抛售潮冲刷美元霸权根基

英辰 赵觉珵

编者的话：我们正在见证国际货币体系和全球金融格局的巨变？多国近期大量抛售美债，俄罗斯、印度等积极打造非美元结算体系，以色列推动外汇储备更加多元化——在美联储激进加息，以及俄乌军事冲突爆发后美国利用金融霸叔肆意制裁俄罗斯的影响下，各国去美元化的行动不断加速；“我们正在见证全球去美元化的开始吗?”这是不少媒体提出的问题。哈佛大学经济学教授罗戈夫预测，美元在全球金融体系的主导地位很可能会在20年内终结。

唇亡齿寒,多国行动提速

7月27日，美联储宣布加息75个基点，这是该机构今年以来的第四次加息。美联储今年多次激进加息，加剧斯里兰卡等债务沉重的发展中国家已经或即将出现债务危机。美元周期性引发全球市场震荡的风险，以及俄乌冲突爆发后美国将美元“武器化”、制裁俄罗斯的行为，使得各国深感唇亡齿寒，对美元心生警惕，它们的去美元化行动不断加速。

美元抛售潮加剧

各国去美元化行动加速的表现之一就是大量抛售美债。据外媒统计，全美债储备近两年来持续下滑，到今年6月已经跌至2020年10月后的最低水平。今年5月，全球各国央行和主权财富基金等海外官方机构抛售美债规模达341亿美元，刷新美国新冠肺炎疫情暴发以来的最大月度抛售规模。

作为美债的最大持有国，日本连续3个月减持美债，5月所持美债降至1.2128万亿美元，环比减少57亿美元。作为美国的第二大海外债权国，中国5月所持美债降至9808亿美元，环比减少226亿美元，是2010年5月以来首次持仓不足1万亿美元。此外，美债持仓第七位的赫兰和持仓第12位的加拿大，5月分别减持203亿美元和94亿美元。

在一些国家的外汇储备货币中，美元所占的比例也在不断减少。国际货币基金组织（IFM）日前公布的“官方外汇储备货币构成”（COFER）报告显示，2021年第四季度，美元在全球央行国际储备中的市场份额，从上一季度的59.15%降至58.81%,创下26年以来的新低。此外，从今年起，美国的盟国以色列将日元等列入其外汇储备货币。此前,以色列的外汇储备货币只有美元、欧元、英镑3种。

多国用本国货币进行国际贸易结算

俄乌冲突爆发后，美国冻结俄罗斯数千亿美元的储备资产。遭受重击的俄罗斯以及其他担心被美国制裁的国家，共同推进使用非美元进行国际贸易结算。7月26日，伊朗经济部长表示，已确认在伊朗与俄罗斯的经济和商业贸易中不再使用美元交易。印度也与俄罗斯协商绕开美元，推动用卢比和卢布进行贸易结算。据美国《国会山报》报道，在美国制裁俄罗斯之后，很多国家对继续使用美元进行国际贸易结算产生疑虑，其审就包括金砖国家，而这些国家的国内生产总值（GDP）占全球的24%以上。

一些国际组织也计划推动用区域内国家的货币进行贸易结算。俄工贸部副部长格鲁兹杰夫日前表示，上合组织各国金融部门正在就成员国逐步增加本国货币在相互结算中的份额路线图达成一致。瞄准今年10月大选的巴西前总统卢拉近期表示，希望在拉美创造数字货币“苏尔”，“因为我们不能继续依赖美元”。

寻找SWIFT替代系统

俄乌冲突爆发后，为摧毁俄罗斯经济，美国等西方国家将莫斯科踢出环球银行间金融通信协会（SWIFT）支付系统，而这进一步加速俄罗斯寻求替代SWIFT系统的行动。

俄罗斯卫星通讯社7月27日称，俄罗斯和伊朗正在建立联合银行间支付系统。有伊朗高官表示，伊俄两国实际上已达成“非常不错的协议”，在此基础上将能完成两国间的外汇交易。早前，俄总统助理奥伽什金透露，俄政府计划建立一个对外经济贸易体系，以在进行国际贸易时不必通过SWIFT系统进行支付。他表示，目前俄罗斯正与土耳其等国进行磋商开发新机制。其实俄罗斯2014年因为克里米亚危机遭受西方制裁后，就在寻求建立SWIFT的替代系统，推出俄罗斯金融信息传输系统SPFS。截至今年6月，来自12个国家的70家金融机构接入SPFS系统。

除了俄罗斯和伊朗之外，印度央行7月11日推出一套以印度卢比进行国际贸易结算的新机制，并宣布该机制立即生效。东盟五大经济体则在今年7月达成共识，计划成立区域集成支付网络，以绕过美元直接进行外汇结算。柬埔寨《高棉时报》近期报道称，在美国制裁俄罗斯之后，20多个国家建立了独立的金融清算系统，双边或小型多边支付和结算体系正在形成。一旦新的支付结算格局形成，美元在国际支付结算中的比重将进一步下降。去政治化将是各国选择支付结算渠道的主要考量，这将加速国际货币体系和全球金融秩序的重构。

美元将以何种速度失去其地位，我无法确定。但很明显的是，全球去美元化的进程已经开始，并且无法阻止。”俄罗斯国家杜马(议会下院)主席沃洛金说。哈佛大学经济学教授、国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家罗戈夫则预测，美元主导地位很可能会在20年内终结。▲

