基于杜邦分析法的比亚迪经营业绩分析

孟宪宝 王紫瑶 栾庆雷

摘  要：本文选取比亚迪公司2016—2020年的财务报表，运用杜邦分析法通过销售净利率、总资产周转率、权益乘数进行经营业绩分析。分析发现比亚迪公司成本费用占比过大、存货周转较慢、账款收回较慢、政府补贴下降等使利润大幅受损问题。针对这些薄环节提出加强成本费用管控，提高企业盈利能力;加强资金周转，提高运营能力;把握未来发展趋势合理利用政府补贴等一些针对性的改进建議。

关键词：杜邦分析法;比亚迪;经营业绩

一、引  言

随着经济的发展，我国的汽车行业取得了优秀的成果。近年来，特别是一些汽车公司在新能源方向上专注研究发展，取得了卓越佳绩。其中比亚迪公司在新能源领域多次处于销冠水平。近年来，比亚迪公司专注于新能源方向，销量迅速增长，赢得了多年的销量冠军，但由于这取决于激烈的竞争和外部市场环境，使盈利水平和近年来的财务数据指标下降。本文针对比亚迪公司的财务状况，运用杜邦分析法对其进行分析，提出改进建议。

二、比亚迪财务分析

杜邦分析法最早是由美国发明并使用的，它是对“净资产收益率”这一指标进行层层划分，最终分解成“销售净利率”“总资产周转率”和“权益乘数”，这三个指标，主要思想是，把企业的净资产收益率逐级分解为多项财务比率的乘积，这样可以更加深入的分析比较企的业经营业绩。

杜邦分析法说明净资产收益率被三种因素所影响：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。销售净利率表示的是企业的盈利能力;总资产周转率表明的是企业的营运能力;权益乘数，也是财务杠杆，表明的是企业的资本结构。

（一）销售净利率

销售净利率是指，企业之间实现净利润和销售收入之间的比较，用于衡量公司销售收入的能力，表明可以实现业务利润。一般来说，销售额的净利率范围为20%至30%。指标越大，公司销售能力越强，如果一个公司可以支持净利率稳定的持续增加，那么公司状况良好。

根据表1的财务数据分析，比亚迪公司在2016-2019年，销售净利率持续下降，使其对净资产收益率产生了较大的影响。形成这种趋势的原因是在此期间，比亚迪公司的财务费用和营业成本快速增加。这在一定程度上说明该公司加大了成本费用的支出，使其成本费用占比过大。

（二）总资产周转率

总资产周转率是调查公司资产效率的重要指标，反映公司经营期间的资产投入到产出的流转速度，并反映了质量管理的效率和本公司的使用率。由于对该指标的比较分析，它反映企业和以前的年度资产的运营效率和变化，发现企业与类似资产之间的差距，并促进了企业的生产潜力，积极的创收和改善产品，它还提高了使用资产的效率。一般来说，这个数值越高，总资产周转率越快，销售能力越强，资产利用效率越高。

根据表1的财务数据分析，从2016-2020年，总资产周产率一直处于上上下下的波动状态，总体上看还是比较平稳的，这说明在这几年的营业过程中，收入的变化水平和平均资产总额的变化水平相差不大。这表明企业的销售能力比较稳定，但数额并没有明显的提高和上涨趋势，该企业的销售能力还有待提高;总资产周转率的下降也影响着净资产周转率，比亚迪公司存货周转率下降，使应收账款周转天数增加，营运能力降低。

（三）权益乘数

权益乘数资产总额相当于股东权益的倍数，主要表示公司的债务及衡量企业的风险。权益乘数越大，股东对资产投资的份额越小，负债程度越高，导致企业的财务杠杆率越高，所面对的财务风险也会越大。

2016-2018年，比亚迪公司的权益乘数持续上升，资产负债率上升，利润下降。说明比亚迪公司负债过多，容易导致企业财务杠杆率过高，但增加了企业的财务危机。因此，公司应该谨慎注意公司的权益乘数，将其控制在合理范围内。

三、比亚迪公司存在的风险问题

（一）成本费用占比过大

2016-2020年，比亚迪不断扩大规模增加产能，生产成本由2016年的824亿元，上升到2020年的1263亿元，上升幅度较大，约为53.28%。2020年的销售费用相比2016年，数额增加了8.6亿元，但占比降低了0.8。比亚迪公司的主营业务中，其产品的业务成本如果有所降低，那么利润就会升高。因此，要想提高提高企业的盈利能力，需要控制成本费用。

（二）存货周转较慢

如上表3，2016-2018年存货价值一直增加，2019年相比而言略微下降，到2020年又有所上升。存货周转天数持续增加，导致存货周转率一直下降。由于比亚迪扩大了产能，库存产品远远超出了市场的需求，营业收入并没有增加，库存潜力不好，周转速度变慢，存货占用越来越大，短期偿付能力盈利能力差。根据调查，2019年第一季度，中国汽车流动协会，发布了一项中国汽车经销商库存预警指数调查，比亚迪库存系数高达257，超出了保守的水平，这就意味着比亚迪的经销商，在不向厂家需求货源的情况下，仓库中的库存车需要两个多月才可以卖完，给本厂的经营带来很大风险，不利于资金回流。

（三）账款收回较慢

近年来比亚迪应收账款增速超过营业收入的增速，与同行业相比，其在应收账款方面的问题更为突出。比亚迪的应收账款越来越多，占营业收入的比重也越来越高。根据公司的财务报表得知，比亚迪应收账款的增长主要与新能源领域的数据补贴的缓慢相关。应收账款的快速增加，表示企业销售产品后未能及时回款，账面上过多的应收账款也表明该企业应收账款管理效率较差，应收账款的收账费用和坏账损失也会随之增加，进而可能会影响企业流动资产的投资收益，在一定程度上给比亚迪带来财务隐患。

