比亚迪公司经营业绩评价

□文/赵雪喆

（西安石油大学经济管理学院 陕西·西安）

［提要］ 随着国家对新能源汽车行业补贴政策的变化，对新能源汽车销售提出更高的要求，比亚迪不能仅仅停留在依靠政府补贴拉动的局面，更需要通过自身的经营策略和技术创新来推动新能源汽车的发展。本文通过财务业绩指标和非财务业绩指标两方面进行分析，分别采用杜邦分析法和以顾客为中心、与企业内部流程相关、与人力资源相关的非财务指标，对企业一定经营期间的经营业绩和努力程度等各方面进行综合评价，以找出制约其发展的因素，并提出措施建议。

国家为扶持国内新能源汽车产业发展，从2010 年起开始落实补贴政策。根据公示信息，2016～2020 年间，比亚迪获得国家新能源汽车补贴近40 亿元，占据国家补贴总额的12%，排名第一。2015 年后公司业绩开始短暂的爆发式增长，但可惜的是好景不长，2017 年后比亚迪经济利润持续下降，业绩陷入困顿。数据显示，2017 年比亚迪实现总营业收入为1，059.15 亿元，同比微增2.36%，归属上市公司股东净利润40.66 亿元，同比下降19.51%；2018 年全年营业收入1，300.55 亿元，同比增长22.79%，归属于股东的净利润27.80 亿元，同比下滑31.63%。作为中国新能源市场的龙头企业，比亚迪的经营环境是否良好，其业绩情况究竟如何，还需我们一探究竟。

本文将比亚迪公司与汽车产销量多年居中国前四位，品牌价值达216.19 亿元的行业龙头重庆长安汽车股份有限公司（以下简称长安汽车），分别就财务和非财务两方面进行对比分析，实现对比亚迪经营业绩的客观评价，并提出相应的措施建议。

一、企业简介

比亚迪股份有限公司创建于1995 年2 月，经过几十年的快速发展，现如今已经成为全球第二大移动能源供应商，在全球设立三十多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。比亚迪主要从事包含新能源汽车及传统燃油汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务，并积极拓展城市轨道交通业务领域。比亚迪创立早期仅有20 多人的规模，然而在短短数十年内已经迅速成长为IT 及电子零部件的世界级制造企业，被誉为“世界OEM 隐形冠军”，营业额和总市值均超过千亿元。2020 年，上榜2019 年上市公司市值500 强，排名第98 位。

二、财务业绩评价（表1、表2）

表1 比亚迪杜邦分析数据一览表

表2 长安汽车杜邦分析数据一览表

（一）净资产收益率。净资产收益率反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。比亚迪权益净利率在2016～2019年间逐渐下跌，由2016 年的12.91%下降至2019 年的2.62%，2020 年回升至7.43%，总体呈现出先降后升的态势。2019 年，受中美贸易争端及地缘政治风险等因素影响，国内经济下行压力加大，同时国家正在逐渐减少新能源汽车的政策补贴，下半年新能源汽车销量呈现大幅下滑趋势，比亚迪的净资产收益率跌至低谷2.62%。2020 年由于国内疫情得到有效控制，中国经济增长由负转正，新能源汽车的销量也实现逆势增长，业绩得到了提升，比亚迪的净资产收益率回升至7.43%，但仍未达到行业平均值10.84%，资本运作效率有待加强。长安汽车的变动趋势类似于比亚迪，由2016 年26.81%下降至2019 年的-5.86%，2020 年回升至7.13%，波动更为剧烈，盈利能力不够稳定。

（二）营业净利率。销售净利率=净利润÷营业总收入。因此，从收入和成本两方面进行分析，2016～2020 年的收入分别为1，036 亿元、1，059 亿元、1，302 亿元、1，272 亿元、1，566 亿元；成本分别为979.5 亿元、984.1 亿元、1，229 亿元、1，204 亿元、1，429 亿元。净利润分别为54.8 亿元、49.17 亿元、35.56 亿元、21.19 亿元、60.14 亿元；由此可见，比亚迪收入与成本变化趋势一致，成本占比居高不下，压缩了比亚迪的利润空间，使得其盈利表现并不突出。

