金融创新助力实体经济的问题与对策

谭 韬

（平安科技（深圳）有限公司，广东 深圳 518000）

随着世界经济的动态发展和中国经济体量的持续扩大，成熟于转轨时期的以投资驱动为主要的产业发展方式，已经不能够继续为中国经济发展提供足够的动力，实体经济产业大但是不强的问题始终阻碍着中国经济的长远发展。在逆全球化背景下，外国的需求减少，受技术创新、成本、产业结构和环境等因素的约束，作为拉动经济前行重要动力的实体经济发展陷入困境，需要寻找新的增长活力。金融创新是当代经济增长中最重要的因素，在实体经济转化中有着重要意义。

一、金融创新的时代内涵

金融创新是金融体制和内涵的持续革新，有金融技术的创新和制度的创新，但无论是制度创新还是技术创新，都需要既结合金融创新的长期发展战略，还要贴近金融服务于实际的根本。实体经济的创新发展既要有技术作为创新的发展动力，还要有金融创新作为辅助。过度的金融创新或者是脱离实体经济都会阻碍经济的持续发展，在这样的形势下，必须要有金融监管机构对金融创新进行监管。

二、实体经济发展现状

长时期以来，困扰着中国实体经济发展的主要是融资渠道不畅、融资困难和融资贵等原因，尤其是对于中小微企业、“三农”和一些新兴产业的或民营性质的初创企业通常存在着融资方式单一、融资门槛过高和融资成本过高以及资金严重缺少等问题。在中小型企业方面，我国的中小型企业数量占中国企业总数量的99%，创造的服务价值和产品占比超过中国GDP的60%，创造就业岗位高达80%，中小企业是中国市场经济中最有活力的经济组成部分，也是促进万众创新和大众就业的关键力量，对中国的国民经济发展有着十分重要的意义。在实体经济潜在增长率持续下降的形势下，企业的杠杆率逐渐增加，企业的负担也在逐渐加重。在2008年经济危机以后，国际上全世界经济增长缓慢，外部需求减少，国内的人口红利和人口老龄化问题和边际递减效应都对中国经济潜在增长率产生了重大影响。中国的宏观经济增长速度也逐渐放缓，实体企业的宏观经济形势与发展紧密相连，中国实体经济在目前面临的主要问题是经济增长速度缓慢，企业运营难度加大和产能过剩等问题。

实体公司的债务风险比较高，尤其是一些国企债务风险较高，对于隐藏风险要予以重视。宏观角度的金融杠杆率高是金融脆弱的源头和防止系统金融风险的关键环节，在实体公司的具体表现为企业部门的负债率高，在金融领域的具体表现为金融机构过度扩张信用。根据人民银行的数据可知，2016年中国宏观杠杆率为247%，超出国际警戒线，尤其是一些国企债务风险高，许多“僵尸企业”不能破产，市场清理缓慢，造成了许多无效资金需要，而且占用大量信用资源，给实体经济的融资带来挤出效应，形成了资源错配的现象，阻碍了企业的增长和转型升级，对实体经济效益的发展有着严重的不利影响。中国实体企业的高负税率阻碍了企业经营活力的发展，实体经济还存在结构失衡的问题，当前中国经济结构的失衡主要是实体经济与供需关系之间的不平衡，国内和市场的有效需求分析不足，导致实体企业利润低，制造业投资和生产投资减少。还存在着中低端企业产能过剩问题，企业的转型和升级压力过大，金融和实体经济发展不平衡。金融的根本是为实体经济服务，给实体经济的发展提供资金帮助，但是在金融市场上，许多资金在体系内部循环，没有流向实体经济，这不仅造成了许多资产泡沫，也提高了实体经济的融资难度。房地产和实体经济之间发展不平衡，许多资金进入房地产行业，推动了房地产市场的迅速繁荣，导致全国房价的迅速增长，所以也就相应提高了实体经济的经营成本。

