菜籽油价格存在支撑宽幅振荡是主旋律

自2022年3月中旬以来，市场对产地棕榈油和国内豆油的供应边际改善预期升温，因此使得国内三大油脂价格均出现高位回落走势。不过，菜籽油价格的表现相对坚挺。一方面，国内进口菜籽油的新增供应量仍然偏少，市场担忧沿海地区菜籽油库存量进一步下降；另一方面，欧洲植物油的供应紧张局势推动了国际菜籽油价格再次回升，这对国内菜籽油价格构成了一定的支撑。

进口菜籽油新增供应量有限

据统计，2022年1月和2月，我国分别进口菜籽油12万吨和8万吨，较2021年1月和2月分别下降了54%和58%。预计2022年4—6月国内菜籽油进口量为6万～9万吨，同比降幅将达60%以上。另外，受加拿大油菜籽大幅减产的影响，2022年1—2月，国内油菜籽进口量只有25.9万吨，同比减少了19.3万吨，并且2022年第一季度油菜籽压榨利润较低，使得2022年4—5月国内油菜籽进口量偏少，预计2022年4月和5月的油菜籽进口到港量合计约19万吨，同比减少25万吨。因此，除非地方储备继续进行菜籽油轮换投放，否则2022年第二季度国内菜籽油的新增供应量将非常有限。

此外，2022年第二季度国内菜籽油需求量有所增加。2022年第一季度，国内菜籽油的消费量仅有48万吨，同比减少了44万吨，延续了2021年下半年以来的疲软态势。不过，目前国内葵花籽油供应量骤降，随着国内葵花籽油库存量降到15万吨以下，国内葵花籽油价格已经超过菜籽油价格，加上葵花籽油进口量因乌克兰出口受限及俄罗斯葵花籽油价格高企而减少，葵花籽油对菜籽油的替代量进一步减少，因而导致菜籽油的消费量有所增加。

相关数据显示，截至2022年3月底，华东地区的菜籽油库存量约20万吨，沿海地区的进口菜籽油总库存量约26万吨，处于历史同期的中等水平。在2022年4—6月进口菜籽油新增供应量偏少的情况下，即使按照2022年第一季度每月16万吨的消耗量，沿海地区的菜籽油库存量仍会继续下降，这将对菜籽油价格构成支撑。

欧洲菜籽油价格仍在攀升

虽然菜籽油是欧洲消费量最大的植物油，但是葵花籽油在欧盟植物油消费量中的占比也不小。截至2022年4月1日，2021/2022年度欧盟共进口植物油615.5万吨，其中进口葵花籽油148.7万吨，占比24.2%。随着乌克兰农产品出口受限，俄罗斯被制裁，欧盟2022年3月的葵花籽油进口量同比减少了近一半，其葵花籽油库存量将消耗殆尽，欧盟不得不减少菜籽油的工业需求，以满足食用需求，导致欧洲菜籽油价格近期仍在攀升。因此，欧洲有可能进口更多的菜籽油，进而对国际菜籽油价格构成支撑。如果俄乌局势出现长期僵持，欧洲植物油供应紧张局面就仍将持续。

全球植物油供应紧张的形势有望好转

俄乌紧张局势短期内加剧了全球植物油供应紧张的局面，但需要注意的是，油脂市场行情对相关植物油上涨的利多信息已经充分体现，包括马来西亚棕榈油低产量和低库存、印度尼西亚棕榈油限制出口、南美洲地区大豆减产、加拿大油菜籽减产及葵花籽油出口受限等。后期随着我国大豆进口到港量增多，2022年6月之后国内豆油供应量将有望增加。此外，如果2022年第二季度马来西亚棕榈油产量出现强劲增长，那么马来西亚棕榈油和印度尼西亚棕榈油将可能出现竞争性出口，全球植物油供应紧张形势有望好转，植物油价格或出现高位回落。

综上所述，受国内菜籽油新增供应量减少、欧洲菜籽油价格大涨的影响，国内菜籽油价格存在支撑力量。不过，在2022年第二季度产地棕榈油供应和国内豆油供应情况改善后，整个油脂板块的上涨动能减弱，这将限制菜籽油的上涨空间。预计菜籽油价格后市将维持高位宽幅振荡的走势。