高温少雨“旱”出电力供需失衡问题 “危” “机”并存下虚拟电厂或受益

汪佳蕊

近一个月来，四川、江苏、浙江、安徽、江西、湖北等全国多地遭遇了百年罕见的高温少雨天气。据四川气象的官微消息，截至8月24日16时，达州渠县最高气温达到44℃，再次打破了四川省国家气象站的最高纪录。持续性的干旱不仅给农业生产带来考验，因汛期来水严重偏枯，在四川能源结构中占据主力的水电发电量锐减，使得电力供需严重失衡，引发了用电问题，多家上市公司公告限电停产。

《红周刊》注意到，在电力供需不平衡的背景下，A股节水抗旱板块有所表现，传统火电、光伏、风电等能源股也纷纷走强。此外，因干旱超预期，水电发力受限，智能电网、虚拟电厂等相关产业链也备受关注。

对此，中信证券、中金公司等多家券商表示，本轮限电预计对于工业生产的整体影响有限。随着气温的回落，短期来看，火电和核电将从保供中受益;长期来看，清洁能源发展及新能源转型都有望提速。

面临电力缺口加大的严峻局面，天风证券宏观团队负责人宋雪涛指出，本次四川缺电的本质是极端高温干旱天气下用电需求激增，叠加来水严重偏枯导致的电力供需双紧。

随着高温少雨的持续延长，干旱对电力供应的冲击愈发明显。尤其是川渝地区，其发电结构严重依赖水电，据天风证券研报数据显示，四川2021年全年发电量4330亿千瓦时，其中水电3531亿千瓦时，占比高达82%，而同期全国发电量中水电占比仅有15%。从发电装机容量来看，截至2022年6月，水电占四川6000千瓦及以上电厂发电设备容量的77%，火电仅占16%，这也就意味着，即使是在满发的情况下，火电也很难对冲水电的缺口。

川渝地区是全国重要的电子信息产业和汽车产业生产基地，而且还是全国重要的动力电池、光伏晶硅等生产基地，拥有众多电子信息、装备制造、先进材料及能源化工行业头部企业。因此，此次川渝地区的限电，对部分上市公司的业绩会造成不良影响。据《红周刊》统计，受限电政策影响，自8月15日至8月25日，有不少于25条上市公司临时停产、减产的相关公告。

比如，在化工方面，泸天化、天原股份、和邦生物等诸多上市公司就分别对临时停产情况进行公告说明。泸天化于8月16日公告称，泸州纳溪区生产装置限电停产，预计影响归属于上市公司净利润减少约0.3亿元;天原股份于8月17日发公告表示，四川境内子公司部分产能临时停产一周，受限电减产影响，预计将减少归属于上市公司净利润0.3亿元左右;和邦生物于8月23日公告称，根据上半年经营数据，公司临时停产预计将减少纯碱产量约10.52万吨、氯化铵产量约10.52万吨、双甘膦产量约0.82万吨、蛋氨酸产量约0.29万吨。

有色金属方面，中孚实业于8月15日发布公告称，子公司广元林丰和控股子公司广元中孚部分产能需于8月14日起停产一周。其中，广元林丰预计影响电解铝产量减少约0.73万吨，预计影响归属于上市公司净利润减少约0.55亿元;广元林丰预计影响电解铝产量减少约0.56万吨，预计影响归属于上市公司净利润减少约0.23亿元。宏达股份也在8月23日更新公告称，位于四川的有色生產基地、磷化工生产基地，以及控股子公司四川绵竹川润化工有限公司临时停产，本次预计将减少锌合金产量约0.2万吨、磷化工产品产量约0.8万吨、合成氨产量0.4万吨。

除了化工和有色金属，还涉及到了电子器件、通信设备、航空航天装备等相关企业，但具体影响还有待进一步披露。

值得关注的是，为了支援重庆抗旱，中国气象局已于8月24日调派高性能飞机驰援重庆增雨抗旱工作，目前该飞机已经抵达重庆，只等降水天气系统进入重庆境内，就可以联合重庆全市的107门高炮、99台火箭联合出击，向天索雨。

中金公司发布研报认为，此次限电属于季节性、临时性、区域性措施，且集中于四川等依赖水电的省份。随着气温的回落，预计本轮限电对于工业生产的整体影响有限。

川渝地区依赖水电，受极端天气影响，出现电力供需失衡，然而，从全国范围来看，目前我国火电依旧占据主力电源地位。据国家统计局统计数据，2022年1-6月全国主要有5种类型发电量，其中火力发电量为27276.8亿千瓦时，占全国发电量比重约为68.83%，是全国最大发电量类型，2022年1-6月有4个地区火力发电量占总发电量比重超过90%。可见，火电依旧是保供托底的“压舱石”。

