基于现金流量表分析企业财务风险之防范——以CH股份有限公司为例

孔令娜

一、引言

自2008年美国次贷危机引发全球金融危机以来，企业财务风险带来的严重后果越来越引起人们的注意。如果出现现金流量问题，资金链长时间跟不上企业经营管理，那么这个企业发展必然受到影响甚至倒退。企业的经营活动、投资活动及融资活动都离不开现金流量支持，任何风险问题也离不开现金流的保驾护航。本文以CH公司为范例，研究现金流量表在日常经营中防范财务风险的作用，以期帮助我国其他企业在复杂多变的市场环境和经营环境中，如何制定政策和防范财务风险。

二、企业简介

CH公司是1988年经四川省绵阳市人民政府批准设立的股份有限公司，1994年3月11日在上海证券交易所上市流通。2020年以来，新冠肺炎疫情在全球蔓延，严重扰乱了世界经济、贸易和投资。此后疫情有所缓解，但部分地区又出现了复发，对世界经济造成相当大的冲击，也对公司经营产生了一定的不利影响。

二、基于现金流量表分析的企业财务风险指标分析

（一）经营活动现金流量分析

1.充足性。通过六项指标进行分析，如表1所示。一是现金流资本支出比率。从2017-2019年，该指标变小，表明公司利用自身盈余产生未来现金流的能力有所减弱，经营活动现金流的质量也有所下降。然而到2020年，该企业产生现金流能力的指标增加了。二是到期债务偿付比率。2017-2020年该指标均为负值，而且2017-2019年，该指标越来越小。但2020年该指标又出现增加的趋势，说明企业到期债务清偿能力有所增强，经营活动现金流量的充足性也有所提高。三是净利润现金流量比率。该指标说明净利润能够得到经营活动现金支持的程度，但2017-2020年，公司各项指标均为负值，说明公司虽然盈利但存在一些问题，无法获得与利润相匹配的现金流；但2020年该指标有所增加，说明企业采取了相应措施。四是现金充足率。2017-2020年该指标均为负值，说明企业整体收益质量较差，但2020年该指标有一定程度的增加，收益也有增加，持续经营能力亦有所增强。五是经营股利支付能力比率。该指标有助于正确判断企业的发展潜力。该指标从2017-2020年有所下降，表明其支付现金股利的能力越来越弱，产生的现金流量净额不足以支付现金股利。六是现金比率。指标低意味着企业以现金偿还债务的负担高，指标高意味着企业可以轻松地依靠现金偿还债务。2017-2020年，该指标逐年增加，说明企业面临的偿债压力越来越大。

表1 2017-2020年各项财务指标变动情况

总之，该企业2017-2020年一直面临如下问题：创造未来现金流量的能力不足；企业偿还债务的能力不强，面临的偿债压力较大，整体收益不高。但在2020年，企业创造未来现金流量和偿还债务的能力增强，持续经营和增强收益的能力也在增强。虽然仍存在股利支付能力不足和偿债压力大等问题，但是能看出该企业为提高经营活动现金流量的充足性做出了不少努力。

2.合理性。用经营活动现金净流量来分析，2017-2020年经营活动现金流为负，公司经营活动产生的现金流入小于经营活动产生的现金流出。这表明公司现金流入紧张，当前经营活动产生的现金流不足以维持公司日常需求，因此，企业必须采取措施弥补。

3.稳定性。经营活动的稳定性通过2017-2020年经营活动现金流入与流出的结构来比较，2017-2020年现金流入量结构比例都保持在0.97-1之间，流出量结构比例也保持在0.90-0.92之间。说明经营活动现金流量规模未有剧烈波动。

（二）投资活动现金流量分析

1.战略吻合性。从2017-2020年营业收入的构成来看，CH企业家电收入一直占主营业务收入的60%以上且逐年缓慢上升。企业其他业务占营业收入的比例也在逐年缓增，这说明企业在稳步进行对外扩张，以通过其他途径遏制近年总利润下降的趋势。该企业的中间产品也没有发生剧烈波动，基本上维持在23%-30%之间，说明经营情况较为稳定。

2.盈利性。2017-2020年投资活动产生的现金流量净额较上期减少317.38%，系因子公司A和B收回投资和投资支付净额减少所致。但是与2017-2018年的变化相比，2020年发生了较大变动，这主要是因为2019年增加了投资。因此，投资额大小在很大程度上可能影响该企业的盈利水平。

（三）筹资活动现金流量分析

1.适应性。比较2017-2020年经营活动与投资活动现金流量净额之和，2018年和2019年，经营活动和投资活动现金流量净额分别为-426 8125 194.18元、-2 996 586 801.74元。筹资活动及时、足额地筹集到相应数量的现金，以满足上述活动的资金需求。2017年和2020年，经营和投资活动产生的现金流量净额总额均为正。企业减少了闲置现金余额，调整了融资规模和速度，归还了贷款本金。

2.多样性。CH企业2017-2020年融资活动大多集中在发行股票和债券以及银行借款上。企业只在2020年有过一次吸收直接投资和融资租赁，没有民间融资，且近几年一直保持着以现金发放股利和回购注销流通股，所以，其筹资活动现金流量的组成较为单一。

3.融资行为的恰当性。2018-2019年“其他应收款”项目增加的幅度过于夸张，与往年的变化形成较大差异，可能存在不良融资行为。2019-2020年该项目下降的幅度则较大，估计是受疫情影响所致。

三、基于现金流量表分析的企业财务风险防范建议

（一）经营活动环节的风险防范

1.行业结算方式。不同的销售结算方式会采用不同的经营活动现金流量模式。由于受外部经济环境的影响，当结算方式发生变化时，就会引起现金流量发生变化。

2.合理规划企业不同发展阶段目标。在上升阶段，企业自身产生现金流量的能力并不强，但为了占领市场，增强该企业优势，扩大企业的影响力，企业往往会加大现金投入。进入成熟期后，自身产生现金流量的能力显著增强，并处于相对平稳的状态。衰退期时，企业自身产生现金流量的能力一般会大幅下降。

3.及时制定企业营销策略。在同一行业内部，企业在市场中的营销策略会有一些差别，因而当企业针对市场环境变化相应调整营销策略时，往往会引起现金流量的变化。

（二）投资活动环节的风险防范

1.扩张加剧。随着公司发展加快，投资活动产生的现金流量通常都很低。

2.获取投资收益。当公司获得投资回报时，产生的净现金流量会增加，在这个过程中会出现一些因素导致产生财务风险。

（三）筹资活动环节的风险防范

1.融资环境变化。主要因素之一是金融环境的变化。随着货币政策、IPO、再融资监管政策的变化，企业应制定合理的战略来应对，以降低风险的产生。

2.不当的融资行为与理财能力不足。公司财务活动产生现金流量不仅受财务环境影响，还与公司不当的财务行为和管理能力不足密切相关。现金流量余额保持在较低水平的企业，很可能产生长期超过借贷需求的不当融资行为。