VR产业拐点到了吗？

杨烨

元宇宙浪潮奔腾，VR行业高景气不改。VR行业下半年热度提升：（1）新产品持续更迭。国内率先发布下一代Pancake方案一体机，国外大厂预计9月至10月将密集跟随发布新品，市场关注度提升;（2）内容与用户形成共振。SteamVR活跃用户比例创新高，新款游戏应用量、质齐升，行业加速步入正反馈;（3）投融资活动频繁，产业前景广阔。2022H1全球VR/AR融资并购金额达312.6亿元，同比增长37%，步入7月，国内手机厂商与大厂积极布局VR领域。IDC预计2022年VR硬件的出货量将会达到1390万台，同比增长26.6%，下半年随着疫情逐步缓和，各类促消费政策落地，VR销量有望超预期增长。创维数字作为国内VR赛道的稀缺标的，建议持续重点关注。

VR赛道持续高景气

行业：元宇宙浪潮奔涌，预计2022年全球VR出货1390万台元，宇宙热度不减，下半年VR有望迎新一轮增长。根据VR陀螺统计，2022H1全球VR头显的出货量约684万台，其中Quest2上半年累计销量约为590万台，占比86%一家独大。上半年国内VR头显出货量约60.58万台，其中Pico销量约为37万台。IDC预计2022年VR硬件的出货量将会达到1390万台，同比增长26.6%，下半年随着疫情纾困，促消费政策落地，VR销量有望超预期。

图一：全球VR/AR出货量与预测值（2016-2023E）

数据来源：VR 陀螺，财通证券研究所

新品发布：7月头部厂商持续发布Pancake系列产品，全球VR赛道下半年新品值得期待。7月12日，YVR率先正式发布Pancake方案一体机YVR2;7月25日，创维数字发布PANCAKEXR系列;MagicLeap将于9月30日发售AR产品MagicLeap2;Meta将于下半年发布Pancake新品OculusQuestPro;Pico预计将于9月或10月发布“标准版”和“进阶版”新品，主要差异在于眼动追踪功能和面部识别功能。

生态建设：生态丰富度与玩家活跃度同时提升，“产品-用户”正反馈效应进一步强化。据青亭网数据，截至2022年7月底，Steam平台应用总量为128，374款，较上月提升2，902款，其中支持VR的内容为6882款，较上月提升62款。其中VR独占内容（游戏+应用）共5690款，较上月提升52款，占总VR内容数量约83%。VR平台内容与活跃用户形成正反馈，2022年7月SteamVR活跃玩家占总玩家数量的6.67%，相比历史平均水平2%实现大幅上涨，已达历史最高水平。

图二：全球VR/AR融资并购金额（2015H1-2022H1，单位：亿元）

数据来源：VR 陀螺，财通证券研究所

国内外大厂动作频繁，掀起新一轮投融资热潮。2022年7月，国内大厂积极入局VR/AR：OPPO旗下巡星投资对网易影核进行了投资;歌尔与米哈游、三七互娱联手成立5.56亿元创投基金，瞄准AR/VR领域;吉利关联公司星纪时代正式收购魅族，入局VR/AR。手机厂商和大厂的入局有望推动行业的进一步发展。国外巨头各有动向：微软转向以软件为主导的元宇宙战略，旨在内容平台方面取得竞争优势;谷歌宣布8月测试其具有翻译、转录和导航等功能的AR眼镜，进一步推动AR落地;Meta对VR头显提价100美元，以适应较高制造和运输成本，并继续增加对开创性研究和新产品开发的投资。

创维数字：VR新品弯道超车未来成长可期

重点发力VR一体机，新品销量有望实现弯道超车。公司VR團队有8年以上VR研发经验，技术坚持全自研、生产和供应链坚持自行实施。2020年公司VR逐步在教育、医疗、党建等场景落地，并不断拓展文旅和高端观影等场景，得到了运营商的广泛认可。2022年7月25日，创维数字发布VR新产品PANCAKEXR系列，包括PANCAKE1C与PANCAKE1，售价分别为2999元、3999元，另外预计年底上市的PANCAKE1Pro将搭载全新的眼球追踪、手势识别、RGBSee-through与Miniled背光技术。PANCAKEXR的内容生态将主要围绕教育、视频、游戏、社交和健身5个方面，正式上市售卖时将有40款+游戏，同时支持PC无线串流StreamVR。

图三：公司与市场相似产品参数对比

数据来源：腾讯研究院，京东官网

PANCAKEXR具备极高的性价比优势。将公司产品与同类竞品相比，价格具有明显优势：PANCAKE1C（2999元）可对标2022年7月12日YVR发布的新一代VR头显YVR2（4999元）;PANCAKE1Pro可对标即将发布的MetaQuestPro（预计超1000美元）。随着Meta调升主营产品Quest2的价格，创维新品作为下一代VR一体机性价比更为凸显。