环保股迎来新的投资风口“污水+光伏”模式获机构青睐

刘杰

7月份，环保股表现明显优异，在上证指数下跌4.28%、深证成指下跌4.88%、创业板指下跌4.99%大背景下，不仅大智慧环保指数上涨了5.33%，且125只个股中也有97只实现上涨，而涨幅超过环保指数表现的更是多达59只。其中，*ST博天、上海洗霸、启迪环境、中国天楹、中原环保、超越科技的月度涨幅均在25%以上。

环保股之所以能逆势上涨，除了双碳背景下，“再生+新能源”概念火热为环保行业带来新的想象空间外，近期政策利好的不断释放，也明显提升环保股上涨预期。此外，环保板块目前还处于历史估值的底部区间，绿色发展、低碳转型主线的日趋明朗，让相关上市公司业绩陆续回暖，这让低迷的估值有了进一步向上修复的基础。

申万环保行业分为环境治理和环保设备两大细分行业，而环境治理又分为大气治理、水务及水处理、固废处理、综合环境治理四个细分支行业，虽然7月份的指数表现显示，水务及水处理在环保行业内表现最弱，仅上涨3.67%，但在此期间，有关该细分行业的一则消息却引起很多投资人重视：国内一次性建成的规模最大的武汉北湖污水处理厂分布式光伏发电项目即将并网发电，该光伏电站每年可提供绿色清洁电能总量约2200万千瓦时。

据全国能源信息平台统计，污水处理厂的能耗占污水处理厂运行维护成本的30%～80%。过高的能耗严重阻碍了我国城镇污水处理厂的建设和管理，致使许多中、小型污水处理厂难以正常运行。“污水处理厂与光伏发电产业结合，不仅节能，且还达到减排的效果。”一位业内人士如是分析。

事实上，从硬件条件看，污水处理厂在实施分布式光伏发电项目上确实存在天然优势，譬如，主要处理单元，初沉池、曝气池、二沉池等拥有较大的表面空间，厂区内的绿化地带和办公建筑屋顶也能安装光伏电池组件，水务叠加光伏的组合可实现土地及空间资源的二次开发利用。此外，污水处理厂上方的光伏板因能够遮挡直射水池的阳光，还能有效抑制池内绿藻生长。

山东省太阳能行业协会常务副会长张晓斌向《红周刊》表示，“污水处理厂用电稳定、用电量大，是很多光伏投资企业最爱的标的公司”，污水处理厂为24小时连续运转单位，抽水深度深、处理量大，关键因素还在于，污水处理厂白天工业电价较高，而光伏发电系统恰好在白天运行，避开用电高峰，即发即用，减少污水处理厂成本。此外，污水处理厂用不完的电，还可以通过并网的形式参与电力市场的交易。

那么，“污水+光伏”既然有着很多优势，可为何多年来一直不见有企业在类似项目上有明显发力呢？

资料来源：wind、公司介绍、公告

张晓斌表示，“首先是行业间是存在壁垒的，光伏进入环保领域是近几年才盛行的。其次是，大部分污水处理厂为大型国企，相关计划需要依据地方政府的规划、审批，以及依靠相关政策去推动。”

近两年，国家陆续出台的有关“双碳”政策确实为很多环保企业指明了发展方向，他们在积极探寻与新能源相结合的商业模式，而“污水+光伏”模式就是在此基础上出现的。譬如，2021年4月，国务院在出台的《关于完善长江经济带污水处理收费机制有关政策的指导意见》中，明确提出了鼓励污水处理企业综合利用场地空间，采用“自发自用、余量上网”模式建设光伏发电项目。年底，浙江省能源局也正式印发了全国首个针对整县推进分布式光伏开发试点工作的省级实施导则《浙江省整县（市、区）推进屋顶分布式光伏开发工作导则》，对各试点的分布式光伏发电项目安装比例也提出了现有建筑物和新增建筑物的安装比例要求。今年7月初，住房和城乡建设部、国家开发银行又联合发布了《关于推进开发性金融支持县域生活垃圾污水处理设施建设的通知》，明确要求支持县域生活污水收集处理设施建设和运行……

“在过去近三年时间里，环保板块表现集体体现了一个‘弱’字，资金关注度极差，归结原因是环保行业缺乏想象空间，且盈利模式相对固定。”国海证券表示，在政策的大力扶持下，“再生+新能源”显然为环保行业转型提供了新思路，而业绩第二增长点的开拓也为相关公司估值的提升带来契机。

值得一提的是，上文所提到的武汉北湖污水处理厂是武汉控股旗下的项目，一旦项目正式并网发电，则不仅让今年一季度营收和业绩出现下滑的武汉控股电力成本得到大幅下降，且所获得碳权排放额度也能通过交易让公司获得不菲收入。

而除了武汉控股，目前A股公司中已有多家企业开始着手与光伏产业结合发展，譬如，中原环保也在2018年以增资方式收购了河南晟融新能源科技有限公司75%股权，在马头岗污水处理厂、五龙口污水处理厂、陈三桥污水处理厂等10家污水处理厂开展“水务+光伏”分布式电站项目，总设计容量为34.26MWp，项目建成并网运营首年发电量3674万度，预计总投资2.4亿元。

2022年1月4日，圣元环保与三峡启航（北京）私募基金管理有限公司签订了《福建省海上风电及光伏发电项目合作协议》，共同开发福建省海上风电及光伏发电项目。其在互动易平台回复投资者称，2021年，其投资建设并运营了六个分布式光伏发电站，合计装机容量4594.60KW，2022年公司拟再启动另外七个厂区的分布式光伏项目。

资料来源：Wind

2022年5月5日，中环环保在业绩说明会上表示，公司积极布局光伏业务，结合污水处理厂和生活垃圾焚烧发电厂自身场地优势和技术储备，在多个厂区内铺设分布式光伏发电系统。同时，光伏公司还对外承接分布式光伏发电项目，推进光伏发电多元布局，为公司未来发展注入新动能，将进一步实现节能减排。

此外，渤海股份、首创环保、中持股份等公司也均表示自己正在利用自身优势，加大在光伏产业上的投资，且有的已经实现了一定的经济效益。

政策上的利好、业绩上的好转，让环保股在二级市场也获得资金关注。仅从已经公布的基金中报情况看，有11只环保股进入部分基金的前十大重仓股行列，其中，重仓洪城环境、天源环保的基金家数分别达到11只和9只。而若从持股数量上看，首创环保、碧水源、洪城环境、联泰环保被基金重仓的股数均超过了千万股。

其实，除了公募基金关注环保股，其他机构也在积极关注。譬如，在中环环保的股东名单中，截至6月2日，平石T5对冲基金、明泽环保优选私募基金贰号、明泽环保优选私募基金壹号、华安证券臻赢1号就分别持有中环环保1107.00万股、608.00万股、608.00万股和176.50万股股份。而洪城环境（中报未出）一季度则获得18家机构关注，除了公募基金，中国太平洋人寿股票红利型产品也在积极持有。此外，重庆水务一季报也显示，除公募基金重仓外，陆股通也持有了4262万股。

对环保股看好，从机构调研态度上也能反映。統计数据显示，二季度以来不仅有73只环保股被机构调研过，且在49家水处理公司中，被调研的公司也有26家。水处理公司中，路德环境、兴蓉环境、海天股份等被机构关注度明显居前，分别调研次数达到34次、4次、4次。其中路德环境7月份以来不仅获得券商关注，且中融基金、景熙资产、明己投资等公私募机构也在积极关注，虽然其近期股价表现一般，但考虑到机构的态度，不排除有爆发的可能性。