三、金融创新过程中的问题

（一）垄断问题

金融创新中既包括技术创新，还包括监管创新，但是技术的创新和经营主体的资格及牌照都会形成垄断的方式。拥有牌照的经营主体，或者是在技术垄断地位的经营主体，能够在法律保护的范围内经营，如果这种服务只能由少数机构能够提供，往往会产生垄断行为，对实体经济的经营和融资带来困扰和压力。

（二）金融创新中的错误行为

金融技术创新很容易在互联网方面形成一家独大的平台，一家独大的平台是由强大的财力支撑，这样的格局会对其他的金融进入者形成很强的壁垒，这种壁垒无论是对接受服务的服务者来说，还是对行业本身的改革和发展来说都极其不利。金融创新的效果并不确定，还有着错误的可能，可能会出现金融丑闻。在大数据的背景下，过度搜集消费者的数据和信息，对个人或消费者的隐私权造成侵害。金融创新像其他创新一样，背后都有企业支付创新的巨额成本，作为投资人，希望在投资中减少成本来获得更多的收益。在这样的过程中，侵犯知识产权的行为或者是“搭便车”的行为，对于创新的金融机构都是致命打击，前期对金融创新投入更多经济成本，或是由于权力被侵犯，或是由于剽窃而不能从市场上获得弥补。但是主动侵权的公司，却因此获得了巨额的收益。长时间下去，整个金融市场的生态将会被破坏，不会再有金融主体愿意主动进行创新，都企图通过模仿抄袭来占有金融市场。因此，要鼓励金融集体创新，无论是技术创新还是基础创新，都要让投入者获得应有的回报。通过专利保护来防止创新者的侵权行为，让创新者能够有所收益，让侵权者付出代价。构建良性的创新机制，可以为创新提供充足的动力。

四、金融创新的驱动机制

结合马克思主义理论，金融创新的本源属性是服务于实体经济，在现代化经济空前发展的今天，金融创新被赋予更多含义和内容，且受到很多因素的制约，为降低防范性系统性风险，应不断研究创新路径，形成金融创新的驱动机制。在该机制的引导下，丰富创新主体的数量与质量，推动金融产品创新，发挥其服务实体经济的作用，优化金融创新路径，积极打造包容式监管营造金融创新良好生态。

由于在金融创新的过程中，会引发一系列问题，如垄断问题、试错问题、“搭便车”及“逆向选择”等。比如，“搭便车”行为，对于处在发展过程中的金融机构来说，这种侵犯或占有知识产权的行径，会阻碍创新进程，既会造成经济利益的巨大损失，又会加剧市场的不正当竞争。在“搭便车”的干扰下，无法维持正常市场秩序，使得金融行业之间出现“逆向选择”现象，久而久之，会降低金融主体的创造性，为扩展市场空间，选择抄袭、模仿等负面行为，不利于金融行业的长期发展。

为打破金融旧制，走出一条自主创新的路线，政府部门应积极鼓励金融主体创新创造，包括服务创新、技术创新及制度创新等。因此，应不断探索创新举措，可结合实际金融发展现状，加强对金融创新支持实体领域的顶层制度设计，健全融资担保制度，完善试错机制，统筹协调好实体经济和虚拟经济。同时，破解融资困局，大力倡导技术创新、制度创新等，助推金融创新，如制定法律法规，为金融创新提供动力支持，这对优化金融市场环境具有重要意义。

