速读

2022年10月16日，北京，中国共产党第二十次全国代表大会在人民大会堂开幕。

CPI同比上涨2.8%

PPI同比涨幅回落

国家统计局10月14日公布的数据显示，9月份，全国居民消费指数（CPI）同比上涨2.8%，环比上涨0.3%;全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.9%，环比下降0.1%。 “9月份，各地区各部门持续统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，采取多种措施全力做好重要民生商品保供稳价，居民消费市场运行总体平稳。从同比看，CPI上涨2.8%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。其中，食品价格上涨8.8%，涨幅比上月扩大2.7个百分点，影响CPI上涨约1.56个百分点。食品中，猪肉价格上涨36.0%，涨幅比上月扩大13.6个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.2个百分点。据测算，在9月份2.8%的CPI同比涨幅中，2021年价格变动的翘尾影响约0.8个百分点，新涨价影响约2.0个百分点。PPI方面，9月份，国际原油等大宗商品价格下降，工业品价格走势整体下行，但下行态势趋缓。业内人士认为，9月在美联储加息预期抬升、强美元的影响下，原油、有色金属等国际大宗商品价格回落带动国内相关行业价格下降。展望后市，通胀不降、加息不止的背景下美元指数难言到顶，大宗商品价格依然承压，四季度PPI将呈现缓慢下行格局。

国家发改委

三季度经济明显回升

国家发改委副主任赵辰昕10月17日在北京透露中国经济最新走势：从目前掌握的情况看，三季度中国经济明显回升。2022年，特别是3月、4月和7月，受外部环境、疫情、极端天气等一些超预期因素影响，中国经济月度之间有所波动。赵辰昕说，随着高效统筹疫情防控和经济社会发展各项工作扎实推进，稳经济一揽子政策持续发力、接续政策果断推出，工业、服务业、投资、消费等主要经济指标都在不断恢复，整体保持了恢复发展态势。他进一步指出，从全球范围看，中国经济表现也依然突出。居民消费价格温和上涨，与全球通胀高企形成鲜明对比。就业形势总体稳定，国际收支基本平衡，外汇储备保持在3万亿美元以上。在赵辰昕看来，中国经济运行中存在困难和挑战，但“更加充满机遇”。面对超预期因素冲击影响，中国经济在较短时间内实现企稳回升，展现出强大韧性和巨大潜力。他分析称，中国有14亿多人口，有世界上最大规模的中等收入群体，具有超大规模的市场优势，加上完整的工业体系、完备的产业链、日益现代化的基础设施体系，这些基础条件为各类企业发展提供了巨大机遇和广阔的市场空间。赵辰昕举例说，近期监测显示，能源装备、石化装备、矿山机械、工程机械、数控机床、工业机器人等重点设备订单都在大幅增长，这些都为相关上下游企业提供了难得的机遇。“在经济社会平稳健康发展中，在实际经济生活中，中国发展机遇、各类商机无处不在。”

证监会修订

上市公司股份回购规则

中国证监会10月14日宣布，对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行修订，向社会公开征求意见。证监会信息显示，股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段，是資本市场的一项基础性制度安排。近年来，上市公司能够从实际出发审慎制定回购方案，依法依规实施回购，股份回购活跃度持续提升，家数、规模呈现增长态势。证监会表示，随着市场环境变化，市场主体需求多元化，部分股份回购的条件设置较为严格，实施的便利度不够，股份回购尚未成为维护上市公司价值的长效机制。为进一步提升回购制度包容性和实施便利性，结合实践情况，此次修订对回购规则关于回购条件等部分条款做了优化和完善。同时，为便于上市公司董监高依法合规增持股份，向市场传递对公司长期投资价值的信心，此次修订对董监高持股变动规则有关禁止交易“窗口期”的规定进行了优化调整。

证监会研究

外资短线交易制度

为进一步提高外资投资A股的便利性，证监会正在研究制定外资适用特定短线交易制度的两项政策，即允许符合条件的境外公募基金参照境内公募基金按产品计算持有证券数量，豁免香港中央结算有限公司适用特定短线交易制度。相关思路和措施已基本明确，正在履行相关程序，条件成熟时将依法公布实施。据介绍，短线交易是指上市公司大股东、董监高等特定主体在较短时间内，将本公司股票或者其他具有股权性质的证券买入后又卖出，或者卖出后又买入的行为。《证券法》规定，上述特定主体在6个月内的买卖行为属于短线交易。同时，《证券法》授权证监会可以规定豁免情形。从监管实践看，为支持和鼓励中长期机构投资者发展，证监会已允许境内公募基金按产品计算持有证券数量，即对一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份达到或超过5%的，并在6个月内买卖的，不认定为短线交易。对全国社保基金也作了类似安排。近年来，随着中国资本市场双向开放的不断扩大，外资已成为A股市场的重要参与力量之一。截至2022年9月底，外资持有A股流通市值2.77万亿元，占A股总流通市值的4.35%。2022年1-9月，沪深股通累计净流入A股市场520多亿元。在沪深港通机制下，外资一般通过香港中央结算有限公司进入A股市场，香港中央结算有限公司作为名义持有人并不实际参与交易。同时，境外公募基金管理人在内部控制、治理结构、投资管理模式等方面与境内公募基金管理人并无本质差别。经深入研究，并广泛听取市场各方意见建议，证监会依据《证券法》授权，拟明确外资适用特定短线交易规则。这是进一步深化资本市场制度型对外开放的重要举措，有利于提高外资参与A股市场的便利性，稳定外资预期，更好保障沪深港通机制的运行效率，促进资本市场高质量发展。