在经营活动时发生的销售行为，购买方会占据一定的资金。通常来说，企业必须及时收入应收款项，主要是为了减少公司经营活动中不必要的损耗，保证公司的正常发展。从表4可以看出，相比于2016年代应收账款周转率，2019年的应收账款周转率降低了0.53，这可能是因为汽车销量的增长，跟消费者的贷款比例增加也有一定关系。或者因为产品滞销，使其库存老化而造成资金的沉滞。所以仅仅要求销量的提升是不对的，把这个数值控制在一个合理的区域才是关键。

比亚迪公司表示，中国新能源汽车市场在2019年出现了有史以来最大幅度的补贴下降，由于补贴减少，一些地区提前调整，产量和销量首次出现同比下降，该公司新能源汽车的销量也较上年同期有所下降。根据表5，2019年，政府对比亚迪的补贴包括当期损益共计14.8亿元，主要补贴与汽车相关的政府补贴。相比之下，2018年為20.73亿元人民币。除了减少补贴，该公司2019年的新能源汽车销售也受到影响，销量同比下降7.39%，低于行业平均下降4%的水平，尽管该公司在2019年保持着销量第一的位置。政府补贴在净收入中占较大比例，这意味着比亚迪的收入严重依赖政府补贴，如果补贴减少，将给其的收入带来很大压力。

四、针对问题提出改进建议

（一）加强成本费用管控提高企业盈利能力

首先，从产业链的角度看，比亚迪有一个更完整，更封闭的汽车供应系统。在庞这条汽车产业链条中，许多环节比亚迪都没有成本的优势，因此它可以打开产业链，让龙头企业在每一个环节中都参与进来，既提高了零部件的质量，又降低了成本。其次在成本控制方面，比亚迪可以根据企业的实际发展水平，制定一个全面具体的预算，加强、反馈、调整预算。加强对采购成本及材料消耗的控制及技术研发，以此提高生产力。最后，改善公司的营销策略，比如定期回访可以了解客户对产品的使情况，听取他们的意见，提升产品性能，使销售费用带来更好的效益。

（二）提高对公司存货、应收账款的管理水平

结合表3的存货占比表，比亚迪公司的存货控制不尽如人意，过去几年的存货周转率减少，存货逐年增加。存货的表现不是单一的，原材料、半成品与成品都是存货，所以企业要清楚自己的库存是什么样的形式，才能解决问题。如果是原材料和产成品，在采购计划中要适当采购和使用。如果是产成品，就要考虑企业的促销投入是否足够，会不会导致企业的存货积累，这样才可以提升企业的经营能力。

企业的应收账款的周转率也有相应的下降趋势，应收账款的管理和存货的的管理是互相促进的，单一考虑其一会增加公司的风险。我们要控制短期借款规模，减少短期借款，确保对流动资产充分利用，流动站不占用大量场地，有足够的流动资产偿还短期债务。

（三）加强资金周转提高运营能力

目前，比亚迪在新能源汽车业务方面的信贷政策较为宽松，信贷期为1至12个月，客户可以选择3至24个月的分期付款。这有助于推动新能源汽车的销售，但尽管对比亚迪公司产生了积极影响，但也带来了应收帐款，影响了该公司的现金流。在新能源补贴政策由预付款向预付款转变、补贴取消的情况下，有必要加强对应收帐款的管理，首先要通过调整信贷政策，加快应收帐款的征收。这种调整应在合理的限度内进行，同时调整信贷政策以加快收回应收帐款，应尽可能维持新能源汽车的销售，以尽量减少损失。其次，要加强应收帐款的风险意识。最后加快资金周转，应与供应商保持良好的战略合作关系，减少库存，加强应收帐款控制，提前了解客户信用状况，避免盲目赊销以增加销售收入，缩短应收帐款的收货期，加快流通。

把握未来发展趋势合理利用政府补助

新能源汽车产业发展初期，资金消耗量大，持续时间长，债务负担日益加重，债务风险大。为了确保公司有足够的资金经营业务比亚迪公司必须设法确保短期和长期债务得到适当核算和及时偿还，利用分散融资来帮助减轻企业面临的债务负担，以确保资金的正常周转，从而减少业务风险。

（六）结语

通过使用杜邦分析法对比亚迪公司的经营业绩进行分析，比亚迪公司在2016-2020年，销售净利率持续下降，使其对净资产收益率产生了较大的影响;总资产周产率一直处于上上下下的波动状态，总体上看还是比较平稳的;比亚迪公司的权益乘数持续上升.通过进一步分析发现由于竞争激烈、市场饱和导致公司经营利润率和净资产利润率偏低;2018年公司股权乘数快速增大，表明企业通过过度负债等手段提高财务杠杆水平，使企业面临较高的财务风险。提出了加强成本费用管控，提高对公司存货、应收账款的管理水平，加强资金周转，提高运营能力等应对措施。

参考文献：

[1]杨洁.企业财务分析中杜邦分析法的应用研究[J].中国集体经济，2021（04）：153-154.

[2]张月美.基于杜邦分析法和EVA法的财务分析研究——以中兴通讯为例[J].中国管理信息化，2021，24（02）：12-13.

[3]陈俊宏.以杜邦分析法为主线进行公司财务分析——以华新水泥公司为例[J].中国乡镇企业会计，2020（08）：59-60.

[4]畅想.杜邦分析法在企业财务分析中的应用——以统一企业为例[J].财会学习，2020（03）：217-218.

[5]刘也.基于杜邦分析法的企业财务分析——以格力电器为例[J].今日财富，2020（09）：143-145.