五、发展对策

（一）发展多层次资本市场

合理的简化审批机制，促进审批机制向市场化发展。资本市场是市场经济发展中十分重要的组成部分，发挥着对全部社会资金的调节作用。发展多层次的资本市场，对强化资本市场的资金配置作用和控制市场风险有着重要意义。科学合理的资本市场体系，能够实现对市场风险的分散管理和提高管理的整体效率。加强资本市场的制度建设，进一步提高上市企业质量，推进当代服务业、制造业和高新技术产业的上市挂牌和融资，强化政府对资本市场的监控能力，强化政府对资本市场的监督和管理能力，对中小投资者的合法权益进行保护，推进资本市场的健康良好发展，加快债券市场的建设进度，增强企业债券发行规模。丰富企业债券的种类，完善相关的制度，当前中国债券市场迅速发展，已经居于世界前列，但是债券市场的产品种类比较少，特别是公司债或企业债在企业的融资中占比较低，已经给资本市场发展带来了壁垒。公司的债券融资与股权融资相比占比较少，所以要丰富债券的品类种类，促进债券市场的良性发展，从制度上进行创新与改革，才能够吸引更多的投资主体，促进投债券市场投资主体的多元化发展。

（二）建立科学的金融市场体系

积极引导民间资本进入金融市场，鼓励债券市场、资本市场、产权交易和市场信托等市场的多元化发展，为企业增加融资渠道。进一步发展保险市场，促进保险行业的改革发展，对保险资金的使用和来源进行规范，发挥保险资金的作用和优势，增加保险服务范围，提高经济发展的质量和效果。除此之外，当前中国企业尤其是实体经济融资的来源主要是银行的直接投资，互联网金融和小微金融以及民营银行要大力发展，既能够帮助缓解金融服务范围不够的问题，还能够缓解供给不足的情况，完善和优化金融机构的作用，尤其是对普惠金融的发展，能够起到推进作用。同时，还要加大政策性银行和大型商业银行以及开发性金融性机构的改革力度，完善公司相关制度，加强风险防控水平和经营效率。

（三）促进供给侧改革

美国特朗普政府在2017年提出了大规模缩减计划和重振制造业，使得大批资本流入美国，这也给中国的制造业发展带来了一定的压力，因此要积极采取措施促进实体企业的长远发展。减少企业的税负成本，在财政税收领域，通过优化税收和税制，运用以鼓励公司加强研发投入和新技术使用为目的的结构性减税。减少实体企业的融资成本，促进金融与科技相结合，大力发展绿色金融和普惠金融，拓宽企业的融资渠道，通过政策支持引导资金向实体经济流入，积极鼓励政策性银行或国有银行加大对制造业的支持力度和信贷投放力度，提升企业融资比率，促进实体经济再生产能力的加大，全面推进供给侧结构改革，加快企业的转型和升级，实施战略驱动，加强对人力资本投资的重视，促进潜在增长率提高。重视经济增长的新动力，加强对战略性新兴产业的重视程度，发挥金融的领导作用，让资本和优质资源向新能源、新材料、智能制造、新医疗以及大健康和大数据等新兴产业倾斜。加大金融对国有企业转型和传统产业转型升级的扶持力度，把重点放在提升企业核心技术能力方面。

（四）深化国有企业改革

国有企业的改革需要金融机构的支持，鼓励各大金融机构参与国有企业的债务重组、并购重组，以及不良资产处置等。运用债权转股的方式，减少国有企业的负债率，对以法制化或市场化方式实现债转股表示支持，通过促进资产证券化，增强股权融资力度等方法，引入更多的投资者，盘活现有国有企业的存量和资产。提高对国有企业负债率的管理，通过重组兼并的处理方式处置一批“僵尸公司”，逐渐把企业的负债率减少到科学合理范围内，构建产业基金帮助实体经济的转型和升级，通过多种金融工具和方式满足企业兼并重组的要求，支持和帮助地方大型企业减少财务杠杆，调整产业结构，推动企业混合制改革，加强国有资本和非公有资本的双向流入和交叉持股，发挥非公有资本的全部活力，设置合理的企业法人治理机构。

总之，政府要加强对金融创新的重视，逐步提高金融创新对实体经济发展的帮助作用，构建多层次的金融支持体系，在强化金融创新管理的同时，要鼓励金融工具的多元化发展。建立科技成果转化体系，促进科技成果在实体经济中的使用和推广，促进实体经济产品和经营模式的高质量转变，加快产业结构的转型升级，加强实体经济发展的新动力。