银行发挥“头雁”作用

加强实体经济支持力度

10月16日，中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行集体发布公告，均表示加强对实体经济的支持力度;邮储银行10月10日发布公告表示，前三季度，客户贷款总额超过7万亿元，较上年末增长超过10%，并指出，将统筹做好下半年信贷增长安排，积极增加信贷投放，存贷比和信贷资产占比继续提升。2022年1-9月，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行6家国有银行继续发挥“头雁”作用，加大信贷投放力度，助力稳住经济大盘。6家大行前9个月合计新增人民币贷款超过9.5万亿元，其中，工商银行、农业银行、建设银行新增人民币贷款均超过2万亿元，分别达到2.2万亿元、2.2万亿元和2.1万亿元。农业银行表示，前三季度新增贷款已创同期新高。农业银行、邮储银行均表示，前三季度新增贷款已创同期新高。监管部门近日鼓励银行进一步加大对制造业中长期贷款、房地产等领域的信贷投放。其中，在制造业中长期贷款方面，要求21家全国性银行在1-7月新增1.7万亿元左右的制造业中长期贷款的基础上，8-12月鼓励再新增1万亿-1.5万亿元，各家银行制造业中长期贷款增速原则上不低于30%。

头部公募集体自购 

看好市场长期发展

继易方達基金、南方基金、汇添富基金、广发基金、国泰君安资管、中泰证券资管6家机构于10月17日发布自购公告后，嘉实基金、华夏基金、招商基金、工银瑞信基金、中欧基金、华安基金、华泰资管等机构也迅速“出手”，以真金白银力挺市场，分别自购1亿元、1亿元、1亿元、1亿元，5000万元、3000万元、1000万元。目前，13家机构单日累计自购金额已达11.5亿元。从2022年的情况看，Wind数据显示，截至10月14日，2022年已有118家基金公司参与了自购行动，累计自购金额达63.72亿元。若算上10月17日13家机构目前自购的11.5亿元，2022年基金公司自购金额已有75.22亿元。其中，三季度以来募集规模达314亿元的发起式基金，均有基金公司自有资金跟投的踪影。另据公开数据，基金公司通过自购合计持有旗下公募产品已达285亿元，其中权益类基金151亿元。来自机构的大额自购，无疑表明了他们与投资者共担风险、共享利益的决心，以及对未来市场的信心。多家基金公司认为，尽管面临各种内外部挑战，但中国经济发展的确定性有望阶段性增强，全球流动性偏紧的环境有望阶段性缓解，当前权益风险溢价水平高于历史均值一个标准差以上，市场中长期配置价值正逐步显现。

美国经济12个月内

衰退概率达100%

彭博社10月17日发布其美国经济学家建立的模型数据显示，美国经济在未来12个月内发生衰退的概率达到100%，远高于此前的数值65%。这一“经济衰退概率模型”由彭博首席经济学家安娜·黄（Anna Wong）和经济学家伊莱扎·翁格（Eliza Winger）建立。模型数据显示，美国经济在未来多个周期内发生衰退的概率均在上升，其中，10个月内的衰退概率从0%升至了25%，11个月内的衰退概率从30%升至了73%，12个月内的衰退概率从65%升至了100%。报道称，该模型表明，收紧的金融环境、持续的通货膨胀以及美联储的加息预期正在增加美国经济收缩的风险，且经济衰退提前到来的可能性也在上升。这与美国总统拜登的乐观基调形成鲜明对比。拜登多次强调，他不认为美国会发生经济衰退，即使有也将非常轻微。事实上，除了数据模型，华尔街经济学家对美国经济出现衰退的概率预测中值也在升高。在彭博社本月进行的调查中，42位经济学家预测，美国经济一年内发生衰退的概率为60%，高于一个月前的数值50%。在《华尔街日报》的最新调查中，逾70位经济学家预测，美国经济一年内发生衰退的概率为63%，高于7月时的49%。总部位于纽约的投资银行杰富瑞集团的首席经济学家阿内塔·马科夫斯卡（Aneta Markowska）说，“利率上升和美元走强带来的拖累是巨大的，将使明年美国国内生产总值（GDP）的增长减少约2.5%。”毕马威会计师事务所的黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，美联储正在两害相权取其轻——选择将导致失业率上升的经济衰退，而避免更具腐蚀性的高通胀带来的风险。有分析称，随着美联储连续加息，美国劳动力市场预计将在未来数月甚至数年内走弱，企业和工人都将面临痛苦。10月17日，纽约联邦储备银行发布的数据显示，衡量纽约州制造业的一项指标在本月连续第三个月收缩，企业对2023年年初的商业状况较以往更加悲观。

日本抛售美债

持仓创近三年新低

在2022年5月、6月短暂增持美债后，日本又开始了连续减持美债的步伐。美东时间10月18日，美国财政部公布的8月国际资本流动报告（TIC）显示，日本8月所持美国国债环比减少345亿美元，持仓降至1.1998万亿美元，持仓创2019年12月以来新低;中国8月所持美国国债环比增加18亿美元，持仓升至9718亿美元。2022年3月，在美国加息和日本宽松货币政策分化下，日本3月所持美国国债骤降至1.2324万亿美元，4月日本继续减持美债至1.2185万亿美元。在5月、6月日本分别增持52亿美元、126亿美元美国国债后，7月日本又重启减持步伐，日本7月所持美国国债环比减少20亿美元。从8月美国国债市场的表现来看，美债收益率在美联储频繁释放出“加息信号”后都迎来上涨，主要期限国债收益率创近年来新高。一般来说，当美债收益率处于上行阶段，投资者会倾向于减持美债资产以降低资产损失，作为第一大“债主”的日本选择加速抛售，持仓降至近三年来新低。中国作为美国第二大“债主”对美国国债的持仓从2022年5月开始一直保持低于1万亿美元，而上一次中国对美国国债持仓低于1万亿美元是在2010年5月。