ESG 投资对企业竞争力的影响——以蒙牛乳业为例

侯云琳

（黑龙江大学）

一、基本概念及文献综述

ESG是由E(environment)、S(social)、G(governance)三个单词组成的，是指企业在进行投资时将环境、社会和治理三个因素结合，进行综合考虑。

我国学者已经对ESG 投资理念开展了多个方面的研究：许晓玲、尹可心等学者从宏观角度出发，研究了 ESG 的起源，从国内国外两种角度阐述ESG 当前的发展状况，结合我国的国情进行综合的分析，得出ESG 投资适合中国国情的结论；盛瑞生认为ESG 与CSR(企业社会责任）的核心理念是一致的；殷格非提出ESG 投资是CSR 的更深入的研究，ESG 的发展会对CSR 起到促进的作用；也有部分学者发现ESG 投资能够增加企业的价值，陈静通过对科技公司的研究发现ESG 与公司长期的EPS 成正相关；马喜立也指出，不同的投资组合中，有ESG 评级的更容易获得高回报；苑志宏等同样认为ESG 评级对于股票回报具有预测作用，评级越高，股票波动越小；还有学者认为ESG 投资有助于展现公司理念，体现公司的价值，严学锋等认为定期发布ESG 报告，能够践行企业的ESG 理念，为投资者提供参考；张长江也认为ESG 投资能够增强投资者的信心；张璇等认为发布企业社会责任报告能够为企业带来更高的市场价值，吸引更多的投资者。

二、蒙牛乳业公司概况

（一）行业状况

乳制品行业天然就具有健康属性，广受消费者喜爱，随着近年来我国经济发展，人均可支配收入增多，购买力水平的增强，在消费带动下奶制品产量与销售量持续增长，市场价格走势也稳步上升，呈现出良好的发展趋势。乳制品行业提倡绿色可持续的发展理念，在整个生产链倡导健康环保的生产方式，推出多种类绿色健康奶制品供消费者选择。

乳制品行业的代表企业蒙牛乳业、光明乳业、伊利股份等积极探索新的发展战略和模式，结合电商经济不断推出多种类产品，满足消费者需求，规模化经营，扩大乳制品行业的市场，带动整个行业健康稳定发展。

（二）公司概况

蒙牛乳业是一家乳制品供应商，始建于1999年，总部设立在内蒙古呼和浩特市的和林格尔县，是中国农业产业化的重点龙头企业，20 多年来以1600 倍的销量飞速增长，成为了中国发展速度最快的乳制品企业。2004 年6 月，蒙牛乳业在中国香港上市，成为入选恒生指数成分股的中国乳业第一股。蒙牛乳业已经在全国16 个省区市建立生产基地20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列400 多个品项，以其优良的品质获得了“中国名牌”等荣誉称号，连续多年位列“全国乳业20 强”。蒙牛乳业始终以消费者为核心，专注绿色发展，保障产品的营养价值，在致力于经济发展的同时注重环境效益，将ESG 理念融入企业发展，坚定绿色可持续发展道路。

三、ESG 投资对企业发展战略的影响

蒙牛乳业始终提倡将消费者放在首位的发展理念，生产高端化、营养化、健康化的乳制品，现在又将ESG 投资理念融入企业的发展战略，本文将用P（Political）E（Economic）S（Social）T（Technology）模型，从政治、经济、社会以及技术四方面来分析，ESG 投资对企业发展战略的影响。

（一）政治要素

我国是能源消耗大国，能源的开采、使用以及处理使我国的生态环境日益脆弱，为了缓解能源使用带给环境的巨大压力，我国日益重视绿色可持续的发展理念。近年来，国家出台政策鼓励企业将社会责任纳入企业绩效考量的标准，鼓励企业出具ESG 报告，说明在节约资源，保护环境方面做出的贡献。蒙牛乳业选择将ESG 投资理念与企业经营理念相结合，出具ESG 报告，承接可持续发展目标，发布涵盖经济、社会和环境的十项可持续发展承诺，并且构建覆盖整个公司的可持续发展体系，共包括十二个事项，结合核心优势创造可持续发展价值，蒙牛乳业这一举措响应了国家号召，得到国家政策支持，为企业日后的长久发展带来助力。

