中报业绩结构性亮点

张启尧

截至2022年8月31日，不考虑上市一年以内的新股，全部A股2022年中报披露率达到99.84%，基本披露完毕。兴业证券对营收增速、净利润增速、ROE等关键财务指标展开分析，梳理了各板块的中报业绩情况，以供投资者参考。

从累计营收增速来看：全A整体2022年二季度累计营收增速为8.8%（同比数据，下同），较2022年一季度回落2.8个百分点。全A非金融2022年二季度累计营收增速为10.4%，较2022年一季度回落4.1个百分点。

从累计净利润增速来看：全A整体2022年二季度累计净利润增速为2.0%，较2022年一季度回落1.6个百分点。全A非金融2022年二季度累计净利润增速为2.3%，较2022年一季度回落6.3个百分点。

从累计扣非净利润增速来看：全A整体2022年二季度累计扣非净利润增速为3.2%，较2022年一季度回落0.2个百分点。全A非金融2022年二季度累计扣非净利润增速为4.6%，较2022年一季度回落4.0个百分点。

整体来看，受疫情扰动影响，2022年二季度经济“砸坑”，实际GDP同比上升幅度僅为0.4%，上市公司经营活动也受到较大冲击。2022年二季度全A及全A非金融的营收和净利润增速均延续下行趋势，且全A非金融回落幅度更大。

从累计营收增速来看：主板整体2022年二季度累计营收增速为8.2%，较上期变动-2.8个百分点;创业板整体2022年二季度累计营收增速为20.3%，较上期变动-1.8个百分点;科创板整体2022Q2累计营收增速为23.5%，较上期变动-14.0个百分点。。

从累计净利润增速来看：主板整体2022年二季度累计净利润增速为2.1%，较上期变动-1.9个百分点;创业板整体2022年二季度累计净利润增速为-1.2%，较上期变动12.5个百分点;科创板整体2022年二季度累计净利润增速为0.8%，较上期变动-31.0个百分点。

从单季度净利润增速来看：主板整体2022年二季度单季度净利润增速为0.3%，较上期变动-3.6个百分点;创业板整体2022年二季度单季度净利润增速为12.7%，较上期变动26.3个百分点;科创板整体2022年二季度，单季度净利润增速为-17.4%，较上期变动-49.2个百分点。

从累计扣非净利润增速来看：主板整体2022年二季度累计扣非净利润增速为3.3%，较上期变动-0.4个百分点;创业板整体2022年二季度扣非净利润增速为-0.9%，较上期变动13.1个百分点;科创板整体2022年二季度累计扣非净利润增速为9.4%，较上期变动-33.7个百分点。

从各板块业绩的绝对增速来看，主板2022年二季度累计净利润增速为2.1%，高于科创板的0.8%和创业板的-1.2%，引领全A，这也是自2020年三季度以来，主板累计净利润增速首次超越科创板。对主板成分股进行拆解，可知其中煤炭、有色金属（主要是新能源金属）、通信、电力设备及新能源板块的成分股整体增速均超过50%，分别为97.2%、95.1%、69.1%和51.9%。除了从煤价高位中受益的煤炭，以新能源、通信为代表的成长板块也对主板的净利润增速形成支撑。

从各板块业绩增速的边际变化来看，二季度GDP增速放缓影响下，2022年二季度主板和科创板累计净利润增速均呈现回落趋势，然而，创业板累计净利润增速较上期回升12.5个百分点，主要是由于上海疫情改善，供应链压力缓解，进而使得创业板累计净利润增速 “砸坑”后又反弹。

从大类指数累计营收增速的角度来看：大盘股的代表沪深300指数2022年二季度累计营收增速为12.2%，较2022年一季度回落0.2个百分点。中盘股的代表中证500指数2022年二季度累计营收增速为4.8%，较2022年一季度回落6.8个百分点。小盘股整体的代表中证1000指数2022年二季度累计营收增速为5.0%，较2022年一季度回落2.7个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022年二季度累计营收增速为9.6%，较2022年一季度回落2.0个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022年二季度累计营收增速为2.2%，较2022年一季度回落8.9个百分点。

