宁德时代真的爆雷了吗？新能源汽车正步入“资源为王”时代

上善若水

让人大跌眼镜的“宁王”财报

坐拥全球新能源汽车锂电池三分之一以上市场份额，宁德时代无愧“宁王”二字的赞誉，但万亿市值的“宁王”却在2022年开局表现得差强人意。

4月29日晚间，宁德时代发布第一季报，公司第一季度营业收入486.78亿元，同比增长153.97%;净利润14.93亿元，同比下降23.62%。营业成本416.28亿元，同比增长198.66%，对此，第一季报中解释称，部分上游材料价格快速上涨造成成本增加。

来源：宁德时代2022年第一季度财报

盈利能力减弱的背后，宁德时代的股价从2021年至今经历了一次“过山车”式的发展，2021年5月31日他们的市值首次突破1万亿元大关，到2021年12月3日，其市值一度突破1.6万亿元，当时宁德时代的最高股价达到了692元，此后股价便震荡下跌，甚至一度跌破万亿市值。

作为新能源汽车产业链中的霸主企业，宁德时代不及人们预期的业绩，让人们看到了整个新能源汽车生态话语权或许已悄然生变。

被锂价“绑架”的电池企业

动力电池是新能源汽车的“心脏”，占整车成本 30%-40%。电池作为驱动力，重要程度不言而喻，锂、镍、钴等原材料价格上涨，直接影响到动力电池的生产与制造成本，并最终反应到汽车的终端零售价上。然而，很多人都没想到锂电池原材料在2021年开启疯涨态势，碳酸锂的价格从2021年初的5.46万元1吨涨到了2022年3月的51.65万元/吨，涨了10倍;国内电解钴现货均价报57万元/吨，较去年初售价涨了超93%;国内市场的镍价格自2022年以来已经累计上涨了50%以上。

大批电池厂家承压提价，新能源车企应声上涨。2022年3月，特斯拉、比亚迪、小鹏等新能源车企陆续发出涨价通知，各车型涨幅不一，少则数千，多则过万，可以宁德时代为代表的电池企业反而很难在定价上做到足够的“灵活”。在新能源汽车行业，车企和电池供应商为稳定供给关系，通常会签较长有效期的合同，时间跨度短则一个月，长则半年，而今年第一季度，原材料价格上涨，导致宁德时代和车企早前签订的合同无法及时上调价格，对宁德时代而言，原材料赚走的每一分钱，都是从利润中扣除的。

正常逻辑下，成本上涨传导需要周期，一开始每个环节都在自我消化。从碳酸锂价格上涨，经过电池材料厂商、电池厂商，最终到整车厂，需要半年左右。可面对快速发展的新能源汽车行业，电池企业本身也面临竞争，获得更多的市場份额才能拿到更多的话语权，因此，锂等材料上涨初期，电池厂商主动稳住电池价格，以赢得车企份额，可锂材料本轮上涨周期之长、价格幅度之大显然超过了电池企业预期，也让“仗义”的电池企业第一季度“小考”中成绩难看，而宁德时代高管在业绩会上也坦言，今年第一季度公司自己承担了原材料上涨压力，这直接体现在宁德时代第一季度财报中。

“增收不增利”的不只是宁德时代，2022年第一季度，几乎所有动力电池厂净利润均出现下滑，而且下滑幅度多在20%～30%之间，随之而来的涨价潮在所难免，但锂价击穿了一道道防线，击鼓传花般地体现为新能源汽车价格普涨。而由此带来的成本上涨、利润收缩只是表象，锂价上涨正在改变整个行业备货、接单的方式，而随着对于供应链不安全感的增加，企业正在打破固有的分工界限，向产业链上游延伸，以争夺更大的话语权。

早已打响的资源争夺战

作为电池企业，以锂矿石为代表的上游原材料对于宁德时代营收和成长牵制作用非常明显，而在拥有庞大市场体量和话语权后，宁德时代自然不希望长期受到上游原料企业的压制，尤其在锂电池原材料供不应求、价格节节攀升的当下，布局上游原材料产业对于宁德时代而言是非常有必要的。

