血制品重拾成长

杜鹏

近期，华兰生物突然公告获批新设4家单采血浆站，此前公司已经连续几年没有新设浆站，导致血制品业务失去成长性，股价由此出现较大跌幅。券商认为，新浆站获批为其贡献可观的增量采浆，血制品业务有望重拾成长性。

相比民营的华兰生物，属于央企序列的博雅生物和天坛生物在新浆站规划上更加雄心勃勃。其中，博雅生物在华润的加持下，浆站总数2025年有望翻倍达到30个，届时采浆量将突破1000吨，有望进入国内血制品企业第一梯队。

民营血制品龙头连续获批新浆站，以及央企新浆站规划雄心勃勃，主要受益于国内血制品总体供给不足和政策扶持。“十四五”期间国家对新建浆站有望逐渐放开，血制品生产依赖于血浆供应量，龙头企业批文获得能力较强，有望迎来采浆供给增量新时期。

华兰生物2022年上半年实现收入23.49亿元，同比增长82.32%;净利润5.83亿元，同比增长27.49%;扣非净利润4.63亿元，同比增长16.86%。

单季度来看，华兰生物2022年二季度实现营业收入17.09亿元，同比增长156.87%;净利润3.49亿元，同比增长72.86%;扣非净利润2.46亿元，同比增长37.25%。

华兰生物主业包括血制品和疫苗两大板块。2022年上半年业绩大幅增长，主要系公司5月下旬取得首批流感疫苗批签发，出货早于历史同期，带动疫苗业务收入同比大增111倍至10.6亿元。相比疫苗高增长，华兰生物血制品业务仅增长0.71%至12.81亿元。

华兰生物自2004年上市以来一直被视为民营血制品龙头上市公司，血制品也一直是其核心的收入和利润来源，2021年血制品营收占全部营收的58.56%，2022上半年占比54.53%。

最近几年来，由于没有新浆站获批等原因，华兰生物血制品业务增长缓慢，2019-2021年营收同比增幅分别为9.77%、-1.99%、0.25%。2020年7月份以来，公司股价从74.65元最低跌至14.86元，最大跌幅80%，这与其血制品业务失去成长性直接相关。

对此，不少市场人士担忧，华兰生物创始人安康如今已经73岁，已经失去了进取心。同时，公司属于民营企业，在受管制的血制品领域拿下新浆站相比国营企业不具有优势。

不过，华兰生物在中报前不久发布的两份公告将直接消除市场担忧。6月14日，公司公告，公司获批在河南信阳潢川县设置单采血浆站。7月12日，公司再度公告，公司获批在河南洛阳伊川县、商丘夏邑县和周口商水县设置单采血浆站。

华兰生物目前现有25个浆站，2021年采浆1040吨。河南是公司采浆大本营，成熟浆站单个采浆量在70吨左右。机构预计，以上获批的4家浆站成熟采浆量有望合计达到280吨，为公司贡献可观的增量采浆。

华兰生物吨浆收入利润水平处于行业领先水平。国金证券认为，优异的吨浆效率水平叠加未来浆量的快速扩张将有效提升公司血制品业务的长期成长力。

相比民营的华兰生物，华润系旗下的博雅生物在新浆站规划上显得更加雄心勃勃。

博雅生物原本是一家民营上市公司，之后因为实控人债务危机被央企华润系接盘。2021年11月，华润医药通过定增持有公司总股本的28.86%，合计拥有40.01%的表决权。至此，华润医药成为公司控股股东，国务院国资委成为最终实际控制人。

博雅生物2012年上市时只有4个在采浆站，至今有单采血浆站14家，2019年至2021年度及2022年1-6月的采浆量分别约371吨、378吨、420吨和218吨。博雅生物2022年上半年实现营收13.99亿元，增长8.02%;净利润2.79亿元，增长41.03%。其中，血制品业务实现收入6.93亿元，同比增长17.01%;净利润2.46亿元，同比增长32.99%。

