稳经济政策应出尽出 行情不宜再悲观

石运金

今年以来，国际环境更趋复杂严峻，俄乌冲突持续时间超预期，国内疫情多点散发，不利影响明显加大，经济发展极不寻常，超预期突发因素带来严重冲击，上半年中国GDP增长2.5%，二季度GDP仅增长0.4%，经济层面的压力比2020年还要大。上证指数自7月份以来基本处于下行趋势，投资者信心严重不足。大的行情往往在绝望中孕育，在犹豫中前行，笔者认为二十大召开在即，稳经济的政策将在9 月上旬应出尽出，此时不宜对行情继续保持悲观态度，可以稍乐观一点。

8月31日召开的国务院常务会议部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。会议要求保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果。当前处于经济恢复紧要关口，要继续争分夺秒抓落实，用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，着力扩大有效需求，促投资带消费增就业，巩固经济恢复基础，增强发展后劲。国务院常务会议部署了8方面举措，加快扩大有效需求，着力稳住经济大盘。所以接下来是利好政策出台的密集期，同时国务院将再派一批督导和服务工作组，赴若干省份推动政策落实。

回顾过往，每一轮行情的底部区域都是山雨欲来风满楼的状态。2008 年金融危机时，上证指数一年时间从6124点下跌到1664点，随后是四万亿的经济刺激，上证指数直接翻倍不止，从1664点反弹到3478点。2013年6月末出现钱荒，国债逆回购利率飙升，创业板指则在2012年12月份就提前触底，最终用两年半时间，创业板指数从585点上涨到4037点。就算本轮新冠疫情，2020年春节后上证指数在大幅低开后，也是很快触及2646点底部，随后最高上涨到3731点。

事后来看，每一轮危机，都蕴含了巨大的投资机会，没有危机哪里来廉价的筹码呢？优秀的企业善于利用危机发展壮大，国家也在危机中实现了产业的升级。2008年后广东省腾笼换鸟实现了产业升级。这十几年来，我们的新能源汽车产业终于实现弯道超车，在全球新能源汽车产业链上占据领先位置。我们的光伏产业内卷到国外的竞争对手被卷死，国内光伏产业在全球遥遥领先。我们的显示屏企业也涌现出京东方（000725）、华星光电（TCL科技旗下公司）等龙头企业，彻底终结了国内“少屏”的困境。新冠疫情中，我国制造业的优势显现，虽然被美国各种无理的贸易制裁，但据外汇管理局数据，7月份贸易顺差6827亿元，二季度贸易顺差10960亿元，上半年贸易顺差24812亿元，顺差不但没有缩小反而扩大了。

再看A股的估值，虽然在芯片、新能源等领域有明显的泡沫，但大市值的蓝筹股估值还在地板上，银行股、三桶油估值都是个位数，如果说低估值是因为增长慢也就罢了，三桶油业绩都是高增長，相当多银行的业绩增速也是两位数，业绩暴涨的煤炭股估值也是个位数，三大电信运营商也是估值底部。同时这些蓝筹股还纷纷加大了分红的比例，低估值高分红高增长，这就是投资者梦寐以求的最好的投资机会。这些大市值的蓝筹股就是市场的定海神针，等市场信心恢复，估值修复的行情也会波澜壮阔。所以对行情不用悲观，耐心躺平，等待躺赢。