研发创新对船舶工业企业价值的影响研究

任纪年

（湖南科技大学商学院， 湖南 湘潭 411208）

引言

随着经济全球化的不断深入，信息技术迅猛发展，企业间的竞争不断加剧。对于企业来说，研发创新是企业掌握核心技术、提升市场竞争力的重要手段。企业价值不再是单纯的资产负债合计，更多地体现在品牌、商誉和企业研发创新能力等无形的方面。因此，研发投入的高低在一定程度上反映了企业未来的盈利能力和发展潜力。党的十九大报告中提出，推进中国特色先进国防科技工业体系建设要依靠创新驱动，打造国防科技发展新引擎，争取在更高层次、更广区域、更深程度和更多形式上实现国防工业的发展。

目前，我国的船舶工业行业面临减少碳排放、完成IMO（国际海事组织）新颁发的相关规定和提升船舶质量等挑战。如何完成减排的新要求和实现海洋强国的战略，加快新型船舶技术及相关设备的研发，是我国保证海洋安全、向世界造船强国迈进的必不可少的一环，对企业的价值创造具有重要作用。因此，本文以Z 企业为例，探索研发创新与企业价值创造的关系，有利于其他船舶工业企业管理者意识到通过研发创新来提升企业价值，对其他船舶工业企业的发展战略具有一定的借鉴作用。

1 Z 企业研发创新与企业价值现状分析

1.1 企业简介

Z 企业的主营业务包括船舶建造、修船、动力业务和机电设备等，是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的船舶工业企业之一。为我国经济、社会发展和全球海事发展做出了重要贡献。

1.2 Z 企业研发创新动因分析

1.2.1 政策法规的要求

从宏观上来看，当前船舶工业制造形势受政府政策的影响。在2020 年12 月18 日落幕的中央经济工作会议上，我国政府首次将做好“碳达峰、碳中和”工作作为2021 年的重点任务，努力在2030 年之前达到排放峰值，在2060 年实现碳中和。同时，IMO（国际海事组织）以2030 年和2050 年为节点，分别要求在2030 年将航运业碳排放强度相较2008 年至少降低40%。到2050 年，以2008 年为基准线，碳排放降低50%（碳排放强度70%），并将逐步朝着零碳目标迈进。在微观层面，IMO 引入EEXI 和CII 指数对现有船舶进行评级，EEXI 主要是针对船舶满载时主机在最大持续功率和最大航速情况下的碳排放强度。CII 则以船舶运营能效指数EEIO 或年度营运能效指数AER 作为营运能效标准，对船舶进行A-E 分级。港口将会在2023 年之后对EEXI 和CII 评级不合格的船舶进行限速、加装环保设施等措施，改装后仍无法满足要求的船舶将禁止停靠在港口。因此，对于船舶工业企业来说，加大研发创新力度，能够使企业更好地满足法律法规的要求，进一步提升市场份额，提升企业价值。

1.2.2 需求增加的刺激作用

从全球范围来看，接近10%的船在2021—2022年将到达25 年船龄，直接淘汰的概率较大。接近20%的船处于15～25 年船龄之间，如下页图1 所示，整体处于不经济状态且未来脱硫或新能源改造经济性较低，有较强的替换需求。因此，之后几年市场的需求会不断扩大，进一步促使船舶工业企业加大研发创新，来满足市场需求。

1.2.3 内部动因

由于各个企业的规模、经营模式以及拥有专利数量等条件不同，决策者所拥有的客观资源也有所区别，充足的现金流、合理的组织架构和员工素质都会影响企业是否进行以及如何进行研发创新。

Z 企业的主要财务指标如下页表1 所示，根据Z企业的总市值、净资产和净利润与同行业的对比可以看出，Z 企业的三项指标都处于行业前列，企业规模大、行业地位较高，有充足的能力来进行研发创新。同时，对净资产的比较也反映出Z 企业有较为充足的资金供应，能够应对研发创新的支出。

表1 Z 企业2020 年总市值、净资产和净利润

1.3 Z 企业研发投入产出分析

1.3.1 研发投入分析

对于企业的研发创新活动来说，最主要的资源投入为人力资源和财力资源。通过对企业研发人员的数量以及研发投入的强度进行分析，能够客观地表现出Z 企业的研发投入情况。表2 为Z 企业研发人员近十年来的数量变化情况，总体来看Z 企业的研发人员数量在略有减少之后又大幅增加。占比更是处于稳步增长的趋势，且大部分时间都位于20%以上，说明Z 企业对研发人员的投入常年维持着较高水平。关于财力资源的投入如表3 所示，从研发支出上来看，自2011年以来，研发支出总体呈上升趋势，2020 年的研发支出更是为2011 年的十倍多，说明企业对于研发创新的重视程度在不断增加。