比亚迪和长安汽车营业净利率的变化趋势大体一致。2016～2019年营业净利率逐年下降，数据表示比亚迪2016～2018 年的营业总收入稳步增长，但净利润却呈下降趋势，可见其成本支出过大。2019～2020年由于净利润和营业总收入大幅度增加，拉动了营业净利率增长，从2019 年的1.66%增长至3.84%。而长安汽车变化波动较大，甚至在2019 年营业净利率出现负值，也是由于成本过高的原因。长安汽车2019 年的收入总额为694.2 亿元，成本总额为699.8 亿元，实现净利润-26.49 亿元，从而拉低了营业净利润率。

（三）总资产周转率。资产周转率反映了企业整体资产的营运能力，周转次数越多，表明其周转速度越快，营运能力越强。

比亚迪总资产周转率从2016～2020 年之间的变动总体呈稳定态势，在2017 年和2019 年稍有降低。2017 年，由于资产总额增加，总资产周转率为0.66 次，同比下降16.46%。2019 年，受营业收入降低的影响，总资产周转率为0.65 次，同比下降7.14%。长安汽车总资产周转率总体表现稍好于比亚迪，仅有2018 年和2020 年比比亚迪略低，近三年行业平均总资产周转率为0.74 次，总体看来比亚迪的营运能力并不突出。

比亚迪对传统燃油汽车的销售，要求客户以应收票据的形式提前支付款项。对于新能源车的整车销售，比亚迪提供给主要客户的信用期通常为30～360 天，或为客户提供1～2 年的分期付款方式。这使其应收账款占总资产比重达20%以上，在一定程度上影响了总资产周转率。

（四）权益乘数。权益乘数指资产总额相当于股东权益的倍数，权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债程度越高。

比亚迪权益乘数在2016 年由2.62 上升至2018 年的3.21，反映出企业负债比率增加、财务风险上升的特点。在2018～2020 年，权力乘数由3.21 下降至3.12，稳定在3.15 左右，远高于近三年的行业平均值1.95。长安汽车近五年的权益乘数明显低于比亚迪，稳定在2.24 左右，相对接近行业平均值，相较之下比亚迪的偿债压力和财务风险比较大。

三、非财务业绩评价

（一）市场占有率。比亚迪近五年新能源汽车的市场占有率分别为30.26%、14.73%、18.08%、19.03%、11.93%。得益于国家对新能源汽车的大力补助和政策支持影响，2016 年新能源汽车市场占有率达到最高，2017～2019 年新能源汽车市场趋于稳定发展中，比亚迪的市场占有率也在稳步提高，在2019 年达到最高，几近占有市场五分之一的份额。而2020 年受疫情影响，占比下降至11.93%。

比亚迪近五年乘用车的市场占有率分别为4.72%、3.78%、5.03%、4.79%、5.43%。比亚迪乘用车市场占有率略有波动，但总体呈上升趋势，到2020 年市场占有率达到最高。比亚迪在中国品牌乘用车市场上排名第九，排名前三的企业分别是上汽集团、吉利控股和中国长安。由此可知，比亚迪在中国乘用车市场上的占有率并不理想。

（二）客户满意度。经过查询，选定卡思调查的数据排名作为参考。卡思调查是受交通运输部汽车维修行业协会委托，开展的一项汽车4S系统和快修连锁系统购车及售后服务顾客满意度调查研究活动。因为其样本数是同类调查中最广、最多的调查，由当地行业管理部门和维修行业协会牵头，均采取一对一访谈的形式，保证了被访问者的专业要求，充分保证了调查的公平公正，这是其他商业类调查无法媲美的，因此卡思调查结果被誉为行业内最具权威，最具公正的服务客户满意度排名。统计比亚迪2016～2020 年的客户满意度数值如下：86.47 分、87.07 分、87.4 分、87.96 分、86.82 分。可以看出，比亚迪2016～2019 年顾客满意度是不断在提高的，名次也升至亚军，2020 年稍有回落。