作为火电的主要原材料，煤炭板块截至8月25日收盘全天强势拉升，其中上海能源、晋控煤业、兖矿能源涨停，山西焦煤、山煤国际、陕西煤业等个股涨幅居前。除了受益于煤炭企业中报业绩大多预喜外，与前述川渝地区限电消息的催化也有一定的关系。

事实上，除了煤炭外，风电、光伏等板块也轮番走强。

风电行业在碳中和的助推下进入了快速发展阶段，根据Wind风电设备（申万）数据来看，截至8月25日，风电设备板块指数近三个月上涨17.33%。个股方面，川润股份、大金重工、海力风电、湘电股份涨幅超过50%。从中报情况来看，风电板块盈利状况整体承压，但中信证券表示，随着国内风电装机需求复苏，以及风机大型化和大宗原材料降价趋势下，零部件成本有望进一步下降。

光伏方面，在四川拥有光伏项目的企业包括通威股份、协鑫科技、天合光能、晶科能源等。从市场表现来看，光伏行业持续高景气，自年初至今，锦浪科技、爱旭股份、奥特维、晶科能源累计涨幅均超过60%。

从业绩端来看，上中游企业业绩高增，其中，通威股份受益于规模扩大和价格提升，上半年归母净利润为122.24亿元，同比增长约312.17%;TCL中环的硅片、电池组件及半导体材料业务均实现高增长，上半年实现归母净利润29.17亿元，较上年同期增长92.10%;晶澳科技今年上半年实现归母净利润17.02亿元，同比增长138.63%。

由于四川是光伏产业大省，四川地区硅料、硅片及电池片企业几乎全部停产停工，中信建投首席策略分析师陈果在研报中表示，限电影响最大的是上游硅料企业，硅料企业电力成本占比30%～40%，为耗电大户，叠加下游需求旺盛，预计硅料价格会小幅上涨，限电或也将加剧光伏产业链上下游博弈。

实际上，除此次川渝地區水电占比偏高，极端天气引发供需矛盾外，目前我国的电力供需还存在“平时充裕、尖峰紧张”的矛盾，伴随我国用电结构中三产和居民消费比重的增加，电力供需不平衡矛盾日益凸显。

天风证券郭丽丽团队表示，要解决这一矛盾，虚拟电厂或许是经济性最优方案。根据国家电网测算，通过火电厂实现电力系统削峰填谷，满足5%的峰值负荷需要投资4000亿，而通过虚拟电厂在建设、运营、激励等环节投资仅需500亿～600亿元。

据了解，虚拟电厂可通过先进信息通信和监测控制技术，实现对海量分布式能源、储能系统、可控负荷（电动汽车）等的聚合和协调优化，其主要业务场景包含辅助服务、需求响应、市场化交易、能效管理。在A股上市公司中，涉及虚拟电厂业务的公司有提供需求侧电力预测曲线并参与电网需求侧响应的虚拟电厂聚合商——恒实科技，还有以虚拟电厂软件平台服务商身份，为电网公司虚拟电厂搭建软件平台，实现电力调度的国能日新、国电南瑞、国网信通、东方电子等。

今年3月，国家发展改革委等部门印发的《“十四五”现代能源体系规划》多次提到“虚拟电厂”。天风证券在研报中指出，虚拟电厂核心在于“聚合”和“通信”，现阶段侧重于需求侧响应，但目前中国虚拟电厂建设尚未形成成熟的成套解决方案，处于概念验证和试点阶段。伴随政策的陆续出台，中国虚拟电厂市场有望跑步进入成熟期。

据华西证券计算机团队测算，到2025年，虚拟电厂的投资建设市场规模将超过300亿元，平均每年投资建设规模达到105亿～200亿元。并且，虚拟电厂的商业本质是通过解决95%以上峰值负荷的问题创造价值。根据华西证券估算，预计2025年虚拟电厂的运营市场规模将达到968亿元，2030年将超过4500亿元。

值得关注的是，在千亿市场规模之下，已有多家上市公司对虚拟电厂进行了布局。据Wind虚拟电厂指数显示，自4月28日至8月25日，虚拟电厂至今累计涨幅已经高达54.72%。从成份股市场表现来看，近三个月科陆电子累计涨幅达到103.30%，科华数据、金智科技、国能日新、远东股份累计涨幅均超过80%，其余成份股的市场表现也不可小觑。（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）