表2 Z 企业研发人员数统计表

表3 Z 企业研发支出、营业支出和研发支出强度统计表

1.3.2 研发产出分析

研发创新产出的主要表现形式之一是专利数量的增加，Z 企业到2021 年的专利数量合计为2 282个，其中包括1 227 个发明专利、320 个发明授权、712个实用新型和23 个外观设计专利，且申请专利的数量逐年增加，总体呈上升趋势。主要的专利名称有“一种船用柴油机气缸盖钻孔用的立体操作平台”和“测振传感器安装装置”等，说明Z 企业在研发的产出方面同样保持着高效率。

2 研发创新对其价值创造的表现分析

企业价值与企业核心竞争力息息相关，当企业的核心竞争力有所提升，它的企业价值也会随之水涨船高，影响核心竞争力的关键因素之一是企业的研发创新能力。Z 企业通过研发创新不断开拓市场，提升市场份额，进而不断获取利润，提升企业价值。本文选取研发费用与相关财务指标，使用定量分析的方法，说明研发创新对其企业价值的影响。

2.1 盈利能力

对于企业价值评估来说，盈利能力是不可或缺的指标之一。由表4 可以看出，Z 企业的营业收入与净利润呈波动增长的态势，这与船舶工业企业的周期性相符合，虽然两者都有所波动，但是总体增长明显。从销售毛利率来看，该指标越高，说明企业从销售收入中获取利润的能力越强。Z 企业的毛利率在2016—2017 年上升较大，主要与当年市场行情有关，订单减少导致企业的营业收入与成本减少，此外由于计提了大量的资产减值损失，出现了净利润下降、销售毛利率增高的现象。Z 企业净资产收益率总体呈上升趋势，说明企业全部资产获取利润的能力越强，企业资产的利用效率越高。

表4 Z 企业盈利能力指标

2.2 成长能力

成长性的预测指标能够有效地反映出企业一段时间内经营能力的发展情况，是评价企业发展速度和企业价值的重要指标之一。通过对企业年报相关数据整理得到如下页表5 所示的企业成长能力指标，营业收入增长率和毛利率增长率能够帮助我们对企业盈利成长能力进行分析，这两项指标越高，说明企业的成长能力越强。主营业务收入增量总资产比能够表现出企业在原有资本条件下的增长情况。从表5 中可以看到营业收入增长率、毛利率增长率、主营业务增长率与研发费用增长率的变化趋势大致相同，因此，可以初步判断研发费用的增加，对于企业的成长能力具有一定的促进作用。

表5 Z 企业成长能力指标

2.3 偿债能力

企业偿债能力的强弱，对企业未来的经营与发展起着至关重要的作用，对于企业的价值评估也会产生一定的影响。偿债能力越强说明企业按时还款付息的能力越强，所产生的信用风险也越小。其中，资产负债率能够反映出企业的长期偿债能力，而流动比率与速动比率两项指标能较好地反映出企业的短期偿债能力，这两项指标越大说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强。

3 结语

本文以Z 企业为例，采用文献研究法、案例研究法和定性与定量结合的方法，选取近十年Z 企业的财务数据与相关信息，结合当今行业背景与经济形势进行分析。研究发现，Z 企业的研发创新能够促进企业价值增长，实现价值创造。从短期来看，研发创新需要大量的资金投入，会在短期内增加成本，导致企业利润降低。但从长期来看，由于IMO 新规的实施与全球减少碳排放的要求，研发创新能够提升企业市场定位、增加企业市场份额。

由此可以看出，研发创新已成为船舶工业企业发展的必然选择，也是顺应我国转型升级、碳达峰、碳中和发展战略的必然趋势，因此企业应在研发过程中保障合理的投入，加强对资金使用效率的监督与管理，提升资本配置效率，用较高的创新产出不断促进企业价值水平提升。同时企业自身也应不断提升资本结构的合理性，高质量地对会计信息及非财务信息进行披露，缓解与外部相关利益者之间的信息不对称。再加上技术研发的推动，才能不断提升核心竞争力，促进企业的价值创造。