企业筹资风险分析与控制策略探讨

穆雅丽 晋能控股煤业集团有限公司

随着企业管理能力的增强，许多大中型企业经营管理模式发生变化，不再采取用传统的资产经营，而是采用资本经营，在企业管理中以财务为导向，所以财务管理在企业管理中的地位和作用日益凸显，并随之发生转变。在财务管理中，风险投资和管理是不可或缺的重要内容，与企业经营发展有直接关系。企业要实现效益最大化的目标，就要持续创造价值。在价值导向的基础上综合分析财务风险，并采取有效的评价和管理措施。企业管理者应该采用多样化的管理方式，从经营战略的角度分析，全面提升企业的竞争力。尤其在企业筹资方式不断增加的情况下，各类风险应运而生，所以要更进一步强化风险防范意识，提升企业的财务管理能力，使企业生产经营保持稳定。

一、企业筹资风险特征

（一）客观性

在企业经营中，筹资活动发挥着十分重要的作用，是企业经营发展的基础。由于市场变化莫测、行业竞争激烈，所以投资决策很容易出现误判的情况，造成使用效益难以确定，进而产生筹资风险。如果生产经营活动中采用了外源性资金，则筹资成本随之产生，因为不论哪种外源性资金都需要回报，为了获取并使用资金，企业需要支付代价，包括筹资费用和资金使用费用[1]。所以，筹资风险具有客观性，如果不符合投资者回报要求，则筹资风险随之出现。

（二）潜在性

所谓潜在性，就是风险可能存在并且具有不确定的特点。在实际筹资和资金使用的过程中，企业必然会面临风险，风险发生的时间、空间并不固定，具有潜在性特点。由于筹资风险发生概率很难精确计算，所以测定筹资风险不能单纯从数理统计的角度出发，还要由专业的管理人员结合专业知识和实践经验作出判断，综合分析风险的大小和程度。

（三）相对性

筹资风险大小并不会保持不变，在条件发生变化的情况下，风险大小也会随之变化。具体来说，筹资风险并不是常数，会随着条件变化发生动态变化，与不同企业抗衡风险的能力对应，具有相对性的特点。

（四）复杂性

筹资风险比较复杂，体现在成因、形式、利弊影响等多个方面，测定筹资风险的方式也比较复杂，需要经过多项计算和统计，同时也要结合理论知识和实践经验。

二、企业筹资风险的种类

（一）外部风险

所谓筹资外部风险，就是关乎筹资时机选择的风险，会受到外部政治环境、市场竞争、金融环境等因素变化的影响，这些因素不受企业控制，会引发政治风险、金融市场风险、法律政策风险等多种风险。政治风险主要由于政局动荡造成企业经营出现损失。政治环境和经济环境有密切关系，如果政府落实某项行动，则国际资本市场会受到影响，可能引发通货膨胀，所以企业在筹资时，一定要把控时机，充分分析政治风险因素[2]；金融市场风险就是受到供需变化、通货膨胀、利率等因素影响产生的风险。不论是资金借贷，还是证券交易，都需要在金融市场中进行，与各类商品市场相同，金融市场也会出现供求平衡、市场竞争、利率浮动等变化。如果供大于求，供应方竞争加剧，需方市场随之出现，利息率因此下降。这种情况下，资金需求方更容易获利，反之则难以获利。企业无法对金融市场风险进行掌控，所以如果出现此类风险，会对企业产生较大影响；法律政策风险就是在关乎企业经营的法律政策出现变动的情况下，企业筹资会产生风险。例如，税收制度发生变化。企业应该灵活利用税收政策，对自己调配进行合理安排。在负债筹资的情况下，利息费用可以在所得税前扣除，以此达到抵税的效果。税收制度中有很多内容具有灵活性，企业应该合理选择与分析，有效减少应纳税额，使筹资成本随之下降，从而达到一定的风险控制效果。

（二）内部风险

企业筹集的资金可以根据来源划分为两种，一种是债务资金，另一种是权益资金。内部风险也可以据此划分为负债筹资风险和权益筹资风险两种。

负债筹资风险就是企业采用金融借贷、融资租赁等方式获取资金，到期需要将本金归还，同时还要支付利息，所以债务筹资具有负债的风险，需要付出代价。具体可以分为利息率风险、流动性风险、偿还风险等等[3]。以流动性风险为例进行分析，资产流动性可以体现企业的潜在偿债能力，为了顺利还债或者避免破产，企业可以将资产变现，但每种资产流动性不同，在总额中占比也有所不同，所以与企业财务风险有直接密切的关系。企业如果拥有较多可以变现的资产，则财务风险比较小；如果可变现资产较少，则财务风险比较大。

权益筹资也就是自有资金筹资，主要采用发行股票、使用留存收益等方式获取资金。以股票筹资风险为主进行分析，该风险就是在股票发行的过程中，没有选择恰当的实际，或者发行数量、价格不合理，筹资成本较高、股利分配政策不合理等等，可能造成经营成果损失。通常，股份有限公司会采用发行股票的方式筹措资金，可以帮助企业快速获取社会闲散资金。虽然这种方式不需要还本，但也存在风险。股票资金成本包括筹资费用、用资费用两部分。所谓用资费用就是股利，从净利润中支付，不能拿用于抵税[4]。股票资金成本高于其他公司筹资成本，股票筹资会使公司股本扩大，如果业绩增长幅度没有达到扩大幅度，则会造成股利润下降，导致股利支付率随之下降，股票价格也会下跌，公司市场形象因此受到影响。如果股东对股利不满，则会形式“用手”或“用脚”投票两种权利，前者即要求更换高层管理；后者即出售股票，造成股价下跌，企业发展会受到直接影响。不仅公司经营状况会影响股票价格，供需关系、大众心理等因素也会影响公司经营状况，稳定性相对较差。所以，股票本身具有很高的风险。