自2018年来，宁德时代就不断斥巨资，持有北美锂业、北美镍业、澳大利亚锂矿企业Pilbara Minerals公司等上游企业股份，意在完善产业链布局。2021年，宁德时代和赣锋锂业围绕总部位于温哥华的千禧锂业的收购，上演过一场“截胡之战”，曾引发业界广泛关注。除了争夺海外矿产，在国内方面，宁德时代也是动作频频。企查查信息显示，2022年1月13日，由宁德时代100%控股的四川时代注册成立，经营范围包括选矿、矿物洗选加工、金属矿石销售、新材料技术研发等;去年9月，宁德时代公告称，拟在江西宜春投资建设新型锂电池生产制造基地（宜春）项目，于2021年7月与江西地方政府签订了合作框架协议。

而这些领域本属于天齐锂业、赣锋锂业等矿业巨头的传统“领地”，不可能坐视宁德时代“入侵”而无动于衷，而且不仅仅是宁德时代，亿纬锂能、比亚迪等电池企业同样通过各种合作将手伸向上游原材料领域，这场以资源为核心的争夺战势必异常惨烈。

与此同时，电池厂的竞争也在加剧，宁德时代要面临包括LG、比亚迪、中创新航（原中航锂电）、国轩高科等拥有相当技术实力的其他厂商的竞争压力。在技术上，各家也有一些不同的技术路线和竞争优势，如比亚迪的刀片、中创新航的高电压三元等等。E065518C-F213-46C2-89FE-2567D5D8FC7B

在具体市场表现上，韩国调研机构SNE Research发布了2021年全球动力电池装机量前十名企业以及各国注册电动车电池电量数据，该数据显示宁德时代2021年总装机量为96.7GWh，同比增长167.13%，市场占有率32.6%。排名第二位的为LG新能源，2021年装机量为60.2GWh。松下 装机量为36.1GWh排名第三。排名第四的为比亚迪，2021年装机量为26.3GWh，同比增长168.37%。

显然，宁德时代不仅要同上游原材料企业争夺话语权，更需要面对众多电池企业的围攻，想要戴稳“宁王”的桂冠并不容易。

得资源者得天下

眼下新能源产业正在发生变化，特别是在动力电池行业，上游的资源保障成为电池厂发展的关键，市场已经认识到包括新能源矿产原料的稀缺性，而锂矿资源目前持续处于供应偏紧的状态，而掌握上游锂矿等核心资源对于电池厂的持续经营以及盈利空间极为重要，从目前来看由于受到疫情因素影响，锂矿等新能源矿产依然存在向上的空间。

当锂材料价格平稳时，宁德时代、比亚迪、LG化学等电池企业可以通过规模化降低自身成本，在同整车企业的谈判中取得话语权优势，但当下锂材料上涨趋势明显，宁德时代这样的电池行业巨无霸也只能选择依靠大额订单锁住材料厂商更多产能，以换取优惠价格，这就意味着电池企业需要付出大量资金才能以锁单、长单的形式囤积足够的材料资源，可问题是第一波涨价潮的“误判”，让电池企业在资金方面并不占优势。

2022年第一季度宁德时代虽然拿到了486.78亿元人民币的收入，可净利润仅14.93亿元人民币，而天齐锂业、赣锋锂业这样的传统资源企业却凭借52亿左右的收入，分别拿到了33.28元亿人民币、35.25亿元人民币的净利润，拥有资金优势的他们，无论是在全球锂材料矿产争夺还是建设锂电池回收生产线上，都会有明显的优势，而且谁能保证这些资源企业在获得巨额收益后不会将手伸向电池甚至整车领域呢？这并非没有先例。

全球无机氟化工龙头、国内六氟磷酸锂巨头多氟多就曾并购红星汽车，直接进入终端整车企业，虽然最后以整体剥离告终，但手握巨资的上游材料企业完全可以通过其他形式的深度战略合作同电池企业、整车企业合作，进而扩大其在整个新能源汽车领域的话语权。

而决定掌控与被掌控关系的关键便是资源，在全球新能源大趋势下，拥有“白色石油”之称的锂资源重要性不言而喻，可标普全球普氏認为，由于供不应求日趋严重，且库存量加速消耗，今年锂缺口恐将进一步加大，预计碳酸锂需求量将从去年的50.4万吨上升至64.1万吨，供应量从去年的49.7万吨上升至63.6万吨。国际能源署则预测，受下游市场需求推动，仅靠现有和在建的锂矿项目，到2030年全球将出现约50%的锂需求缺口。

显然，新能源汽车领域的下半场竞争焦点无疑会放在资源上，谁掌控了资源话语权，谁就能在产业生态上拥有足够的掌控力。E065518C-F213-46C2-89FE-2567D5D8FC7B