紧抓便宜货持仓不动摇

最近市场恐慌的声音不少，但恐慌中发现机会，才能获得超额收益。

所以，在多重分析后，我越来越坚定一个观点和判断，

2023年上证指数有望重回6000点。

这个观点就像是电光火石般灵感一现，现在回过头来，仍感觉有些突然。

但这个分析结果的获得，又像偶然中的必然，从量变到质变的思考过程。

我在中国股市经历了22年时间，前10年基本在交学费，从2012年开始才逐渐走入正轨。这个看似漫长的过程，其实恍如昨日。

我认为，如果能够很好的归纳总结市场客观规律，并对宏观政策、市场供求及重大事件做综合的分析，就容易把握住这种指数运行节奏和时间节点。

时间周期的规律

从历史数据，我们可以归纳指数运行的时间周期，预判时间节点。

从2001年2245点开始，到2013年1849点，其实从2001年开始13年时间，指数基本都是运行在2000点位置。尤其是到了2013年至2014年期间，指数出现了在2000点反复构造三角形整理的形态（当时市场将这个运行结构称之为‘四渡赤水’），这个阶段知道2014年6月底才出现“最佳击球区”。如果熟悉我的朋友，一定记得我当时在《股市动态分析》上写的2014年6月底是A股最佳击球区的文章。

从2015年至今，其实指数基本保持在3000点上下运行，“四渡赤水”的再次出现。说明了重大行情正在酝酿，不能不极度重视。

从A股牛市周期运行的逻辑上看，呈现一种归纳学的逻辑特点。

历史上重大的指数级行情的高点，可以看这几个时点：2001年2245点，2021年3731点、2015年5178点、2007年6124点、2009年3478点。

按照1、3、5、7、9年尾数奇数的排列，高点唯独还缺3的尾数年份，所以，笔者推算2023年很有可能形成指数高点的可能性。

估值的弹性和修复空间

为什么可以确定2023年指数有望回到6000点呢，这主要是来自于对上证指数目前估值水平极度便宜的一种估值修复的弹性或者预期差之大的估算。因为极端悲观之后，必然会有极端的疯狂。

目前估值层面上，上证指数（市净率）已经跌倒了历史估值的下轨。即使上证指数从3000点涨一倍，估值也就回到中轨位置，即6000点附近。所以，从估值提升空间的角度来看，6000点未必不可一试。从风险溢价水平来看，当前距离前面几个低点，也非常接近。（见图一）

图一：上证指数估值走势

积极政策叠加疫情结束是双重催化剂

考虑到全球疫情管控开始放松，疫情后经济复苏和“以我为主”的货币政策对未来A股都是非常有利的。或者说，A股处于只输时间不输钱的阶段，因为疫情从边际上会逐步递减，这对A股有利。

美国处于因货币超发、商品价格上涨——被迫加息抗通胀——利率上行导致美股长期下行，在这个反馈循环没有被打破之前，或仍会强化利率上行对股市的压力;

相比之下，A股是阶段性的疫情导致需求不足，所以，降息抗通缩仍是目前A股面临的宏观大环境。

由于中国执行“以我为主”的货币政策，中美两个市场的货币政策环境出现了明显差异，这也是A股走出独立性行情的重要原因之一。

更重要的是，中美两个的经济增长方式也会出现转变。美国在自建供应链的过程中，会因为人工、土地、资本成本等生产要素价格上升带来全面通胀的压力，而中国在加强国产替代和直接融资比例提升，会加快资本市场对外开放和人民币资产国际化的步伐，由此吸引大量外资净流入，从而推动以人民币计价的资产价格长期上涨。

资金供给源源不断

从资金供给角度来看，“房住不炒”背景下，全民理财的大趋势已经一触即发，个人养老金入市的空间也非常大。所以，在低估值的A股当中选择便宜货，应该是一种既保守，又有高胜率和高赔率的投资策略。

所以，我提出“存银行，不如买银行股”，因为银行股的股息率远高于存款利率。且银行股每年还有稳定的业绩增长，市场对银行股资产质量的担忧其实已充分反映到了股价上。

2022年上半年居民存款增加了10万亿，同比增速40%，创历史新高。居民部门大幅度减少了股票和房地产等风险资产的持有，并系统性地增加了存款、货币基金等低风险资产的配置。这有点像2009年初。

2022年8月底的上证指数类似于2009年年初的位置，都处于市场低点，银行存款大幅增长到了极端值，同时贷款大幅减少，说明市场风险偏好低，风险溢价高。而2017年底，当银行存款新增低于贷款新增时，说明市场乐于借贷，风险偏好提升，指数却到了相对高点。所以这个指标值得留意。

现在恰恰是人弃我取的时候。当这些银行存款醒悟过来，重新冲进股市时，你可以想象一下，股市会暴涨到什么位置？

历史的底部，往往大家很恐惧，但如果你想在未来获得超额收益，我建议你贪婪点。所以，最近各大银行都降低了存款利率，其实国家就是告诉大家不要存钱，赶快去投资股市和硬资产吧。正如达里奥所言，现金是垃圾，银行存款其实类似于现金，长期来看，贬值概率大。

紧抓便宜货策略不动摇

我们来回顾一下我们极度重视的金融地产板块，这里面翻倍的机会非常大。还有券商股，也一样具有投资价值。（见图二）

图二：银行板块走势

金融地产一战封神的日子快到了，现在是大胆抄底便宜货的时候。明年下半年是我们大丰收的高光时刻。但是那个时候反而需要谨慎。

总结：上证指数估值处于历史底部，向上的概率越来越大，重回6000点概率很大。这个时候需要坚持便宜货策略。上周我谈过美股还在估值上轨，所以，中美股市未来的走势一定大相径庭。