（二）经济要素

我国近年来经济发展势态良好，国内生产总值由2018 年的91.93 万亿元增长到2021 年的114.37 万亿元，人均GDP 也由64 520.7 元增长到80 976 元，人均可支配收入增加，购买力水平上升。消费者更倾向于购买高质健康的产品，尤其是对于乳制品这种食品饮品行业产品，消费者将产品的绿色健康放在第一位。现在蒙牛乳业将ESG 投资理念融入企业的发展战略，倡导绿色可持续的发展战略，在乳制品的生产源头把关，对乳制品的生产过程严格把控，致力于生产健康绿色高质的产品，满足消费者的营养需求，更受消费者青睐。

（三）社会要素

随着电商行业的兴起以及受新冠疫情的影响，去实体店进行线下购物增加了被传染的风险，消费者更倾向于线上购物，在网上下单配送到家，既减少了人员的接触和聚集，降低了被传染的风险，又能节约时间。在进行线上购买乳制品的过程中，由于种类繁多、功能类似，消费者往往随机购买。而蒙牛乳业引进了ESG 的投资理念，强调绿色可持续的发展观念，提倡将消费者放在首位，生产营养化、健康化的乳制品，吸引更多的消费者购买，增强了在同行业中的竞争优势。

（四）技术要素

随着大数据的发展，进行全网的数智化管理，蒙牛乳业进一步强化数字化工厂和智慧供应链的应用，完成试点工厂自动排产订单利用率70%以上，业务流程改进点应用74 项，实现生产过程的精细化管理。蒙牛乳业将ESG 理念融入供应链管理，实现从采购到配送到消费者手中整条供应链的绿色运营，降低整体产业链的社会与环境风险。

四、ESG 投资对资金活动的影响

资金活动又称为资金运营，共包含三个部分，是企业筹资、资金营运以及企业投资的总称。资金是企业生存与发展的基础，资金活动与企业的各个生产环节息息相关，企业的发展离不开资金活动的良性运作，良性有效的资金活动促使企业资本结构优化，企业价值提升。

（一）筹资活动

筹资方式是指企业在筹集资金时的具体方式，主要包括向银行借款、发行股票、发行债券等。近年来，随着经济的发展，以及国家政策的支持，绿色可持续的金融产品大力发展，我国不断的出台改进相关政策来完善绿色信贷的规模和体系，ESG理念逐渐被金融机构所认知。截至2020 年末，六家大型商业银行的绿色信贷余额达到了62 683.40亿元，同比增长了25.4%。

蒙牛乳业将ESG 发展理念融入到企业发展中，得到了国家政策的支持，同时蒙牛乳业也有着良好的偿债能力。如表1 所示，蒙牛2017—2021 年的流动比率和速动比率起伏不大，比较稳定，整体呈现较好的偿债水平，增强了投资者的投资信心。随着国际社会对气候的关注，更多的投资机构注重ESG 相关方面的投资，2021 年9 月，芬兰银行更是宣称将于2050 年前实现外汇储备的碳中和，这说明ESG 理念的运用更利于吸引外商投资，为蒙牛乳业的发展开拓国际市场。

表1 蒙牛乳业2017—2021 年偿债能力分析表

（二）资金营运

ESG 对资金营运的影响主要是在供产销三个方面。

在供应环节，蒙牛乳业实行“从牧草到餐桌”的全产业链的质量管理，从源头践行绿色理念，保障奶源的品质。在澳大利亚、新西兰等优质奶源产出地拥有奶源基地，在国内也有30 多个奶源基地，千座牧场，配套畜禽粪沼气发电厂，利用牛粪发电，减轻自然的负担，保障优质奶源的同时回馈自然。

