玲珑轮胎：国际化配套+新能源高潮，业绩拐点已至

节后市场虽并不十分乐观，但已略显触底反弹迹象，显示在当前市场整体较低估值下，企稳意愿较强，向下空间有限。事实上，当市场悲观时，反而是逐步吸纳低价筹码的好时机，但需要注意标的个股必须具备业绩的确定性，尤其是未来会出现业绩反转的公司，当市场逐步回暖后，其股价弹性更好。

玲珑轮胎（601966）深耕轮胎生产和研发，已经成为某些细分轮胎产品线上的龙头。公司2022年上半年乘用车及轻卡子午线轮胎产量为全国轮胎企业第一，卡车用全钢胎产量为全国第二。后续主要看点在于国际化配套、新能源需求发力、原材料成本降低，以及新零售态势下的品牌知名度提升。

在这些合力作用下，公司业绩或有超预期可能，而二级市场上，玲珑轮胎经历了较为长期的深度调整，其股价已经具有相当吸引力。

国际化配套+新能源高潮

玲珑轮胎与国内外一流主机厂缔结战略合作，共克时艰，休戚与共，构建更加长远、牢固的合作体系，为公司“7+5”战略布局奠定坚实的基础。同时公司也围绕配套中高端产品占比、中高端车型占比、中高端品牌占比三个结构调整改善配套领域的盈利能力，并以此形成品牌突破以及替换拉动。

公司凭借产品高性能、高性价比优势在配套市场主胎份额占比持续提升，截至2022年上半年，公司在国内配套主胎份额占比已超过85%。公司已经为全球60多家汽车厂100多个生产基地提供配套服务，进入全球10大车企其中7家的配套体系。随着疫情影响减弱，经济复苏加速，2022年第二季度我国乘用车保有量及销量提升，其中新能源汽车产量及销量增幅明显。

9月26日，财政部发文延续新能源汽车免征车辆购置税政策，有望延续新能源汽车销量快速增长态势。

之所以在国际化配套和新能源领域有较好的突破预期，源于玲珑轮胎在材料和性能研究方面多次做出突破。材料研究方面，过去这十年，玲珑的蒲公英、石墨烯、生物基材料的研究领域，走在轮胎行业的全球的前列。推出第一条蒲公英轮胎、第一条石墨烯轮胎、第一条3D打印轮胎、第一条生物基衣康酸酯轮胎等。

性能研究方面，打造了以研究轮胎性能研究建立的虚拟轮胎技术，结合以大数据为基础AI设计预测技术，并与国内清华大学、北京化工大学、吉林大学、山东大学、江苏大学、太原科技大学等院校的车辆、材料、机械、力学等专业方向的合作，在物理学、材料学、力学、数据应用、计算机仿真等基础研究。

玲珑轮胎还与西班牙IDIADA公司合作以国际最高标准投资建设了中国首家、世界一流的综合性大型轮胎试验场—中亚轮胎试验场，配置先进的动力学设施、NVH测试设备，并与全球著名企业合作的世界领先驾驶模拟器投入应用，推动以虚拟现实轮胎设计研究的应用，提高产品性能和研发效率。

轮胎原材料及海运成本下降

2022年以来，随着新冠疫情影响减弱，经济复苏，海运费回落至约为去年最高位的40%;轮胎行业最主要原料橡胶价格较年初回落约12%。随着俄乌局势稳定，原油价格回归理性，与原油相关性较强的轮胎原材料包括合成橡胶，炭黑，促进剂，防老剂等的价格回落至合理区间，公司轮胎产品毛利率有望迎来修复。

2021年由于疫情影响导致国外港口工人减少，接卸力不足，港口处理能力下降造成港口拥堵、船舶运输时间增加、集装箱无法及时运回，另外，油价趋势性大涨，从成本端大幅抬升海运的涨价压力，轮胎企业订单旺盛但出口受阻。截止目前，海运费已经回落至去年高位的40%的水平。海运费对公司出口的影响边际减弱，出口有望迎来增长。

从财务数据来看，2021年受到原材料价格大幅上涨及海运费暴涨影响，2021年公司盈利状况不够理想，2022年上半年，随着不利因素逐渐减弱，公司盈利状况逐渐恢复，归母净利润相较第一季度扭亏为盈。

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玲珑轮胎归母净利润及同比变化

华鑫证券分析师黄寅斌指出，随着公司全球化战略布局的推进，以及产品系列化的丰富，公司的生产模式已经由传统的“以销定产”逐渐转变为“以价值流为核心的柔性定制化生产模式”，为公司盈利带来好转。

新零售助力

公司与腾讯云和华制智能合作，全面升级玲珑智慧营销平台，搭建全渠道运营体系，全触点接触消费者。依托乘用车“玲珑养车驿站”小程序和商用车“玲珑卡友之家”，满足用户多样化产品、服务需求，道路救援和全国联保服务需求，增加与消费者接触的机会，扩大自身品牌知名度，提升品牌口碑。树立了汽车后市场领域数字化营销新标杆。

公司通过零售侧重点改变，半钢替换市场“中高端+L6五新一高”产品的销售占比达到30%以上，全钢替换市场“中高端+L6五新一高”产品的销售占比接近40%;对大修厂、综合维保店、一线轮胎品牌的品牌店实现持续渗透和销量提升，全钢已成功进入“四通一达”等长途干线运输行列。公司持续加强与传化物流、卡友地带等业务互联，并重点开发集团客户，进一步丰富了客户群体结构。

华鑫证券分析师黄寅斌还强调，玲珑轮胎很重视配套市场发展，提高消费者粘性——即便配套轮胎利润率不太高，但是考虑到大部分消费者在更换轮胎时，在性价比合适的情况下，仍会首选原配轮胎，有助于提高消费者粘性，因此配套市场存在明显的引流作用。