融资规模过万亿A股资金面承压

石运金

A股市场自7月份以来一直处于下跌状态，月K线目前已是三连阴，疫情反复、外部动荡、人民币贬值破7，投资者信心严重不足。而更直接的原因是市场资金被大量融资、税费等吸走，导致场内资金不足，市场从存量资金市场转向减量资金的市场。今年以来券商接连抛出巨额配股融资，1月份中信证券从A股配股融资223.96亿元，3月份财通证券配股融资71.72亿元，4月份东方证券配股融资127.15亿元，8月份兴业证券配股融资100.84亿元，四家合计融资近524亿元，9月份连券商员工平均收入最高的中金公司也抛出了不超过270亿元的配股融资方案，也就是说今年券商配股融资已经接近800亿元。

随着注册制的推进，A股IPO发行也在提速，据Wind资讯数据统计，截至9月13日，268家公司上市，合计募资4424亿元，定增、配股和可转债融资分别为4379億元、567亿元和1998亿元。综合来看，年内A股IPO和再融资规模达1.14万亿元。另外根据财政部发布的数据，2022年1-8月，证券交易印花税2069亿元，比上年同期增长3.9%。今年比较大的IPO有中国移动IPO募资520亿元，中国海油IPO募资323亿元，另外联影医疗、海光信息和晶科能源募资规模也超过100亿元。

虽然当前的存款利率已经处于最近20年以来的最低水平，但居民存款却在大幅增长，根据央行数据，2022年上半年居民新增存款10.33万亿，新冠疫情前的2019年上半年居民新增存款6.82万亿，疫情后的2020年上半年居民新增存款8.33万亿，2021年上半年居民新增存款7.45万亿。与居民存款大幅增加相比，居民长期贷款却出现了明显的下降，2022年上半年居民新增贷款2.18万亿，而新冠疫情前2019年上半年居民新增贷款3.76万亿，新冠疫情后2020年上半年居民新增贷款3.56万亿，2021年上半年居民新增贷款4.58万亿。也就是说中国老百姓把钱更多存到银行，不敢消费，也不敢买房，说明大家对未来不太乐观。

当然随着A股的调整，很多公司的估值已经比较便宜，上市公司开始回购的多了起来，2022年8月以来，已有38家A股上市公司披露了股票回购预案，安防龙头海康威视（002415）拟回购20-25亿元，荣盛石化（002493）拟回购10-20亿元，中联重科（000157）回购上限39.88亿元，博汇纸业（600966）拟回购10-20亿元，中国石化（600028）回购规模12.5-25亿元等等。

上市公司采取回购方式有助于稳定估价，尤其是在低估的时候，如果采取回购注销的模式，将对原有股东权益有所增厚，有些公司回购目的是低价给管理层去激励那就另当别论。回购一方面将公司账上的资金投入到市场中去，另一方面回购的股份锁定后也减少了市场的供给，从股票供需的角度看，就是增加了需求减少了供给，对市场是双向的利好，当然相对于天量的再融资，目前的回购有些杯水车薪。但从另外一家角度看，当市场再扩容的时候，上市公司越来越不稀缺，那么垃圾公司一般公司的估值会下降，而优质的公司则一直是稀缺的，投资者应该更关注那些推出回购方案的公司，真正从股东利益角度考虑的公司，这些才是稀缺的能够提升估值的公司。