息作出正确的判断，从而为信息辨别工作提供有价值的信息。

（二）充分认识到政府部门的价值

国有企业的资金属于国家资金，所以在股权收购的过程中，政府部门应充分发挥自身的价值，给予一定的帮助，避免国家资金受到损失。股权收购活动进行的过程中，无论是国有企业还是被收购企业都占据了主体地位，所以股权收购必须结合企业自身的实际需求以及市场的发展方向。政府部门在这时不能给予国有企业压力逼迫其进行股权收购，这样就能有效避免国有企业的财务风险，企业才能实现长效发展。如果政府部门通过对国有企业的控制督促其进行股权收购，将会直接影响到国有企业的发展方向，也会影响到国有企业在市场环境中的核心竞争力，从而增加企业遇到财务风险的概率。但是这并不意味着国有企业在股权收购的过程中不需要政府部门提供支撑，政府部门的介入主要是为了宏观调控，从而构建良好的市场经济环境。

（三）通过科学的方式对被收购企业进行评价

国有企业在股权收购的过程中，对被收购企业进行筛选时必须要做到万般小心，这不仅决定了股权收购活动是否能够顺利完成，股权收购的结果也会影响国有企业的发展方向。为了避免国有企业在股权收购过程中遇到财务风险，必须提前制定资金筹措计划，结合国有企业自身的自己和债务以及股权等多个方面的因素，合理规划资金来源，这样才能在保证股权收购正常进行的同时，不会对国有企业自身的运营造成任何影响。国有企业在筹措资金的过程中也要对融资结构进行规划，降低融资过程中的成本支撑，避免融资给企业造成更大的负担。对于很多重资产的国有企业而言，流动资金都是非常重要的薄弱环节，在股权收购之前就要对企业的债务期限进行调整，确保企业的有形资产和无形资产都能成为支付工具，确保股权收购的资金能够符合国有企业的承受范围。

除此之外，国有企业在对被收购企业的资产进行评估的过程中，也要培养专业的评估人员，提高评估的工作效率，同样也能避免国有企业的财务风险。如果国有企业选择通过第三方评估机构进行评估，必须选择具有丰富工作经验和职业素养的评估团队，构建完善的评估管理机制，这样才能保证评估结果的真实性和有效性。

（四）制定多种支付渠道

国有企业在股权收购的过程中，无论是融资还是支付都容易造成企业的财务风险，所以必须制定科学的计划，从而降低造成财务风险的概率。国有企业在支付收购资金的过程中，无论哪种形式都可能出现风险，所以可以将多种支付方式结合在一起。在支付过程中就可以根据国有企业自身的实际需求随时调整支付方式。国有企业在融资的过程中，也要制定合理的融资计划，将多条融资渠道结合在一起，做好企业资金结构的调整工作，只要评估工作完成之后就立即进行股权收购，这样就能快速推进不同企业之间的合作。

（五）做好股权收购后的整合工作

国有企业完成股权收购活动之后，并不是就此完成了任务。国有企业将资金注入到被收购企业之后，被收购企业的性质也发生了巨大的变化。如果被收购的企业是私有企业，经过注资之后也成为国有企业，成为国有资产的重要组成部分。这种情况下被收购企业的管理制度、经营模式、企业文化以及生产结构等各个方面都要重新做出调整。在这个过程中国有企业作为股东必须利用先进的经营理念带领被收购企业一同发展，从而降低企业财务风险的概率。

结语

总而言之，在新时代的背景下国有企业股权收购是一种很正常的市场商业行为，但是国有企业在完成股权收购活动时很容易受到外界因素的影响，融资、收购方式、支付方式、评估等各个方面都会为国有企业造成财务风险，所以国有企业必须要做好被收购企业的信息和搜集工作，对被收购企业做出正确的价值评估，制定科学的融资和支付计划，加强对收购后整个工作的重视，这样才能为国有企业股权收购活动提供有效的保障。