四季度宏观经济怎么走？

四季度宏观经济怎么走？

当前，全球通胀高烧难退，美联储强力紧缩带动全球加息潮，对全球经济金融稳定带来较大威胁。美欧等发达经济体经济增长继续走弱，国际金融市场迎来新一轮动荡。四季度，世界经济前景可能更加黯淡。而反观国内增长，经历了三季度的修复，四季度虽仍有一定压力，但更多积极的因素将会出现，推动经济稳定增长。

随着复工复产的有序推进、供应链和物流运输的持续改善、高温等季节性因素影响的消退以及内需恢复性回升，四季度工业生产将会修复至常态水平。

四季度，随着财政支持更加精准、项目建设优先和审批加快叠加低基数效应，基建投资仍将保持较快增长。

四季度，房地产政策将维持相对宽松的基调，房地产市场有望在低位触底企稳。

消费仍将平稳恢复，但修复程度仍受疫情影响较大。

未来外需走弱将对出口形成较大下行压力，四季度出口增速可能继续下滑，但也有一些支撑因素。一是政策支持。二是东盟对我国出口需求的拉动显著。三是欧洲产业转移至我国，可能有助于我国对欧洲市场的开拓。

四季度CPI-PPI剪刀差将进一步被放大。这一方面有利于物价总体稳定可控，另一方面助推中下游企业生产经营状况好转，对推动经济复苏和经济稳增长具有积极作用。

四季度融资需求恢复可能会小幅加快。一系列稳增长政策及接续政策加快落地推动融资需求逐步恢复。

人民币汇率走势面临阶段性贬值压力。四季度，在美联储激进加息、美元指数持续上行、欧洲经济金融风险大增、国内经济修复放缓等一系列因素的影响下，人民币汇率的階段性贬值压力仍然不小。但国内稳增长政策支撑、国际收支的基本平衡、完善的汇率调节工具和充足的民间外汇，人民币汇率不具备趋势性大幅贬值的条件。2023年，人民币依然具有强势升值的基础和条件。

四季度积极财政政策将加快一般预算与专项债资金的支出进度，加大对保基本民生、保工资、保运转的财政支出，充分利用政策性开发性金融工具推进重点项目落地，尽早发挥对投资与消费的带动作用。

综上，四季度，消费和投资仍将稳步恢复，出口尽管继续边际平稳放缓，但较难出现失速的情况，加之去年低基数效应，GDP增速可能在三季度基础上更进一步加快

社融信贷回升传递了什么信号？

9月社融信贷回升传递了三大信号：1）近期在一系列稳增长政策推动下信贷投放取得效果，主要是基建、保交楼专项借款、二手房交易略改善、大部分投向国企的政策性金融工具等增长；2）但是，出口下滑，新房成交低迷，民营经济不振，企业和居民自主融资扩张动力不足；3）在具有领先性的社融回升推动下，经济有望短期筑底，但基础不牢固，未来究竟是脉冲式反弹还是可持续性复苏，有待后续稳楼市、新基建、民营经济等政策加码。

做好应对全球经济新一轮深度衰退、欧洲可能爆发全面经济金融危机的准备，扩大内需、稳住国内经济基本盘的重要性凸显，深化市场化改革、激发民营经济活力、发力新基建新能源和稳楼市是提振市场信心的四大抓手，能起到立竿见影的正能量效果。如果科学应对，中国经济有望重新引领全球。

人民币汇率震荡考验国际收支韧性

今年上半年，受美联储超预期紧缩、地缘政治博弈加剧、国内疫情多点散发、经济循环不畅等因素影响，我国遭遇了境外投资者减持人民币资产，人民币汇率冲高回落、震荡加剧。国家外汇管理局发布的最新国际收支数据显示，基础国际收支顺差、民间外汇资产回流，较好对冲了外资流出压力，促进了国际收支自主平衡，彰显了我国国际收支韧性。