品牌效应收益突出国内中高端童装 领军企业嘉曼服饰A股登陆

陆之梅

9月9日，电商运营风生水起的国内中高端童装领军企业——北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称：嘉曼服饰，股票代码：301276.SZ）成功登陸资本市场，提笔再启新页，书写发展新篇章。

据公开资料显示，嘉曼服饰是一家中高端童装运营企业，目前已构建线上与线下、直营与加盟的多元化全渠道营销矩阵。凭借强差异化的梯度性品牌在童装市场保持领先占有率，公司已在国内一众童装企业中成功树立高区分度的品牌形象。

尤值一提的是，在全球包含纺织以及服饰在内的消费品行业普遍受疫情冲击的最近几年，公司营收、净利润均逆势保持连年稳步增长;加权平均净资产收益率同样不改增势;现金流也难得一直稳定，侧面体现出赛道抗压性以及公司发展韧性。

可以预见，在新一轮奥密克戎导致的新冠疫情潮退去后，公司有望借由资本市场桥梁，在后续再次按下发展“加速键”。

当下我国童装行业发展具有两个明显特点：一是整体市场保持增长且体量较为庞大。Euromonitor数据显示，预计2026年国内童装市场规模达到4170.5亿元，且目前以本土企业为主导，“蛋糕”较为“诱人”。

二是行业呈现“百舸争流”态势，参与竞争的企业数量较多，同时市场较为分散，以嘉曼服饰为代表的龙头企业市占率仍待提升，业绩增厚空间颇具想象力。

在此背景下，童装赛道内的企业各显身手，有的以平价低毛利的策略抢占市场，亦有赛手以线下商场为主战场“开疆拓土”。嘉曼服饰如何实现高速生长？凭借多年的行业经验积累，以及对市场未来趋势的前瞻性洞察研判，公司选择以品牌打造差异化、以电商拥抱新趋势、以数智化完善精细化运营。

在三重发力下，公司打造出难以被模仿的核心竞争力，在群雄逐鹿的童装赛道，稳拥自身“江山”。仅以公司运营的知名自有品牌——“水孩儿”统计，根据中国商业联合会与中华全国商业信息出具的相关报告结果显示，在2020年其市占率已排名前十。若加上公司其他自有品牌、授权品牌以及国际代理品牌的销量，市占率预计将更高。

而从公司“账本”来看，东财Choice数据显示，2019至2021年，公司营业收入分别为8.97亿元、10.43亿元和12.14亿元，复合增长率超16%;净利润分别为0.89亿元、1.19亿元和1.95亿元，复合增长率更为可观，高达48%。说明在疫情下，公司确实保持着稳定且较为快速的发展。

具体来看，嘉曼服饰在品牌层面的竞争力体现在多方面。首先存在于品牌类型上的多元化。除了上述提及的“水孩儿”，公司自有品牌还包括“菲丝路汀”。近三年公司自有品牌经营向好，营收总体保持上升。

在独家授权方面，公司目前可以独立在大陆地区进行暇步士童装和哈吉斯童装的设计、生产、运营推广和销售，二者均为国际知名的流行服饰品牌，近年对公司营收增长有着强力贡献。

而在代理业务上，公司自2005年起开始经营国际一二线高端童装品牌零售业务，公司创立了“bebelux”童装店品牌进行集中运营，通过化零为整形成聚合效应满足消费者多元需求。

通过以上三种运营模式，公司分别挺进了在中端、中高端以及高端童装市场，涵盖了成熟品牌、发展品牌、初创品牌三个梯度。

在电商方面，嘉曼服饰在积极拓展线下直营以及加盟店的同时，积极拥抱线上多渠道营销模式。公司成功打通天猫、京东、唯品会等主要电商平台。2019至2021年，电商直营模式在营收金额以及所占比重上，均呈现逐年递增趋势，金额由4.74亿元增至6.98亿元，比例也由52.91%增至65.33%，成为同行业可比上市公司中线上销售占比最高的公司。

值得一提的是，公司还在运营中主动融合信息技术，目前已实现信息系统业务流程全覆盖，建立了全业务环节的业务信息系统，有效降低了采购、物流、销售等成本，加快存货周转，将毛利率稳定在较高水平。

据东财Choice数据显示，2019至2021年，公司销售毛利率稳定增长，由50.65提升至59.25%，品牌效应叠加数智化运营成效显著。

通过多品牌差异化发展和线上线下、直营与加盟渠道并行的发展战略，公司产品已形成对童装市场多维度、深层次的渗透，具备持续的滚动式发展潜力。随着电商运营中心建设项目等募投项目的落地，以及公司优势的持续提升，公司有望在上市后进入新的成长期。