采浆资源是血制品公司的核心竞争力，新浆站拓展考验政府公关能力，国企或央企背景拥有显著优势。华润入主后，博雅生物的采浆资源无疑将获得大幅提升。

2021年12月，博雅生物于山西省阳城县获批新浆站。

根据博雅生物公告，公司拟在内蒙古、山东省、湖北省、河北省、河南省等多个省份均积极推进新设浆站建设。博雅生物2022年中报明确力争十四五期间，实现浆站总数量30个以上、采浆规模1000吨以上的目标。

博雅生物现有产能车间于2009年建成，每年可处理原料血浆约600吨。公司2022年3月公告，拟投资30.97亿元用于智能工厂建设，新工厂设计年投浆量为1800吨。

与博雅生物同属央企的天坛生物在新浆站获取方面同样具有显著优势。天坛生物实际控制人国药集团是由国务院国资委直接管理的中国规模最大、产业链最全、综合实力最强的医药健康产业集团。

天坛生物年报称，2021年至今，公司在贵州、甘肃、湖北、河北、吉林等地，新設江口、榆中、巴东、临城、农安等23家浆站，创造公司历年拓展新成绩。公司2022年中报称，截至目前，公司上海血制睢宁浆站实现营业，在营浆站数量达59家，筹建浆站数量达23家。

2022年上半年，天坛生物实现营业收入18.91亿元，同比增长4.37%;净利润3.85亿元，同比增长14.27%;在营单采血浆站采集血浆1015吨，同比增加140吨，同比增长16%。

民营血制品龙头连续获批新浆站，以及央企新浆站规划雄心勃勃，反映出血制品总体供给不足和政策扶持。

血制品行业监管严格，2001年起不再批准新的血制品生产企业，国内血制品行业只能通过并购或企业新设采浆站两种方式来进行扩张。

目前，中国实际血浆需求量超过14000吨，而2021年国内采浆量仅9390吨。另一方面，中国拥有全球约20%的人口，但采浆量仅占全球采浆量的16%。为了应对较大的供需缺口，国内采用进口白蛋白的方式来弥补，2020年进口白蛋白批签发占比达到62%。

随着人口老龄化、居民消费能力的提升及医疗保障体系的完善，血液制品临床使用量将不断增加，市场容量将不断扩大。2020年中国血制品市场规模约为382亿元，西部证券预计未来仍将维持10%-15%的增速。

与此同时，在政策上，“十四五”规划对血制品给予更大的支持力度。“十三五”规划期间，国内新批采浆站数量较为有限。而随着国家加大对生物安全重视，减少白蛋白产品对海外依赖，十四五规划开始对采浆站的建设显著放开。

比如，十四五开局之年，云南省卫健委已经公布《云南省单采血浆站设置规划2020-2023（征求意见稿）》，拟在前期规划4个县试点的基础上，在全省规划新增设置20个单采血浆站。随着后续更多省份披露采浆站建设规划，东吴证券认为十四五期间，国内批准采浆站数量有望显著增加，国内血制品行业采浆量年复合增速或有望超过10%。

根据华兰生物2022年中报，河南省十四五期间规划7家单采血浆站，公司上半年已获准在河南设置4家血浆站并继续申请新建浆站。与此同时，有券商认为，公司也有望受益重庆血浆站设置十四五规划，公司在河南和重庆公司有望持续获批新浆站。

此外，血制品作为稀缺垄断资源，受集采政策影响并不大。

5月27日，广东省药品交易中心网站发布《关于公示广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）拟中选/备选结果的通知》，即广东联盟血制品集采价格官方落地。

从此次中选结果来看，血制品整体的价格体系较为理想，并未像普通药品一样面临巨大的降价压力。例如，10g规格人血白蛋白中选价格最低的企业是贵州泰邦350元，而泰邦生物近5年来在全国最低中标价为358元，降价幅度仅为2%;300IU规格人凝血因子VIII中选价格最低的是华兰生物529元，而其近5年来全国最低中标价为538元，降价幅度仅为2%。

整体来看，大部分血制品在此次广东联盟集采中并未面临过大的降价压力，企业的拟中选价格大多接近本企业的现有最低中标价。

相比化学药、医疗器械等集采重灾区，血制品属于严格管制的牌照产品。对于本次集采，民生证券认为，全国首次血制品集采由于其资源属性，实质上无传统集采之可行性，对行业影响较小。