三、企业筹资风险的识别与评估

在筹资风险分析的过程中，首先要识别风险种类，然后评估风险大小。筹资风险识别旨在了解筹资活动中各类风险的显现程度，然后对风险大小、影响进行评估分析，掌握了风险特点才能采取有效的管理和控制策略。企业财务风险管理中，筹资风险管理是首要环节，由于筹措资金无法落实、筹资成本过高等原因造成筹资风险，会直接影响企业发展，但该风险具有客观性的特点，并不能彻底消除。筹资风险的识别和评估是风险管理不可或缺的环节，由于影响风险的因素较多，所以不仅要采用定性识别的方式，还要选取指标从概率、数理统计的角度对风险进行计量分析[5]。定性识别就是运用概念、推理逻辑等理论知识对筹资活动中的风险因素进行定性描述，同时也要描述风险因素结构、未来发展性质。定量评估就是利用数学计算、计算机技术，结合各项指标进行统计分析，通过具体的数值来呈现筹资风险。

以筹资风险程度识别来说，通过程度识别总体反映筹资风险状况，综合分析企业面临风险因素发生的可能性和影响程度，对风险总体情况进行判断。在企业内外市场环境作用下，风险会随着时间发生变化，也就是具有动态变化的特征[6]。根据结果发生可能性可以划分为4 个等级，分别是基本肯定、很可能、可能和绩效可能，4 种等级对应的概率如表1 所示：

表1 风险发生可能性等级

筹资风险因素带来的风险损失程度不同，可以划分为轻微、较小、中等、较大、极大5 种级别[8]。根据风险因素发生可能性、影响程度对风险程度进行分析，将风险程度划分为低、中等、显著、高4 种。通过有效的识别措施，可以对筹资风险程度高低作出判断，为进一步评价奠定基础。

四、企业筹资风险的防控

（一）采取风险防控技术

为了有效防控筹资风险，应该选择恰当的资本结构，以此提升筹资管理的效果，降低筹资风险。企业财务人员应该对各个来源的资金成本进行比较分析，与风险因素结合在一起，保障配置的合理性，使筹资方案最优化[7]。权益和债务资金具有相辅相成的关系，如果只有前者没有后者，虽然会降低筹资风险，但成本会随之提升，无法利用财务杠杆收益，所以无法实现收益最大化的目标。为保障资本结构的合理性，应该综合分析多项要素，包括资金成本、偿还方式、财务风险等等。最主要应该解决债务筹资的规模和结构问题，对企业总体资金成本、财务风险有直接影响。确定最恰当的资本结构的方法有很多，包括每股收益无差别点法、比较资金成本法、公司价值分析法等等[9]。第一种方法就是对每股收益无差别点进行计算，根据计算结果分析销售水平和资本结构的适配方案；第二种就是对各个资本结构的加权平均资金成本进行计算，以此为基础进行比较，综合资本成本最低的结构为宜；第三种就是在体现公司财务风险的基础上，对公司价值进行测算，以此确定最恰当的资本结构。

不仅如此，还要选择恰当的筹资方式，企业要根据自身所在行业进行选择。以煤炭行业来说，资金需求较多且比较复杂，资金周转周期较长，因为煤炭需要经过开采、运输、加工等多个环节，产业链较长，经营活动、资金使用涉及很多方面，所以风险较大，筹资难度也比较高，可以选择银行贷款、融资租赁等筹资方式。在期限方面，如果是流动性资产，则选择短期负债，如果是固定性资产，则选择长期负债[10]；商业企业以库存商品需要的流动资金贷款为主要资金需求，同时还包括促销活动中产生的经营性开支借款，具有频率高的特点，采用短期贷款，就有较大随机性。所以，最好选择银行贷款，实施短期筹资。

（二）完善风险防控制度

除了采用技术方法进行防控，还要完善防控制度，根据实际情况拟定有效的管理策略，与债权人、权益资本所有者进行有效的沟通，确保风险管理体系的完善性。首先，经营管理者应该具有较强的风险防范意识，不仅要充分认识风险，还要采取科学的估测方式，对潜在风险进行有效预防[11]。需要从市场的角度出发，分析影响筹资风险的各项因素，确定恰当的风险规避方案。例如，综合多项因素做出决策，确保决策的科学性，避免因决策失误引发支付危机；其次，应该建立完善的预警机制。坚持市场导向的原则，完善预警机制和信息网络，有效预测和防范筹资风险，通过调整筹资结构将风险分散。例如，有效控制经营风险，以此降低筹资风险，运用财务杠杆原理合理投资，保障企业可以在满足市场需求的基础上进行组织经营，根据市场变化调整产品结构，使盈利水平不断提升，有效降低决策失误的概率，减少财务危机、降低筹资风险。

五、结语

综上所述，在企业筹资的过程中，可能会遇到各类风险。为有效防范筹资风险，应该分析筹资风险的特征与种类，掌握筹资风险的基本属性，然后采取有效的风险识别与评估方式，了解风险级别。以此为基础，制定详细、全面的风险防控措施。可以从防控技术和防控制度两方面入手，既要选择恰当的防控方法，也要完善制度管理措施，约束筹资行为，全面降低风险发生概率。