从财富分配入手打造公平正义股市

刘纪鹏

资本市场里的确存在着财富的再分配，股市既然是支撑经济的支柱，也理应是分享经济发展红利的地方，理应旗帜鲜明地改善和增强股市的赚钱效应。振兴中国资本市场的一个主要任务目标就是随着经济的增长，打造健康增长的“慢牛”态势，像现在3000多点的点位，对于中国而言，无论是同国际经济环境对比，同我们自身的历史发展对比，抑或是面对未来解决化解主要矛盾的历史重担，都是不够的。

中国股市的问题不在二级市场炒家，根源还是在于上市公司这些大股东，每每变成了财富分配当中的合法剥夺者，导致股民在牛市中赔钱。这些历史是深刻的教训，值得我们高度警惕。沉疴在身则需要治本方略，而中国资本市场固本培源的方法就是从财富分配入手，保障资本市场的公平和正义，在考虑现实情况和兼顾国际规范的基础上，进一步推动法治化和规范化。

单从持股比例问题上看，新上市公司的大股东持股往往超过50%，“一股独大”为企业上市后减持带来了空间。流动性虽然是资本市场健康的重要指标，但大股东轻而易举就可以利用优势地位进行市值管理牟取暴利，自然不会花心思推动企业进一步发展。大股东采取先发布“高送转”或者其他利好消息，推高股價，再通过大宗交易、协议转让等多种途径减持。因而，股东的股权革命真要肯干起来，学习西方上市公司的股权分散化，第一大股东上市的持股比例应先压到35%左右，化解一股独大这个根本问题，一旦减持就失去控制权。股权结构的改变，在一级市场、二级市场都要推出政策，进行正确的引导和约束。 十几年以来，我一直提到4000点是振兴中国资本市场的一个重要的点位，这个4000点的依据主要是从市盈率来的，市盈率在23到28倍之间，与中国的经济增长和资本相比是合理的。我建议公司应该预设一个在4000点左右才能减持的股价点位并公布出去，你要想减持你就得往那儿走， 把公司做好，这里是引导性的、表彰性的“软法”约束，公司主动采取这样的做法，一定受流通股股东欢迎，市场形象就好，从而有利于股价估值，是双赢的。

股价波动和减持增持，另一个关键是信息披露。比如股票价格上行中，许多公司把商誉减值作为工具调节利润，在业绩报告中发布亏损消息打压股价趁机回购，再发布重大订单炒高股价。据统计，从2019年初至2020年2月，A股市场就有超600家上市公司公告预计计提商誉减值准备，而由于本期利润降低，下一次披露又会显示出大幅业绩提升。对于这几类行为，监管机构必须彻查其中是否有违规信批和会计造假，打击股市交易中的赤裸裸的“黑色产业链”，为中国股市正本清源。让二级市场广大投资人赚到钱，关键还是要让更多优质公司上市，让没有发展前途的“铁公鸡”和“空壳”早日退市，完成市场的新陈代谢。而已经上市的公司则应该从制度上，从治理结构上实现进一步的完善，把传统家族企业改造为现代公众公司。比如对独董制度及其职能要敢于创新，要充分发挥独董在公司治理结构当中的作用。现在都是董事会选独立董事，董事会又都是大股东派出董事，大股东选独立董事来制约大股东，能做到么——这是非常现实的问题，必须用好的制度保障独立董事的独立知情权，让其不受大股东的掣肘。