从大类指数累计净利润增速的角度来看：沪深300指数2022年二季度累计净利润增速为6.2%，较2022年一季度回升2.9个百分点。中证500指数2022年二季度累计净利润增速为 -13.6%，较2022年一季度回落10.9个百分点。中证1000指数2022年二季度累计净利润增速为1.7%，较2022年一季度回落1.2个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022年二季度累计净利润增速为2.8%，较2022年一季度回升0.3个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022年二季度累计净利润增速为-16.4%，较2022年一季度回落42.0个百分点。

整体来看，受经济下行压力影响，各类指数2022年二季度营收增速均回落，而在净利润增速方面，除沪深300外，其他大类指数净利润增速也都呈现边际回落趋势，沪深300带动中证800+1000整体成分股净利润增速回升。从各指数业绩的绝对增速来看，沪深300的净利润增速领跑全A;从各指数业绩增速的边际变化来看，沪深300的韧性也更强，并带动中证800+中证1000净利润增速整体回升。综合绝对净利润增速与业绩边际回落幅度来看，沪深300业绩表现居前。

对沪深300指数进行拆解，可以发现，沪深300指数中，有色金属、煤炭、电力设备及新能源板块的成分股整体累计净利润增速分别为130.2%、102.7%和67.2%，分列前三位，而有色金属中的高增速个股又大部分来自新能源金属板块，属于新能源产业链上游。

从大类指数ROE的角度来看：沪深300指数2022年二季度的ROE（TTM）为9.9%，较2022年一季度提高0.4个百分点。中证500指数2022年二季度的ROE（TTM）为6.4%，较2022年一季度回落0.2个百分点。中证1000指数2022年二季度的ROE（TTM）为7.5%，较2022年一季度回升0.4个百分点。中证800+中证1000整体成分股2022年二季度的ROE（TTM）为9.1%，较2022年一季度升高0.3个百分点。除中证800+中证1000以外的长尾小盘股2022年二季度的ROE（TTM）为-0.8%，较2022年一季度回落2.5个百分点。

从ROE的变动来看，沪深300与中证1000指数ROE呈现回升趋势。结合对各大类指数的累计净利润增速分析可知，在各大类指数中，仅有沪深300与中证1000在二季度的累计净利润仍然维持正增长，进而带动ROE回升。

拆解中证800+中证1000整体成分股的ROE（TTM）可知，尽管总资产周转率有所下滑，但销售利润率（TTM）和资产负债率共同助推ROE上行。总资产周转率方面，2022年二季度，中证800+中证1000整体成分股的资产周转率有所下滑。中证800+中证1000整体成分股的总资产周转率（TTM）为16.7%，较2022年一季度回落0.2个百分点。销售利润率方面，2022年二季度，中证800+中证1000整体成分股的销售利润率（TTM）为8.3%，较2022年一季度提高0.2個百分点。资产负债率方面，中证800+中证1000整体成分股的资产负债率（TTM）为84.8%，较2022年一季度回升0.3个百分点，上市公司呈现“加杠杆”现象。

按照中信一级行业分类，从基于中证800+中证1000指数成分股的视角来看，2022年二季度累计净利润增速排名前五的行业包括煤炭、有色金属、电力设备及新能源、基础化工和石油石化;净利润增速上行的行业包括计算机、综合金融、农林牧渔、电力及公用事业、非银行金融、电力设备及新能源、煤炭、消费者服务、通信、石油石化和轻工制造，其中连续两期累计净利润增速上行的行业包括煤炭、通信和电力及公用事业。

按照中信二级行业分类，从基于中证800+中证1000指数成分股的视角来看，二季度累计净利润增速前10的中信二级行业包括综合服务、稀有金属、其他电子零组件Ⅱ、贵金属、煤炭开采洗选、农用化工、兵器兵装Ⅱ、石油开采Ⅱ、专用材料Ⅱ和物流。连续两期累计净利润增速上行的行业包括电商及服务Ⅱ、建筑装修Ⅱ、发电及电网、其他轻工Ⅱ、教育、油服工程、摩托车及其他Ⅱ、煤炭开采洗选、通信设备制造、食品、电源设备和文娱轻工Ⅱ。