（三）创新研发能力。比亚迪公司要实现长期稳定发展，关键在于要建立一个高效能的企业组织以便及时发现市场中客户需求的变化并研发出与时俱进的产品，拓展新兴市场。生产出满足客户需要的产品是比亚迪得以生存的基础，合理的创新投入比例是保证技术突破的前提。比亚迪的技术创新主要是一条初期模仿、后期创新的路线。对研发创新能力的研究，主要从以下两个角度进行分析：一是员工结构。比亚迪专项分析技术人员人数是明显增加的，技术人员占比从2016 年的10.78%增至2020 年的15.95%。可以认为，比亚迪员工的整体素质在提高，技术人员的占比也在提高，对比亚迪未来的研发能力是十分有益的。对比发现，长安汽车2020 年技术人员占比已经达到19.99%，占员工总数的1/5，高出比亚迪公司4.04%。由此得出，比亚迪公司应该加大专业技术人才的引进。同时通过对比分析，发现比亚迪学历在本科及以上的员工占比为12.3%，而长安汽车学历在本科及以上的员工占比为33.41%，与此同时，长安汽车的员工中有100 名博士，比亚迪的博士数量为0。所以，比亚迪应重视高端人才的引进。二是从研发投入的角度来说，公司对于研发的投入金额保持上升，从2016 年投入45.22 亿元增长至2020 年85.56 亿元。研发人员数量占比越来越高，由12.29%增长至15.95%，但近两年来研发人员增长趋缓。经与长安汽车对比后发现，2016～2020 年长安汽车的研发人员占比远高于比亚迪，2018 年差距最大，高出比亚迪7.32%。上述分析表明，比亚迪公司的投资金额在不断增加，投入强度也在逐年加强，但与同行公司相较还有一定差距。

（四）员工培训。比亚迪公司为全面提升员工的综合素质，更好地适应岗位需求，管理层和事业部开展各类培训教育。疫情期间，通过线上线下人才培养模式，完善员工管理，包括员工入职培训、各级晋升培训、各类技能培训等，助力公司打造硬核团队。2017～2020 年，员工培训次数依次为114，173 次、213，923 次、264，261 次、279，879 次。其中，2018 年同比增长率达87.37%。2018 年以后增速逐渐趋缓，2020 年同比增长率仅有5.19%。由此可知，比亚迪还是比较注重员工培训的，这有利于提高全公司员工素质，增强员工工作效率。

（五）社会公益奉献。比亚迪始终坚持科技慈善，热心公益事业。从2016～2020 年，比亚迪每年都投入了大量的资金，用于捐赠希望小学、关注孤寡老人、希望工程等建设。同时，还在企业生产中注重环保，环保设备的投入资金也非常巨大，努力做环境友好型企业。比亚迪2016～2020 年捐赠比率分别为0.017%、0.011%、0.017%、0.018%、0.003%。2020 年因为疫情导致业绩下滑，比亚迪的捐赠比率也大幅下降，相较2019 年下降0.015%。

四、措施建议

（一）控制成本费用，提升利润空间。对公司而言，未来发展的良好趋势离不开对成本的有效控制。比亚迪成本占比过高，利润空间不大，需要加强材料采购管控和材料消耗管理、控制期间费用、同时整合产业链、降低零部件生产成本，以达到合理控制成本和费用的效果，提高企业利润。

（二）巩固行业优势，提高竞争能力。近年来，比亚迪的新能源汽车占比逐渐增加，获得了在新能源汽车领域的龙头地位，一定程度上说明它将发展重心转为新能源汽车的战略比较成功。但新能源汽车的市场细化后比较分散，比亚迪可以专注于自身的电池业务和新能源轿车业务，细化业务分类，突出核心业务，从总体上巩固自身行业优势。

（三）清理应收账款，加快存货周转。比亚迪面临着应收账款周转效率低下，盈利能力获现性不佳的现状，原因是存在大量未收回的应收账款，导致变现能力较差。比亚迪公司可以加强对销售部门员工的考核，将应收账款的追踪、收回纳入考核要求。同时，还应制定合适的营销策略，减少库存量，避免存货浪费，加速存货周转效率。

（四）合理利用补助，把握未来趋势。我国新能源汽车政策支持体系相对比较完整，但这种补助政策在2019 年下半年全面退坡，许多企业又受到了巨大冲击，比亚迪就是其中一个。为了应对这种危机，比亚迪应最大化利用政策中的扶持部分，无论是资金支持、基建支持还是产品的研发技术支持，合理分配研发资源，加大自主研发设计投入，重点开展技术创新，特别是核心技术和关键零部件技术研发。