低估值高分红才是穿越周期的主线

本周市场先抑后扬，虽然国庆期间外围股市普遍上涨，但大A股国庆节后高开低走，并再次跌破3000点，随后市场绝地反击周三和周五两根大阳线再次收复3000点。

从周五板块涨幅看，医疗器械板块涨幅超过9%，医疗服务板块超过7%，投资者惊呼葛兰翻身做女王，但是葛兰的中欧医疗创新股票基金从高位回撤超过50%，医疗板块在巨幅下跌后有个超跌反弹并不稀奇，赌赛道股的模式已是昔日黄花，另一个赌赛道股的蔡嵩松一直在被称呼为“菜狗”的泥潭中难以自拔，改口称呼“蔡总”难度依然很大。

做投资还是要找投资的主线，正如笔者此前梳理的，每一轮大行情都有一波主线，只有主线是可以穿越周期的，2016年-2021年的白马股就是上一轮行情的主线，即使经历了2018年的大跌，这一主线行情仍没有被打断。从目前行情来看，大概率行情的主线是低估值高分红的价值股。

从时间周期来看，笔者看好未来一两年的行情。A股市场每4年左右会来一波行情：2005年年中创下998的低点后有一波最大的行情，2008年年底创下1664点后也有一波超跌反弹的行情，2013年年中钱荒后拉开了创业板行情，2018年贸易战后也启动了一波白马股赛道股行情。现在又过了4年来到了2022年10月份，从时间周期来说，未来一两年启动一波结构性行情的概率是比较大的。可能是类似2018年后启动的结构性主线的行情，而不是2005年的普涨行情。此前的行情中没有成为主线的低估值高分红价值股在本轮行情中已经走出独立行情，占得先机，后续有望成为穿越周期的主线。投资者可以看看如中国神华、长江电力、中国移动、中海油为代表的低估值高分红个股已经走出了明显的上升趋势。

在全球化分工时代，成长股风格独领风骚，借助全球广阔的市场，通过分工协作不断提高生产效率，但现在逆全球化重来，成长股的模式迎来最大的挑战，这时候价值股长期稳定的现金流和低估的现值对比后的极具投资吸引力。

在新冠疫情、俄乌战争、中美对抗等种种不确定性中，聪明的资金早已做出了选择进行了提前布局，他们的选择了确定性，选择了需求确定、格局稳定，长期现金流充沛的公司进行了配置。在百年未有的大变局中，最差的生意模式就是需要不断投入巨量固定资产，而因为技术变革或需求萎缩，巨量投入的资产因为闲置或落后而成为灾难，最好的投资就是成本前置，一次性巨额投入，后续可以收获源源不断现金流的公司，尤其是行业本身变化不太大的公司。低估值高分红的价值股就是在国际变局面临巨大不确定性的时候投资者可以选择的最大公约数。在外防输入内防反弹的防控策略下，中小企业普遍经营状况不佳，这时能够源源不断产生巨额现金流，同时能大比例分给投资者的公司变得十分稀缺，持有此类公司夜夜安枕。