成品油市场先扬后抑

文／刘 婷

国内成品油行情走势跌宕起伏，在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换。

2022年前三季度国内成品油行情走势跌宕起伏，在成本逻辑和供需逻辑之间不断转换。先是伴随原油成本走高到达近5年高位区间，后受制于原油冲高回落且国内散点疫情反复，供需矛盾凸显，价格高位震荡回调。国内成品油市场表现整体先扬后抑。

价格涨跌更迭

前三季度，国内汽柴油价格经历了三轮涨跌的更迭。

一季度国内汽柴油价格受原油上涨推动出现宽幅上涨，汽油于3月初突破万元关口，达到年内最高值10252元/吨；柴油则因消费表现欠佳，涨势相对滞后。后因原油回落及疫情多地区蔓延，汽柴消费速度大幅减缓，汽柴批发价格触顶回落。后续在6月及8月分别因疫情受控，消费信心提升等利好带动出现两轮反弹。

截至9月底，汽油市场价格在8866元/吨，较年初上涨1089元/吨，涨幅14.0%；柴油市场收盘价格在8804元/吨，上涨1504元/吨，涨幅20.6%。

作为成品油的主要原料，国际原油价格走势与成品油价格走势关联紧密。2022前三季度国际原油价格先涨后跌，上半年涨势突出。

因供需收紧预期小幅攀高，继而因俄乌战争爆发导致大幅冲高，布伦特原油在3月8日创下上半年高点127.98美元/桶，历时7年重回百元/桶以上。后虽震荡回落，但整体价格仍维持在100～120美元/桶区间波动。

三季度，受美联储加息带来的全球经济衰退影响以及夏季出行高峰结束，国际油价承压下行，布伦特原油一度跌破90美元/桶关口，重回1月中旬左右的价格。

利润表现不一

原油和国内成品油价格走势震荡之下，炼厂炼油利润表现经历了先降后涨的阶段。

根据隆众资讯的数据统计，2022年山东独立炼厂炼油利润一季度均值为498元/吨。二季度受成本升高、产品价格因疫情及高油价抑制消费导致涨幅受限影响，炼油利润回落至107元/吨。三季度原油高位回落、国内供需收紧、产品价格表现坚挺，炼油利润回升至656元/吨。

前三季度，炼油利润高点出现在9月上旬，利润最高值为1218元/吨，利润低点出现在5～6月，利润最低值为-270元/吨。炼油成本的波动以及疫情、产能变化导致的供需变化是炼油利润震荡的核心因素。

在一二季度原油高位运行的特点下，成品油行业利润从炼厂生产端向零售端倾斜。随着零售限价接连上调，二季度国内汽油零售利润均值2284元/吨，柴油1083元/吨，分别达到前三季度高点。三季度随原油回落，零售利润又经历快速回调。

据测算，前三季度汽油平均零售利润为1785元/吨，同比上涨23.9%；柴油平均零售利润为855元/吨，同比回落29.5%。前三季度中国加油站零售价格共经历11次上调，7次下调，汽油累计上调幅度1305元/吨，柴油零售限价累计上调1255元/吨。

供应需求两弱

前三季度国内成品油产量因炼厂检修及被动降低负荷下降，消费量因疫情及高零售限价双重打压收缩明显，供需呈现两弱局面。

从成品油供应层面上来看，前三季度国内无新增炼油装置投产与落后产能退出，常减压产能合计在9.83亿吨/年，较去年底持平。国内常减压装置产能利用率均值66.33%，同比-6.57%。其中一季度开工率69.62%，高于二三季度表现。前三季度国内汽油总产量为12710万吨，同比-12.66%；柴油总产量为16066万吨，同比-7.62%。

二三季度炼厂检修相对集中，同时因库存处于高位、需求欠佳及产业政策性调整导致开工负荷下滑，是国内供应收缩的主要原因。虽然国内资源供应减少对价格存在支撑，但疫情反复侵袭对消费端的影响更为显著。

2022年前三季度，国内汽油消费量11901万吨，同比下跌12.71%；国内柴油消费量15764万吨，同比下跌2.91%。国内疫情的多点暴发是导致消费量同比下滑的关键因素。疫情防控期间居民出行减少对汽油消费利空最大，柴油受影响相对较小，工矿基建、物流等领域的消费都比汽油更早一步得到复苏。另外，二季度高批零限价本身也压抑了部分终端消费。

前三季度国内汽柴油库存经历先快速上涨后缓慢下跌的过程。其中，4月左右因国内疫情严重，消费低迷，处于年内高位；7～9月因国内常减压利用率缩减，出口增加，汽柴库存逐步下移。

进出口方面，1～8月汽柴进出口较去年同期均有明显回落。2022年1～8月，国内汽油进口总量1.39万吨，同比下降95.17%；柴油进口量36.72万吨，同比下降28.01%。汽油出口量759万吨，同比下降30.24%；柴油出口量326万吨，同比下降78.19%。

预期总体乐观

原油价格三季度趋势明显向下，但四季度OPEC+出台了新的大规模减产政策，已经基本消除第四季度油价大幅滑坡的可能性。虽然加息背景下经济及需求预期的弱势将延续至年底，但随着北半球天气渐冷、欧洲天然气及能源供应风险仍有加剧可能，同时俄乌局势也有升级风险，叠加伊朗问题僵局难破，供应端潜在利好尚存。

考虑到四季度“银十”等传统旺季对成品油需求端仍有带动，出口方面近期第四、五批成品油出口配额连续下发能缓解或调节国内产销状况，因此供需变化仍将占据价格走向的主导位置。

四季度成品油产能将有小幅提升。拥有2000万吨/年产能的广东石化将于四季度建成，但同时有740万吨/年常减压产能淘汰退出。届时国内总产能将达到9.96亿吨/年，较年初增长1260万吨/年。

产能利用率方面，年内多数计划能利用率将环比增长，第期 构性和区域性资源紧张的局面。12 月国内成品油消费进入淡季，供需支撑减弱，价格方面需注意回落风险。znluxiaoru@163.com检修炼厂已在前三季度完成检修工作，故四季度检修产能有限，检修后重新投运产能增加。另外考虑到库存中低位、出口增加以及四季度汽柴消费复苏情况， 预计2022 年四季度， 中国炼厂常减压产汽柴收率将随供

基于对国内产量、进出口、消费量的预测，国内汽柴油四季度依然处于去库存状态，对价格构成支撑。具体来看，10～11 月国内汽柴旺季效应延续，且有原油支撑，价格易涨难跌，不排除出现结构性和区域性资源紧张的局面。12 月国内成品油消费进入淡季，供需支撑减弱，价格方面需注意回落风险。需收紧有所提升。