三氯氢硅，怎么就这么火？

@董师傅

当下，三氯氢硅概念十分火热。

板块中既有三连板的，也有20%涨停板的，还有短时间股价翻倍的，各路投资者在其中进进出出，好不热闹。

作为光伏最上游的三氯氢硅，怎么就这么火？

三氯氢硅，是一种无机化合物，由金属硅粉和氯化氢反应合成，主要用于制造多晶硅、硅烷偶联剂等。

其中，多晶硅为光伏的核心材料。

据百川盈孚的数据显示，2021年三氯氢硅产能为56.6万吨，产量为34.62万吨，下游实际消费量为34.63万吨，其中32%用于多晶硅，25%用于硅烷偶联剂，剩余43%为各企业自产自销。

目前，全球多个国家和地区出台鼓励光伏发电，行业有望持续增长，有专家预计2025年全球装机量有望超过300GW。

譬如，《“十四五”可再生能源发展规划》提到，到2025年，可再生能源年发电量达到3.3万亿千瓦时左右。“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。

如此一来，对多晶硅的需求不断扩大。

据公开数据显示，国内已公告的多晶硅新增产能总规划为322.3万吨，未来3年累计将有125.8万吨产能分批投放。

“三氯氢硅是多晶硅生产过程中不可或缺的核心原料，对保障多晶硅企业的顺利扩张和投产具备重要意义。”一名业内人士在接受媒体采访时表示，“在开机阶段，多晶硅厂商每新增1吨多晶硅产能，需一次性投入三氯氢硅约0.2吨，以补液位和清洗系统。在生产阶段，多晶硅厂商每生产1吨多晶硅，需消耗三氯氢硅0.3～0.5吨以补充循环系统的损耗。”

换而言之，三氯氢硅也会跟着供不应求。

对此，国金证券深表认同：“三氯氢硅的核心下游是多晶硅，为其生产中的必备原料，光伏级三氯氢硅的供需错配中短期较难缓解，在行业持续高景气的状态下，具备光伏级三氯氢硅产能的企业将充分受益，碳中和背景下国内多晶硅企业快速扩张，光伏级三氯氢硅需求迎来爆发期。”

事实上，三氯氢硅的紧缺在价格上也有所体现。

2022年，工业级三氯氢硅的价格在21000元/吨位置震荡，而光伏级三氯氢硅的价格则出现了跳涨，3月的价格还在18000元/吨，到了5月就变成27000元/吨。

更为重要的是，有券商测算发现，单吨三氯氢硅价格每涨1万元，对多晶硅企业的盈利影响很小，考虑到当前多晶硅行业利润极为丰厚，预计下游企业对三氯氢硅涨价的容忍度较高，那么涨价的阻力也就较小。

供需错配之下，涨势或仍将延续。

从这个角度来看，三氯氢硅企业受益匪浅，特别是拥有光伏级三氯氢硅的企业。

三孚股份是国内三氯氢硅龙头，现有三氯氢硅6.5万吨/年、高纯四氯化硅3万吨/年、氢氧化钾5.6万吨/年、硫酸钾10万吨/年。

其中，光伏級三氯氢硅占比约为70%。

此外，三孚股份在5万吨/年三氯氢硅项目基础上准备扩建7.22万吨/年三氯氢硅项目，项目投资总额7526.52万元，预计建设期为6个月，建成投产后预计年营业收入为10.3亿元，年均利润总额为2.9亿元，年均净利润为2.5亿元，财务内部收益率税后为366.4%。

国信证券表示：“公司布局三氯氢硅下游电子气体（电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅）、硅烷偶联剂中间体及系列产品，同时公司2021年收购三孚纳米材料100%股权，主要生产气相二氧化硅，进一步完善内部循环产业。”

新安股份是一家基于“氯、硅、磷”三大元素产业链的龙头公司，目前拥有三氯氢硅年产能6.5万吨，除部分自用外，约有4万吨可对外出售，其中子公司的2.5万吨光伏级三氯氢硅装置已于2021年底完成技改并投入使用。

太平洋证券表示：“一体化经营优势凸显，终端业务占比提升逐步抹平周期属性。公司围绕有机硅业务进行‘产业链向上、价值链提升、供应链协同’，实现上游金属硅自供，下游中高端产品开发，公司终端业务驶入快车道。”

从业绩来看，新安股份也颇为亮丽。

2021年营业收入为189.77亿元同比增长51.45%，净利润为26.54亿元同比增长354.56%，扣非净利润为26.73亿元同比增长567.10%;2022年第一季度营业收入为65.02亿元同比增长70.86%，净利润为12.25亿元同比增长336.71%，扣非净利润为12.13亿元同比增长334.72%。

赚钱效应，得以延续。

宏柏新材是含硫硅烷龙头，具备完整的“硅块→三氯氢硅→中间体→功能性硅烷→气相白炭黑”产业链，且加速扩产三氯氢硅并布局光伏级。

目前，拥有年产5万吨工业级三氯氢硅，第二套年产5万吨三氯氢硅装置预计2022年第三季度投产，可对外出售光伏级三氯氢硅产品。

开源证券表示：“2022—2024年是公司投产大年，全产业链硅烷‘小巨人’即将诞生。我们预计新装置有望产出光伏级三氯氢硅进行外售，进一步增强公司盈利能力。”

需要注意的是，三孚股份、新安股份与宏柏新材近期涨幅巨大，获利盘丰厚，短线聚集了较大的风险，要注意短线杀跌的风险。

本文仅代表个人观点，跟本报无关。股市有风险，投资需谨慎，本文仅作参考，实际盈亏自负。

董师傅，中通客车还可以进吗？

因为核酸检测车，中通客车一跃成为资本市场的“宠儿”，斩获了13个涨停板，打开涨停板之后在高位宽幅震荡，不少投资者希望调整之后再续一波。不过，游资对中通客车的分歧严重，向上向下都有可能。其实，中通客车基本面并不支持这样的上涨：2019年至2021年，销量分别为15038台、10466台、10050台，呈现三连降的趋势;净利润分别为0.33亿元、0.24亿元、-2.20亿元，愈发恶化。此外，还有7亿多元的货币资金受限制。当然，游资也不看中通客车的业绩，炒的是概念，但炒概念是短期行为，风险不言而喻，如若没有心理准备最好远离。

董师傅，怎么感觉中信证券越来越像“行业冥灯”，之前唱多贵州茅台、宁德时代、腾讯控股都被打脸了，这次唱多比亚迪，感觉也要over了。

中信证券作为行业数一数二的“大佬”，一直是行业的風向标，多年以来其行业话语权颇重，研报的分量是响当当的。不过，近一两年有了翻车的迹象，2021年2月将贵州茅台的价格上调至3000元，2021年3月将腾讯控股的目标价上调至820港元，2021年7月将宁德时代的目标价上调至754元，这三次都是失败的，发布研报的时间差不多都在股价筑顶之时，一时间令资本市场风声鹤唳。这次，认为比亚迪市值破万亿元并非终点，1.4万亿元才是合理的，还有较大的上升空间，于是乎大家有了条件反射，认为比亚迪的股价涨到头了，出现了抛压导致比亚迪的股价短时间有了震荡。需要注意的是，预测原本就有较大的不确定性，从这个角度来看中信证券是“反指”仍值得商榷。