从欧元,到“苏克雷”,再到PAPSS

“美元是我们的货币，却是你们的问题。”在美元霸权确立后，美国前财长康纳利的这句话不断被验证。

美国一直通过美元霸权收割全球财富。在进入降息周期时，美国本土美元通过购买全球商品或者对外投资向全球流动，推动全球资产价格上涨，美国资本可获得大量增值回报；当进入加息周期时，.大量海外资本带着已获得的增值回报回流美国本土，而美元流出地通常会出现货币贬值，偿还美元债务的成本大大增加，资产价格下跌；等到再次进入降息周期时，美国投资者又可以拿着美元低息贷款，轻松收购其他国家价格暴跌的优质资产。

上世纪七八十年代，美联储的超预期加息使拉美国家陷入债务危机，给它们带来“失去的十年”。1997年亚洲金融危机爆发后，韩国因为缺少外汇还债陷入危机，而这时美国利用IMF薅韩国的羊毛。IMF向韩国提供短期流动性和外汇，但条件之一就是韩国必须开放国内市场，让欧美资本进入韩国大企业。美国的做法导致现在很多韩国企业实际由欧美资本控制，而这些韩企赚的钱也不得不分给欧美资本。

上述悲剧近期可能重演。委内瑞拉南方电视台网站日前援引美国密苏里大学经济学教授哈德森的话分析称，美联储近期持续收紧货币政策，加上石油和食品价格上涨，可能使一些发展中国家破产，迫使它们向美国投资者出售公共资产。哈德森说，美国正在通过美联储实施使发展中国家破产的货币政策。

“天下苦美元霸权久矣”，在这一背景下，去美元化并非“新风潮”。在过去几十年，不少国家都曾利用各种手段，试图降低美元以及美国控制的国际金融体系给本国带来的风险。

诞生于1999年的欧元曾经被人们寄予厚望。当欧盟推出欧元时,经济学家们都想知道，它是否能挑战美元的霸权地位。尽管当前已有19个国家加入欧元区且欧元已经在全球外汇储备中占比约20%,但欧元距离、美元的地位.依然遥远。这从2018年欧盟委员会时任主席容克的一句抱怨中就可见一斑：欧盟作为能源进口大户，在只有约2%的能源进口来自美国的情况下，80%的能源进口都以美元结算，这着实荒谬！

挑战美元之路之所以如此艰难，除了欧元本身的缺陷外，也与美国为保持美元地位出手打压欧元相关。欧元诞生几个月后，美国主导的北约就发动科索沃战争，导致大量资本迅速出逃欧洲，涌入美国等地。一直有分析认为，科索沃战争也是一场华盛顿对欧元的间接金融战。

尽管欧元没能撼动美元的地位，但在全球各地，通过统一货币或达成区域内货币结算协议来减少对美元依赖的尝试没有停过。本世纪以来，拉美国家曾多次尝试创立统一货币，包括美洲玻利瓦尔联盟2010年投入使用统一货币机制“苏克雷”。2010年，苏克雷首次作为虚拟货币出现在厄瓜多尔和委内瑞拉之间的交易中。该货币的使用频率在2012年达到高峰，相关贸易价值近1亿美元，但之后这一数字不断萎缩。

随着一体化程度的提升，非洲国家近年来也在探索建立属于自己的统一货币与结算系统。今年1月，泛非支付结算系统（PAPSS）在加纳启动，这一系统可以让非洲国家的买家以本国货币付款，另一个国家的卖家以本国货币收款。不过据当地媒体报道，PAPSS系统需要先在西非货币区域进行试点，成功后才能逐步推广。此外，俄罗斯SPFS系统的主要使用者是俄罗斯国内机构，难以替代SWIFT。欧洲国家和伊朗此前打造的贸易往莱支持工具（INSTEX），由于美国的阻挠几乎未能实质，性使用。▲

美元“大而不能倒”?

近年来，随着美国透支美元作为主要国际货币的信用、频繁使用美元作为武器制裁他国，去美元化的呼声再次提升到一个新高度。然而据彭博社报道，纽约联邦储备银行的几位专家认为，美元作为全球主要储备货币的地位仍然相当稳固，“全球没有任何东西可以与之匹敌“。

外汇领域资深分析师石磊对《环球时报》记者表示，当前各国的去美元化行动尚未对美元的霸权地位产生直接冲击。虽然美元在全球货币体系中的地位近年来确实有下降趋势，但它在全球贸易结算、各国央行外汇储备、全球债务计价等方面的占比均居首位，很难被迅速取代。此外，尽管美国经济及美元暴露出越来越多的不足，但国际社会尚未出现可以取代美元的货币。

不少分析人士认为，美元如今已经呈现一种“太大而不能倒”的情况。丝路智谷研究院院长梁海明表示，一旦美元地位不再，其他国家央行和国际投资者就会急着脱手美元和美元资产，导致美元大幅贬值，包括中国在内的各国均会因为持有美元资产蒙受严重损失。与此同时，其他国家央行和国际投资者会疯狂购买欧元、日元、人民币等货币以及相关资产作为其外汇储备和新投资目标，这将造成相关货币汇率大幅升值，货币所属国出口贸易必遭重挫。

哈佛大学教授罗格夫此前对彭博社表示，对于较小的新兴市场国家来说，加密货币可以作为美元的替代品，而对于大国来说，要想本国货币取代美元，面临的一大挑战就是需要产生“巨大的网络效应”。

梁海明在接受《环球时报》记者采访时表示，一个国家如果想要建立与美元分庭抗礼的货币，那就需要思考如何建立起足够强大的信用支撑，以提高该货击的使用量和流动性。梁海明强调，如果某种货币能够取代美元，那么这种货币应该是在超越国家、超越经济联盟、超越政治联盟的体制下产生的，这样才能维持其国际货币的地位并且不断完善。▲