权重指数筑底中小板块弱势

云飞扬

上期文章中，笔者预期各指数板块可能会出现风格转换，低估值权重股有望得到投资机构重视。9月9日，上证50指数收涨1.82%，在各个指数中位列第一。本周，在大盘整体偏弱的情况下，权重股亦较为抗跌。（见图一）

图一：上证50指数日K线技术分析

如图一所示，9月5日，上证50指数日K线收出长下影，这是6月30日收盘高点之后的第47个交易日，也是重要的卢卡斯数列时间窗口，2676点成了近几个月的波段低点。

最近一个半月，上证50指数还出现了MACD指标日线底背离，意味着大概率已处于阶段性底部区域。股市涨跌互为因果，涨多了就会跌，跌多了就要涨。权重股指数体量大，流通市值高，但并不意味着不会涨，毕竟上证50指數曾经创下过19连阳纪录。

上述价值回归现象，在深红利板块上也有所反映。该板块主要由银行、地产、消费、家电等行业龙头股构成，具有市盈率、市净率双低的特征。本周二，各行业成分股形成同频共振，继上周五大涨1.83%之后，深红利ETF又上涨超过1%。

股市有动态，投资靠分析。在探索金融市场奥秘的过程中，从不缺少时空追问、变易追问。不过，分析市场波动本身并不是研究工作的全部，更重要的是揣度参与者心理，解读投机活动中的人性，因为涨跌无不是群体情绪使然。比如，在大盘的某一波回调过程中，看空的投资者往往遇到反弹就会有一部分离场，如此反复振仓多次，等到抛盘悉数出尽，也许就阶段性见底了。

8月23日至9月2日，上证指数走出了一个斜向右下方的收敛楔形，在30分钟K线图上，可以清晰看到这样的渐变过程。（见图二）

图二：上证指数30分钟K线形态分析

由图二可见，该收敛形态有两条趋势线，高点连线是压力所在，低点连线有支撑，两线间距不断收窄，直至变盘向上。

9月15日，中小创指数普遍跌幅较大。从浪形上分析，中证500指数正在走出5：3：5：3：5结构的整理形态。（见图三）

图三：中证500指数60分钟K线浪形分析

在图三中可以看到，第1波小浪从7月5日的6548高点到8月4日的6080低点，是包含5个细浪的调整，运行了23个交易日;第2波是三折浪反弹，用大约10个交易日到达8月17日的6501点;第3波是5浪回调，类似前述上证指数的收敛三角形，耗时11个交易日;第4波反弹接近7个交易日;9月13日的6343高点之后，进入第5波调整。根据艾略特波浪原理，这两个多月的指数K线走势，比较接近平台型调整形态。

近期权重板块和中小创的走势差异，在技术指标上也可以看出一些端倪。例如，创业板指数布林线开口明显向下扩张，而上证50指数的布林带三线已大致齐平，形成窄幅整理态势。

从基本面考量，当前沪深300指数平均市盈率不到13倍，估值处在历史中枢之下，靠近底部区域。短线虽有压力，但也有支撑，属于盘整行情，回调空间应该有限。（见图四）

图四：沪深300指数日K线时空分析

之前曾经分析过，7月5日高点回调后的第55个交易日可能是某个变盘窗口，短线也许再震荡调整几天。

对多数个人投资者而言，最难的是如何找对进出场时点。合理的研判分析方法，有助于寻找内在规律和秩序，避免被表面的乱象迷惑。虽然性价比高的投资机会很少，但好的买点一定会出现，只要足够耐心细致，就能捕捉到满意的入场时机。

本月初，传来了创业板ETF期权和中证500ETF期权获批的好消息。以后，投资者将有更多的对冲工具，使用更多的组合策略，有利于长期稳健投资。