在生产环节，蒙牛乳业以“守护人类健康”为原则，致力于研发健康高品质的产品，满足消费者营养需求。建立国家级绿色工厂，在生产的每个环节严格把控，融入绿色发展理念，支持“三减三健”的全民健康项目，持续推出低脂低糖、减少人工成分的各类产品。在用水量环节制定3U 节水策略，涵盖了从预处理到水处理整个环节的可再生能源应用，实现高效的节能降耗；对排放物实行生产——排放——利用的闭环操作，加强循环再利用，降低排污给环境带来的压力。

在销售环节，蒙牛乳业倡导持续将绿色的环保理念融入到仓储、物流和包装的各环节，减少一次性包装的使用，使用PP 材料成品箱代替纸箱，将现有的塑料PET 包装进行减重，实现全年节省塑料用量400 吨。这一举措在践行绿色可持续发展理念的同时节约了成本，增加了经济效益。

（三）投资活动

投资的目的是通过向一定的领域投入一定数量的资金，获得收益或者是资金的增值。从外部投资的角度看，2020 年全球的ESG 投资资产规模达到了45 万亿美元。《中国上市公司ESG 发展白皮书》显示，从2009—2021 年，披露ESG 相关报告的A 股上市公司从371 家增长到了1112 家，越来越多的企业将ESG 纳入考量之中。

蒙牛乳业作为ESG 理念的践行者，在投资过程中优先考虑使用了ESG 理念的企业，例如ESG上市公司的行动样本，如森马服饰、华熙生物等，缩小了投资范围，增加了对投资企业的了解程度。由于不同于以往的财务指标，ESG 更侧重于反映非财务信息，更能凸显企业的可持续发展能力和社会责任感，不只是单纯地考虑财务指标，综合各方面因素进行综合的考量。这也能够帮助投资者更好的判断企业的发展潜力，降低投资风险。良好的公司治理能够加强企业的内部控制，优化公司的股权结构，降低企业的运营风险，实现企业的可持续发展。

五、ESG 投资对经营业绩的影响

在将ESG 理念融入公司发展时，蒙牛乳业也加大了成本的投入，要在整个供应链环节做到绿色可持续，需要加大能源基础设施和清洁能源技术投资。在各个生产经营环节加大绿色成本的投入，对蒙牛乳业来说是一笔巨大的资金投入，加重了企业的经济负担。但蒙牛乳业在致力于提高环境效益时也注重了经济效益，从表2 中可以看出，2017—2021 年营业收入和净利润逐年增长，净利润率也是稳步提升的发展趋势，说明蒙牛乳业不是以经济效益为代价换取环境效益的提高，ESG 投资提高了蒙牛乳业的成本投入，但是带来的经济效益高于成本的投入，提高了企业的竞争优势，推动了企业良性发展。

表2 蒙牛乳业2017—2021 年盈利能力汇总表

六、结语

本文以蒙牛乳业为例，通过研究ESG 投资对企业发展战略、资金活动以及经营业绩三个方面的影响，来分析ESG 投资理念对企业竞争力的作用。经研究发现，蒙牛乳业在融入ESG 投资理念之后，公司的发展战略在政策方面得到了国家的支持，受经济发展的推动以及电商行业的促进，提升了公司在行业中的竞争优势。在资金活动方面，融入ESG发展理念之后，蒙牛乳业在筹资方面有更为宽松的政策支持，拓宽了融资渠道；在投资方面，选择同样具有ESG 理念的公司进行投资，缩小了投资范围，降低了投资风险；在资金营运方面，在供产销整条生产链都融入了绿色可持续发展理念。在经营业绩方面，蒙牛乳业注重环境效益的同时兼顾经济效益，不以经济效益为代价换取环境效益，提高了企业整体经营状况。

综上分析得出结论：ESG 投资从企业竞争战略的制定，到经营环节的具体执行，再到企业经营业绩的呈现都体现了企业竞争力的提升，增强了企业的竞争优势。